Le CAC40 a battu de nouveaux records historiques cette semaine, rejoignant même pour la première fois les 7.800 points en séance vendredi, avant de clôturer à 7.768 points, en hausse hebdomadaire de 1,5%. L'actualité a encore été très riche avec de multiples résultats d'entreprises, dont ceux des groupes automobiles Stellantis et Renault, sans oublier Michelin, lesquels ont rassuré les analystes...
La cote américaine enchaîne aussi les records, malgré certaines inquiétudes persistantes concernant l'inflation. Après l'indice des prix à la consommation publié plus tôt cette semaine, c'est au tour de celui des prix à la production de décevoir, ce qui pourrait empêcher la Fed de réduire rapidement ses taux avant l'été, ces derniers étant actuellement logés au plus haut de 23 ans...
L'indice des prix à la production aux Etats-Unis pour le mois de janvier 2024 a ainsi augmenté de 0,3% en comparaison du mois antérieur et de 0,9% sur un an. Il s'agit d'une mauvaise surprise supplémentaire concernant les prix aux USA, puisque le consensus FactSet était de +0,1% de hausse d'un mois sur l'autre et de +0,7% sur un an. Hors alimentaire et énergie, l'indice des prix à la production de janvier augmente de 0,5% contre 0,1% de consensus (+2% sur un an contre 1,7% de consensus).
Selon l'outil FedWatch du CME Group, la probabilité d'un statu quo monétaire le 20 mars, à l'issue de la prochaine réunion de la Fed, se situe à 90%, ce qui laisserait les taux entre 5,25 et 5,50%. La probabilité que les taux restent encore inchangés le 1er mai, à l'issue de la réunion monétaire suivante, est de 66% selon le même outil...

Sur le marché pétrolier, les cours de l'or noir sont remontés ces derniers jours, avec un baril de brent à près de 83$. Enfin, sur le front des devises, l'euro se maintient sous les 1,08$ face au billet vert. Le Bitcoin culmine quant à lui au-dessus des 52.000$.

LES VALEURS

Esso remonte de 24% avec les cours du brut

Believe (+15%) salue l'offre à venir sur son capital.

Guerbet : +12% avec BigBen (+10%) et SMCP (+9%)

Michelin : +7%, alors que le groupe a publié un bénéfice opérationnel annuel record, aidé par l'impact différé des ajustements de prix passés en 2022. Le groupe a enregistré un résultat opérationnel des secteurs de 3,57 Milliards d'euros pour l'année 2023, dépassant les prévisions des analystes qui tablaient sur 3,42 MdsE selon le consensus de place... Le groupe a délivré un Free cash flow élevé de 3 Milliards d'euros, reflétant la solidité de sa stratégie. Les ventes totalisent 28,3 Milliards d'euros, en hausse de 2% à taux de change constants, le mix et les prix ayant compensé les conditions défavorables du marché.
Les problèmes logistiques liés à la mer Rouge ont pesé sur 4% des flux de produits finis du groupe, principalement le caoutchouc naturel, mais la crise aura un impact "raisonnablement marginal" sur les résultats de 2024, selon la direction. Michelin s'attend désormais à un résultat opérationnel des secteurs supérieur à 3,50 Milliards d'euros en 2024, tandis que les analystes tablaient en moyenne sur 3,59 Milliards d'euros.
Le management a souligné la hausse de 4% de l'EBITDA à 5,5 Milliards d'euros, soit 19,4% du chiffre d'affaires, avec une réduction de 1 Milliard d'euros du besoin en fonds de roulement reflétant une baisse des volumes et de la valeur des stocks. Le résultat net de l'exercice est stable à 2 Milliards d'euros malgré des provisions pour restructuration industrielle de 0,6 Milliard d'euros. Un dividende de 1,35 euro par action sera soumis à l'Assemblée générale, en hausse de 8% par rapport à 2022.
Compte tenu de sa génération structurelle de trésorerie et de la solidité de sa structure financière, le groupe va lancer un programme de rachat d'actions, qui pourrait représenter jusqu'à 1 milliard d'euros sur la période 2024-2026.
La 'Guidance 2024', dans un contexte de marchés mondiaux stables, passe par un objectif de résultat opérationnel des secteurs supérieur à 3,5 Milliards d'euros à taux de change constant et par un cash-flow libre publié avant acquisitions supérieur à 1,5 Milliards d'euros... Parmi les derniers avis de brokers, Morgan Stanley 'surpondère' Michelin avec un objectif qui passe de 36 à 37 euros, tandis que Stifel conserve quant à lui le pneumaticien avec un objectif ajusté à 35,50 euros.

