Ouverture Paris : le CAC 40 repart à la hausse après la Fed

LA TENDANCE

Après le recul enregistré hier en clôture (-0,4%) et un repli de 1% de mardi, le CAC 40 remonte de 0,75% matin à 7.845 pts dans la foulée des annonces de la Fed hier soir... Comme prévu, la banque centrale américaine a réduit ses taux directeurs d'un quart de point de pourcentage et indiqué qu'elle baisserait progressivement ses coûts d'emprunt pour le reste de l'année, dans un contexte de craintes d'un affaiblissement du marché du travail. Une décision approuvée par la plupart des membres de la Fed nommés par le président Donald Trump. Seul son conseiller économique, Stephen Miran, devenu mardi l'un des gouverneurs de la Fed après son approbation par le Sénat, s'est prononcé en faveur d'une réduction d'un demi-point de pourcentage. Lors de la conférence de presse qui a suivi la décision de la Fed, son président Jerome Powell, a indiqué que la baisse de l'objectif de taux des fonds fédéraux, désormais dans une fourchette de 4,00%-4,25%, répondait à une gestion des risques, ajoutant qu'il ne ressentait pas le besoin d'agir rapidement sur les taux. "À court terme, les risques d'inflation sont orientés à la hausse et ceux pour l'emploi à la baisse, ce qui représente une situation difficile" pour les responsables de la politique monétaire, a souligné Powell. "Ce sont vraiment les risques que nous voyons sur le marché du travail qui ont été au centre de la décision d'aujourd'hui", a-t-il insisté. "La demande de main-d'oeuvre a fléchi et le rythme récent des créations d'emplois semble être inférieur au point mort nécessaire pour maintenir le taux de chômage constant", a-t-il ajouté, notant que "le ralentissement marqué de l'offre et de la demande de salariés est inhabituel".

La baisse des taux directeurs et les projections pour les deux dernières réunions de l'année montrent que les responsables de la Fed ont commencé à minimiser le risque que la politique commerciale menée par Donald Trump qui pourrait alimenter une inflation persistante. Deux réductions supplémentaires de taux de 25 points de base chacune sont désormais attendues cette année, selon les projections de la Fed. Selon Jerome Powell, la répercussion des droits de douane sur la hausse des prix pour les consommateurs a jusqu'à ici été faible, ce coût ayant été largement absorbé par les entreprises situées au milieu des chaînes d'approvisionnement. "Il est évident qu'il y a une certaine répercussion", a-t-il expliqué, tout en ajoutant que les entreprises impliquées dans le commerce "vous diront qu'elles ont bien l'intention de répercuter (les droits de douane) à terme, mais elles ne le font pas actuellement"..."Depuis avril, pour moi, les risques d'une inflation plus élevée et plus persistante se sont probablement atténués, en partie parce que le marché du travail s'est assoupli et que la croissance du PIB a ralenti", a encore noté Jerome Powell. "Nous nous rapprochons" du point où la réduction des avoirs de la Fed en liquidités et en obligations pourra s'arrêter, a-t-il poursuivi, tout en notant que les réserves du système financier demeurent abondantes. Il a toutefois ajouté que le niveau de réduction actuel est relativement limité et n'a pas d'impact économique plus large.

Les responsables de la banque centrale américaine sont désormais davantage préoccupés par l'affaiblissement de la croissance et la probabilité d'une remontée du taux de chômage. Avant la décision de ce mercredi, la dernière baisse des taux de la Fed remontait à décembre 2024... La médiane des nouvelles projections économiques montre que les responsables de la Fed tablent toujours sur une inflation à 3% en fin d'année, au-dessus de l'objectif de 2% de la banque centrale US. Cette projection est inchangée par rapport aux prévisions de juin. La projection pour le chômage est également stable à 4,5% et celle pour la croissance économique légèrement plus élevée à 1,6% contre 1,4% précédemment...

L'adoption d'un rythme de réduction des taux plus régulier a été soutenue par le gouverneur de la Fed Christopher Waller, et la vice-présidente chargée de la supervision, Michelle Bowman, nommés par Donald Trump, qui étaient en désaccord avec la décision prise fin juillet de maintenir les taux inchangés. Stephen Miran s'est en revanche opposé à la décision de mercredi et semble avoir prévu les réductions de taux les plus fortes dans les projections publiées après son arrivée au Conseil des gouverneurs mardi.

Concernant le cas de Lisa Cook, gouverneure de la Fed, qui a assisté à la réunion malgré les tentatives de Donald Trump pour la limoger de son poste, Jerome Powell a refusé de se prononcer sur ce dossier particulièrement chaud du moment : "Je considère qu'il s'agit d'une affaire judiciaire sur laquelle il serait inapproprié de ma part de faire un commentaire", a-t-il dit. Une juge fédérale américaine a bloqué temporairement mardi la décision de Donald Trump de limoger Lisa Cook...

