Entretien avec Paul Jackson, Responsable de la recherche en allocation d'actifs chez Invesco

Boursier.com : Qu'envisagez-vous sur les actions pour 2026 ?

P.J. : Nous sommes favorables aux actifs risqués et aux actions pour plusieurs raisons macroéconomiques. Nous sommes en effet plutôt optimistes pour la croissance mondiale en 2026 pour plusieurs raisons, notamment le fait que les taux d'intérêt vont continuer à être diminués, notamment aux Etats-Unis ou elles devaient être au nombre de quatre pour atteindre un taux terminal de 3% contre 4% aujourd'hui. D'autre part, les salaires réels continuent de progresser dans les principales économies. En Europe, le taux d'épargne est très élevé, ce qui rend possible un regain de consommation l'an prochain. Enfin, dans certains pays, comme l'Allemagne, on attend une impulsion fiscale. Tout ceci plaide pour un certain optimisme concernant la croissance mondiale en 2026 et pour des classes d'actifs plus à risque. D'autant que les derniers indicateurs avancés, comme les PMI s'améliorent au niveau mondial.

Boursier.com : Quel est votre avis sur les actions américaines en général ?

P.J. : Nous faisons le choix de sous-pondérer les actions américaines. Nous pensons qu'il y a de la performance à aller chercher ailleurs. Les actions chinoises, notamment technologiques, malgré leur redressement , demeurent peu chères. Les investissements que nous faisons aux Etats-Unis se feront hors indices pour éviter les phénomènes de concentration. Par exemple, nous aimons les banques américaines, qui devraient bénéficier de la repentification de la courbe de taux aux Etats-Unis. En Europe, nous pensons que les secteurs de la construction, l'aéronautique et Défense, l'Energie et les Matières Premières devraient être favorisés en 2026.

Boursier.com : Quid des méga caps américaines?

P.J. : Nous trouvons les méga caps américaines beaucoup trop chères, clairement surévaluées. La concentration du marché des actions atteint un niveau record depuis 50 ans. L'histoire montre que de tels sommets ne durent pas. Ce sentiment a d'ailleurs pris le dessus lors des séquences de fortes baisses qu'on a récemment connu... Si les taux longs américains partent par exemple à la hausse, et si les résultats ne sont plus ceux attendus par les investisseurs, le risque de forte baisse surviendra. C'est un risque d'être investi aujourd'hui sur les méga caps américaines.

Boursier.com : Nvidia est donc surévalué à vos yeux...

P.J. : Je pense qu'il-y-a plusieurs exemples de titres symptomatiques de cette concentration à l'oeuvre sur les actions. Les problèmes arriveront sur le titre lorsque les investisseurs considèreront qu'il y a un surinvestissement dans le domaine de l'IA. Et que ces investissements ne rapporteront pas autant qu'espéré...

Boursier.com : Dans un an se dérouleront les élections de mi-mandat aux Etats-Unis. Dans quelle mesure, peuvent-elles peser sur les marchés ?

P.J. : Depuis 1938, le camp du Président sortant a toujours perdu des sièges au Parlement lors des midterms, hormis deux occasions en 1998 et 2002. Face à la perspective d'une défaite des Républicains lors des élections de midterms, il est possible que Trump introduise des politique "extrêmes" de soutien. Je ne sais pas si le bonus de 2.000$ promis récemment, en contre partie des droits de douanes, puisse se concrétiser, notamment en raison de la Cour suprême qui pourrait le retoquer, mais c'est un exemple des excès qui pourraient entrainer des dérapages budgétaires. Mais si jamais la mesure devait entrer en application, nous estimons qu'elle devrait booster le PIB américain d'environ 1 à 1,50%.