VusionGroup : +7% en compagnie de Dassault Aviation

Safran : +7%, nouveau record historique, alors que le groupe a publié une forte hausse de son chiffre d'affaires de 23,6% sur une base organique à 23,199 MdsE et de son résultat opérationnel courant qui a augmenté de 27,2% en organique à 3,166 MdsE. Safran a précisé que ses activités de services pour moteurs civils avaient grimpé de 32,9% en dollars. Le Résultat net (part du groupe) s'inscrit à 3,444 MdsE. Le Cash-flow libre ressort à 2,945 MdsE. Le dividende par action sera fixé à 2,20 euros, sous réserve de l'approbation des actionnaires
Les perspectives pour 2024 (en données ajustées) passent par un Chiffre d'affaires d'environ 27,4 MdsE, un Résultat opérationnel courant : proche de 4 MdsE et un Cash-flow libre d'environ 3 MdsE.
Le directeur général du groupe, Olivier Andriès, a expliqué que les restrictions imposées à Boeing par les régulateurs américains pourraient affecter les livraisons de moteurs LEAP-1B. Avec General Electric, Safran coproduit les moteurs LEAP pour tous les Boeing et plus de la moitié des avions à fuselage étroit d'Airbus par l'intermédiaire de leur entreprise CFM International. L'accident d'un appareil Boeing 737 MAX 9 d'Alaska Airlines au mois de janvier a poussé l'autorité américaine de l'aviation civile (FAA) à interdire à l'entreprise d'augmenter sa production...
Olivier Andriès a exclu la possibilité de passer de la version Boeing du LEAP à la version Airbus, connue sous le nom de LEAP-1A, en 2024 ou à court terme, et a déclaré qu'Airbus n'avait pas fait de demande en ce sens. Il n'a toutefois pas exclu la possibilité que CFM International étudie les besoins en capacité des deux versions pour 2025 et au-delà.
Les livraisons de LEAP ont progressé de 38% en 2023, légèrement en dessous de l'objectif fixé par le groupe.
Le directeur général de Safran a également déclaré qu'il prévoyait que Boeing attende les résultats des inspections menées par la FAA dans ses usines avant de prendre des décisions sur la cadence de production des fournisseurs, ajoutant que l'avionneur américain n'avait pour l'instant apporté aucune modification au calendrier des fournisseurs.
Parmi les derniers avis de brokers, BNP Paribas Exane reste à 'surperformance' sur Safran en ciblant un cours de 217 euros. SG est à l'achat en visant 223 euros.

Beneteau : +7%, après avoir dévoilé un chiffre d'affaires 2023 record de 1.785 ME, en croissance de 18% par rapport à 2022. En application de la norme IFRS 5, le groupe est amené à retraiter l'activité Habitat, dont la cession est en cours de revue par l'Autorité de la concurrence en France, celle-ci étant dorénavant présentée en "activité destinée à être cédée". Hors Habitat, le chiffre d'affaires du Groupe en données publiées s'élève donc à 1.465 ME, en croissance de 17% à périmètre comparable.
Cette croissance de la division Bateau a été alimentée par la normalisation des conditions d'approvisionnement... Celle-ci a permis aux réseaux de distribution de reconstituer un niveau de stock similaire, en nombre d'unité, à ce qu'il était avant Covid, contribuant à hauteur de près de 240 ME au chiffre d'affaires de l'exercice, soit 150 ME de croissance par rapport à 2022.
L'activité Voile, qui représente 47% des ventes sur l'exercice, a progressé de plus de 30% sur la période. Cette performance, supérieure au marché, est particulièrement remarquable sur les segments des catamarans (+39%). Sur l'exercice, l'Europe, en croissance de 18%, représente désormais 50% des ventes de la division Bateau tandis que les Amériques du Nord & Centrale, en croissance de 7% à parité constante, en représente 30%.
Au quatrième trimestre, les ventes de la division Bateau ont été supérieures aux dernières prévisions du groupe... Si l'activité Voile a poursuivi une croissance à deux chiffres (+10%), l'activité Moteur en recul de 30% confirme le ralentissement de la demande sur les segments du Dayboating, affectés par la hausse des taux d'intérêt, tandis que pour les plus grandes unités la seconde partie de 2022 avait été fortement majorée par un report de livraison du premier vers le second semestre.
Dans la division Habitat, les ventes annuelles se sont élevées près de 320 ME, en progression de 24%, bénéficiant de la dynamique favorable des marchés de l'hôtellerie de plein air, particulièrement sur le marché français.
Ces niveaux remarquables de chiffre d'affaires pour les deux divisions, associés à l'efficacité opérationnelle et une bonne gestion de l'inflation, permettront au groupe de dépasser sensiblement sa dernière prévision de résultat opérationnel courant de 210 ME sur l'exercice 2023 (avant application de la norme IFRS 5 liée au processus de cession de l'Habitat). Ainsi, les marges opérationnelles des deux métiers du Groupe dépasseront les 12% projetés pour la division Bateau et les 11% annoncés pour la division Habitat.
Comme anticipé lors des dernières publications, les hausses significatives des taux d'intérêt, combinées aux effets de l'inflation, vont contraindre les distributeurs à optimiser leurs niveaux de stocks en 2024... Un impact négatif de 100 à 150 ME est attendu sur l'exercice 2024, alors que le phénomène inverse était observé sur les exercices 2022 et 2023. Ces fortes variations de stocks devraient se normaliser en 2025. Dans ce contexte et avec la poursuite de la montée en gamme de son offre produit ainsi que la flexibilisation de son outil industriel, Beneteau table sur une marge opérationnelle courante 2024 comprise entre 7% et 10% pour la division Bateau.
Portzamparc souligne les records battus mais prévient donc de possibles incertitudes à court terme sur le dossier en raison des variations de stocks prévues... De quoi ajuster le curseur de 17,5 à 16 euros, tout en restant à l'achat sur le dossier.