WALL STREET

En clôture, Wall Street a terminé sur une note prudente mercredi. Les marchés américains ont consolidé sur leurs sommets malgré la décision de la Fed de baisser les taux. Ainsi, le S&P 500 est ressorti en légère baisse de -0,10% à 6.600 pts. Le Dow Jones a malgré tout grimpé de +0,57% à 46.018 pts, mais le Nasdaq s'est tassé de -0,33% à 22.261 pts, dans le sillage du dossier Nvidia, en repli de 2,6%.

ECO ET DEVISES

INDICATEURS ECONOMIQUES :

Etats-Unis :
- Inscriptions hebdomadaires au chômage. (14h30)
- Indice manufacturier de la Fed de Philadelphie. (14h30)
- Indice des indicateurs avancés du Conference Board. (16h00)

Europe :
- Décision monétaire de la Banque d'Angleterre. (13h00)

La parité euro / dollar atteint 1,1815$ ce matin. Le baril de Brent se négocie 67,65$. L'once d'or se traite 3.650$ et le bitcoin pointe à 117.250$.

VALEURS EN HAUSSE

Nanobiotix, (+13%) a annoncé aujourd'hui de nouveaux résultats, chez des patients atteints de mélanome cutané, issus de l'étude en cours de Phase 1 "Étude 1100". Cette étude évalue JNJ-1900 (NBTXR3) en combinaison avec un inhibiteur de point de contrôle immunitaire (pembrolizumab ou nivolumab) chez des patients atteints de cancers avancés. Ces résultats ont été présentés au congrès scientifique Immunorad 2025 à Paris le 17 septembre.A fin juin, le chiffre d'affaires de Bolloré (-1%) s'élève à 1.547 ME, en baisse de -3 % à périmètre et taux de change constants. Le résultat opérationnel ajusté s'établit à 123 ME contre un résultat opérationnel ajusté à l'équilibre au premier semestre 2024. Chez Bolloré Energy, cet indicateur est 27 ME, en progression de 52 % grâce à la hausse des volumes vendus et des marges. Dans la communication, le résultat opérationnel ajusté atteint 203 ME en progression de 131 % grâce à l'augmentation de la contribution d'UMG et à l'inclusion des contributions de Canal+, Louis Hachette Group, Havas et Vivendi, désormais mises en équivalence opérationnelles. Dans l'industrie, on a une réduction des pertes alors que Blue Solutions concentre ses efforts sur la recherche liée aux batteries de nouvelle génération. Le résultat net part du Groupe ressort à 240 ME contre 3.758 ME au premier semestre 2024. Au 30 juin 2025, le Groupe Bolloré affiche une position nette de trésorerie de 5.530 ME.

Sidetrade (+7%) annonce avoir franchi un seuil de rentabilité au premier semestre 2025 avec un EBITDA en hausse de 33% à 5,6 ME et une marge opérationnelle en hausse de 29%, s'élevant à 16% du chiffre d'affaires. Le résultat financier, positif à 0,1 ME pour le premier semestre 2025 (vs 0,3 ME au S1 2024), reflète principalement les produits d'intérêts liés au placement à court terme de la trésorerie. La charge d'impôt sur les sociétés est estimée à 0,6 ME pour ce premier semestre, en légère progression par rapport aux 0,4 ME enregistrés sur la même période de l'année précédente. Au final, la progression de 15% du résultat net de Sidetrade au premier semestre 2025, à 4,1 ME, marque un nouveau palier de rentabilité et confirme la capacité du Groupe à concilier expansion du chiffre d'affaires et amélioration de la profitabilité, en dépit d'un environnement économique demeuré tendu. Au 30 juin 2025, Sidetrade présentait une trésorerie brute de 27,2 ME, en progression de 2,0 ME par rapport au 31 décembre 2024, hors effet de calendrier lié au remboursement du Crédit d'Impôt Recherche. Le Groupe disposait par ailleurs de 85 600 actions auto-détenues, valorisées à 21,5 ME au 30 juin 2025. Dans le même temps, l'endettement financier net demeure très limité, avec une dette brute ramenée à 6,8 ME (-1,1 ME en six mois). Forte d'une position de trésorerie nette confortable et d'un endettement maîtrisé, Sidetrade dispose d'une flexibilité pour financer ses investissements et soutenir son expansion, tout en conservant un profil bilanciel robuste.

SoiTec : +4% avec Nexity qui a annoncé la mise en oeuvre d'un programme de rachat de ses actions dans le cadre du programme de rachat autorisé par l'AG des actionnaires du 22 mai 2025. Le mandat de rachat porte sur un montant maximum de 200.000 actions. Les actions seront affectées en totalité aux fins d'assurer la couverture de plans d'actions gratuites dans le cadre notamment des dispositifs d'actionnariat salarié, ajoute le groupe.

