Entretien avec Thomas Zlowodzki, Responsable de la stratégie Actions chez ODDO BHF
Les "7 magnifiques" de la souveraineté européenne...
Boursier.com : Oddo vient de réaliser une étude pour mettre en évidence les valeurs européennes bénéficiant des politiques de souveraineté. Comment avez-vous catégorisé ce thème de la souveraineté européenne?
T.Z. : Le réveil européen en matière de souveraineté se décline via cinq secteurs : souveraineté militaire, souveraineté technologique et numérique, souveraineté énergétique et en approvisionnement en matières premières, souveraineté industrielle, souveraineté sanitaire et alimentaire. Ces efforts sont soutenus par des dispositifs publics nationaux et européens : plans d'investissement publics, adaptations réglementaires, politiques publiques existants .Ces plans sont d'ores et déjà annoncés ou à venir. Nous avons établi la liste des sociétés cotées de notre univers de couverture susceptibles de bénéficier de ce nouvel environnement.
Boursier.com : Vous introduisez le concept de "7 magnifiques" sur cet univers. Quelles sont ces entreprises?
T.Z. : Il y a deux sociétés cotées à Paris : Thales et Schneider Electric, d'autres en europe : Lonza, ASML, Rheinmetall, Siemens, SAP. On retrouve des caractéristiques des 7 magnifiques outre-Atlantique chez ces titres qui progressent en moyenne de plus de 50% depuis février 2024 : des capitalisations boursières importantes, une forte progression attendue des BPA d'ici 2027 (+24% par an), une expertise technologique forte et une exposition aux politiques de souveraineté... J'ajoute que nous identifions aussi 20 "étoiles montantes" avec des capitalisations moins importantes mais devant aussi bénéficier des tendances structurelles liées à la souveraineté européenne.
Boursier.com : Qui sont ces "20 étoiles montantes"?
T.Z. : On retrouve des valeurs françaises comme Spie, Nexans, Exosens, Technip Energies, Exail Technologies. Ces 20 valeurs sont bien positionnées pour bénéficier du regain d'intérêt sur la souveraineté européenne, et affichent de surcroit un potentiel de croissance important que nous avons mesuré en fonction de la croissance moyenne attendue des BPA à l'horizon 2027. Elles sont le plus souvent Mid ou Small Caps, avec quelques Large Caps.
Boursier.com : Exosens et Exail Technologie
s font partie de ces "20 étoiles montantes"...T.Z. : Exosens va bénéficier de la thématique de souveraineté militaire, avec plus de la moitié de son chiffre d'affaires réalisé auprès des armées européennes. La société est le seul acteur avec une capacité suffisante à fournir des tubes intensificateurs pour systèmes de vision nocturne qui sont ITAR-free11, ce qui devrait lui permettre d'accroître davantage sa part de marché en Europe. De son côté, Exail Technologies est aussi positivement exposé sur ses activités à cycles longs dans les drones navals anti-mines, mais ce sont ses produits à cycles courts qui pourraient le plus bénéficier de la hausse des dépenses européennes, considérant que le groupe est numéro 3 du marché des centrales inertielles derrière deux acteurs US.
Boursier.com : Qu'en est-il du secteur des Télécommunications et des communications?
T.Z. : Des investissements pour relancer le spatial européen doivent intervenir et bénéficier aux acteurs du secteurs que sont Eutelsat, SES, Thales, Airbus et l'italien Leonardo. La menace de stopper la fourniture de Starlink à l'armée ukrainienne a fait prendre conscience du besoin d'avoir une infrastructure spatiale de nouvelle génération indépendante. Concernant Eutelsat, le groupe va bénéficier d'une recapitalisation majeure par l'Etat français qui devrait être terminée en novembre ; nous ne recommandons pas d'entrer au capital avant... De son côté, SES est exposé au projet IRIS mais l'impact positif en chiffre d'affaires interviendra post-2030 après activation de la constellation. Enfin, concernant le cloud souverain et les Gigafactories d'IA, près de 80% des données en Europe sont hébergées auprès d'acteurs américains et la réglementation américaine semble permettre l'accès par les autorités américaines à toute donnée hébergée par une société américaine. L'Europe réfléchit donc à comment mieux protéger l'hébergement de ces données ainsi que les futures données qui seront générées par l'IA. Infrastructure cloud : les sociétés OVHcloud et IONOS opèrent sur ce marché structurellement porteur. Récemment, le fondateur d'OVHcloud confirmait que son groupe travaille avec la Commission européenne qui entend remplacer Microsoft Azure pour l'hébergement Cloud.
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