Claranova remonte de 7% aussi avec Ubisoft dans le sillage de ses comptes

Stellantis : +6,5% après avoir publié un repli de sa marge opérationnelle en 2023 sous la pression des grèves aux Etats-Unis, mais avec un chiffre d'affaires, un bénéfice net et un flux de trésorerie industriel records grâce à la hausse des volumes de vente... Le constructeur a ainsi affiché une baisse de sa marge opérationnelle de 10% au deuxième semestre 2023, sous l'impact des grèves de 6 semaines aux Etats-Unis qui ont mis à l'arrêt ses opérations en Amérique du Nord, la géographie la plus profitable du groupe. Sur l'année 2023, la marge opérationnelle ressort à 12,8%, contre 13,4% en 2022.
L'augmentation des ventes consolidées, +7% en 2023, ont néanmoins porté le chiffre d'affaire du groupe à un niveau record de 189,5 Milliards d'euros, contre 179,6 Milliards d'euros un an plus tôt. Le bénéfice net a également atteint un record, à 18,6 Milliards d'euros, en progression de 11% sur un an. Le free cash flow industriel grimpe de 19% à 12,9 Milliards d'euros, soit ici aussi un plus haut historique.
Parmi les derniers avis de brokers, BNP Paribas Exane est à 'surperformance' sur Stellantis avec un objectif de cours réhaussé de 28 à 30 euros. JP Morgan surpondère le titre en visant un cours de 26 euros, tandis que Wells Fargo reste à 'souspondérer' mais avec un objectif qui passe de 18 à 19 euros. Le groupe a indiqué qu'il proposerait un dividende de 1,55 euro par action sur ses bénéfices de 2023, en hausse d'environ 16% sur un an, et qu'il mettrait en oeuvre en 2024 un programme de rachat d'actions de 3 milliards d'euros.
"Le groupe renouvelle son engagement d'atteindre une marge opérationnelle courante minimum à deux chiffres pour 2024, ainsi qu'un free cash flow industriel positif malgré les incertitudes macroéconomiques", a commenté la direction...

SES : +6,5% avec Thales, Mersen, SES, TechnipEnergies, L'Oreal et Euroapi

LNA Santé : +5% avec Bouygues, JC Decaux et Wendel

CapGemini : +5%, alors qu'en 2023, le groupe a réalisé une solide performance malgré un contexte économique morose, avec des résultats supérieurs ou en ligne avec ses objectifs financiers pour l'exercice. "Après deux années de croissance record, la persistance des pressions macroéconomiques et le regain des tensions géopolitiques ont entraîné en 2023 une décélération du marché progressive et conforme à nos attentes" a commenté la direction de Capgemini qui a réalisé un chiffre d'affaires de 22.522 millions d'euros, en progression de +2,4% en données publiées par rapport à l'exercice 2022. Cela représente une croissance de +4,4% à taux de change constants, qui s'inscrit dans la fourchette de +4% à +7% visée pour l'année. L'impact des acquisitions sur la croissance étant de +0,5 point, la croissance organique du Groupe (c'est-à-dire corrigée des effets de périmètre et de taux de change) s'élève à +3,9%.
Les prises de commandes s'élèvent à 23.887 millions d'euros, en hausse de +2,6% à taux de change constants par rapport à 2022. Le ratio "book-to-bill" s'établit ainsi à 1,06 pour l'exercice 2023, et à 1,18 pour le 4ème trimestre. Cela reflète une dynamique commerciale soutenue malgré l'allongement des cycles de décision.
Les grandes entreprises et organisations ont maintenu leurs ambitions digitales et de développement durable, en donnant toutefois la priorité au renforcement de leur agilité opérationnelle et de leur rentabilité. Cela se traduit par une forte demande pour des programmes de transformation avec un retour sur investissement rapide, qui s'appuient sur les services à forte valeur ajoutée proposés par le Groupe, en particulier dans le domaine de l'Intelligent Industry, ainsi que ceux basés sur le Cloud, la Data et l'Intelligence Artificielle.
Cette évolution continue du portefeuille d'offres de Capgemini vers des services plus créateurs de valeur, associée au renforcement de l'efficacité opérationnelle, s'est traduite par une augmentation de 40 points de base de la marge brute en dépit des pressions inflationnistes et du ralentissement de la croissance.
En conséquence, la marge opérationnelle atteint 13,3% du chiffre d'affaires, soit 2.991 millions d'euros, en hausse de +4% en valeur par rapport à 2022. Cette amélioration de 30 points de base est supérieure à l'objectif d'une progression de 0 à 20 points de base fixé pour 2023.
Le résultat d'exploitation de Capgemini ressort à 2.346 millions d'euros, soit 10,4% du chiffre d'affaires, contre 2.393 millions d'euros en 2022.
Le résultat financier représente une charge de 42 millions d'euros, contre 129 millions d'euros en 2022, cette évolution reflétant principalement l'augmentation des intérêts perçus dans un contexte de hausse des taux.
Après la prise en compte du résultat des entreprises associées et des intérêts minoritaires, le résultat net part du Groupe s'inscrit en hausse de +7% sur un an pour atteindre 1.663 millions d'euros. Le bénéfice par action (non dilué) progresse également de +7% à 9,70 euros. Le résultat normalisé par action atteint 12,44 euros, comparé à 11,09 euros en 2022 et 11,52 euros avant reconnaissance de la charge d'impôt liée à l'effet de la réforme fiscale américaine.
Le free cash-flow organique s'élève à 1 963 millions d'euros, un montant supérieur à l'objectif d'"environ 1,8 milliard d'euros" fixé pour l'exercice. En 2023, Capgemini a consacré à ses opérations de croissance externe un montant de 343 millions d'euros. Le Groupe a versé 559 millions d'euros de dividendes (correspondant à 3,25 euros par action) et alloué 883 millions d'euros hors frais aux programmes de rachats d'actions. Enfin, le 10ème plan d'actionnariat salarié, qui a rencontré un fort succès et ainsi contribué à maintenir l'actionnariat salarié entre 8 et 9% du capital, a donné lieu à une augmentation de capital d'un montant brut de 467 millions d'euros.
Le Conseil d'Administration a décidé de proposer à l'Assemblée Générale du 16 mai 2024 le versement d'un dividende de 3,40 euros par action. Le taux de distribution du résultat net, part du Groupe, s'établirait ainsi à 35% conformément à la politique historique de distribution du groupe...
Pour l'exercice 2024, le Groupe vise les objectifs financiers suivants :
*Une croissance à taux de change constants du chiffre d'affaires comprise entre 0% et +3% ;
*Une marge opérationnelle comprise entre 13,3% et 13,6% ;
*Une génération de free cash-flow organique d'environ 1,9 milliard d'euros.
L'impact des variations de périmètre sur la croissance devrait être minime en bas de la fourchette visée et jusqu'à 1 point en haut de fourchette...
Selon le broker Stifel, "la croissance organique du chiffre d'affaires au quatrième trimestre a continué de décélérer, mais a été meilleure que prévu à -0,9% (consensus de -1,3%), avec une décélération dans toutes les zones géographiques dont l'Amérique du Nord en baisse de 6,6%. Les marges opérationnelles de l'exercice, de 13,3% sont 10 points de base supérieures aux prévisions, alors que le FCF est fort à 1,96 MdE, contre 1,78 MdE. Les prévisions pour l'exercice 24 sont jugées "naturellement conservatrices" et confirment la vision d'un creux de croissance au S1, souligne Stifel qui vise un cours de 225 euros en restant acheteur sur le dossier...

Bonduelle : +4% suivi de Kering, Lagardère

A la baisse, Clariane redescend de 13%, suivi de Phaxiam

ABC Arbitrage recule de 9% avec Casino et Rallye (-7%)

Vantiva : -6% suivi de Waga, Carmila (-5%) et Quadient

Atos : -4% avec Mercialys

Lhyfe : -3% suivi de Gecina, Orpea, Airbus après ses comptes

Savencia : -2% avec Air France KLM