Exail remonte de 3% avec Legrand, Schneider et STM

Exosens : +2,5% avec X-Fab, Nexans, Safran, VusionGroup, Rexel

Sur le S1, le résultat opérationnel d'activité d'Aubay (+2,2%) s'élève à 19,3 ME, soit une marge opérationnelle d'activité de 7,2%, contre 8,1% au premier semestre de l'année précédente. La marge se répartit entre 7,0% en France et 7,4% à l'International. L'effet calendaire plus favorable au 2nd semestre contribuera à un net rebond de la rentabilité opérationnelle sur la 2ème partie de l'année. Le résultat opérationnel ressort à 17,9 ME en recul de de 13,9% après la prise en compte du coût des actions de performance pour 0,5 ME et du poste " autres produits et charges opérationnels " pour 0,8 ME, constitué principalement de charges de restructurations. Le résultat net part du groupe s'élève à 14,0 ME contre 16,9 ME au premier semestre 2024. La trésorerie nette au 30 juin 2025 s'élève à 106,6 ME soit une hausse de +12% sur un an. Constatant le bon niveau du résultat net et l'excellente situation financière, le Conseil d'Administration a décidé le versement d'un acompte sur dividende de 0,60 E par action au titre de l'exercice 2025. Cet acompte sera mis en paiement le 7 novembre 2025. Le groupe s'attend à une nette amélioration de sa performance au second semestre sous l'effet d'un calendrier favorable d'autant que l'évolution des prix et un bon taux de productivité soutiendront l'activité. À périmètre constant, les objectifs sont confirmés, avec une croissance organique attendue entre 0 et +3 %, et une marge opérationnelle d'activité comprise entre 8,5% et 9,5%. En incorporant Solutec, consolidée à partir du 1er juillet 2025, dont la rentabilité à date est inférieure à celle de Aubay, le groupe anticipe un chiffre d'affaires compris entre 592 ME et 608 ME, soit une croissance publiée de +9,6 à +12,5% avec une marge opérationnelle d'activité comprise entre 8% à 9%.

Alstom :+1,8% avec Stedim, Clariane, Saint-Gobain

La Banque européenne d'investissement (BEI) a accordé un prêt de 450 millions d'euros à Thales (+1,3%), pour financer un programme d'investissements en recherche et développement (R&D) dans l'aéronautique et les radars. Ce programme s'étendra jusqu'à fin 2027. Il vise d'une part à améliorer la sécurité et l'efficacité des vols, tant civils que militaires, et, d'autre part, pour les radars, à moderniser les équipements actuels et à développer une nouvelle génération de logiciels et de radars civils et militaires. C'est la première fois que la banque de l'Union européenne finance Thales, et c'est aussi l'un des prêts "corporate" (à une entreprise de grande taille) les plus importants à ce jour de la BEI dans le domaine de la sécurité et de la défense. Ce prêt s'inscrit également dans le cadre de TechEU, le programme de la BEI pour l'innovation, lancé en juin dernier et fort d'une enveloppe de 70 milliards d'euros d'ici à 2027.

Lors de l'événement Meta Connect, EssilorLuxottica (+0,6%) et Meta Platforms ont illustré l'évolution de leur partenariat en dévoilant la nouvelle génération de lunettes avec IA. Poursuivant l'expansion de cette catégorie innovante, qui inclut Ray-Ban Meta, les lunettes avec IA les plus vendues au monde, et Oakley Meta HSTN, récemment lancées, la toute dernière génération de lunettes avec IA va réinventer le style, la fonctionnalité et les interactions humaines. Dans la foulée du récent succès des lunettes Oakley Meta HSTN, la marque annonce les lunettes Oakley Meta Vanguard : une gamme de lunettes avec IA inaugurant une nouvelle ère, celle de l'Athletic Intelligence. Disponibles en quatre couleurs, les lunettes Oakley Meta Vanguard combinent les verres PRIZM, emblématiques de la marque, à une puissante caméra ultra-large de 12 megapixels (champ de vision de 122°) et à des haut-parleurs haut-rendement à oreille libre et réduction avancée du bruit. Elles sont parfaitement adaptées pour courir dans un environnement bruyant ou faire du vélo par vent fort. Conçues pour être portées en tout confort pendant de longs entraînements, les lunettes sont compatibles avec le port de casquettes et casques de cyclisme. Classées IP67 en termes de résistance à l'eau et à la poussière, elles résistent aux conditions difficiles, supportant aisément le soleil, la neige et la poussière. Grâce à l'intégration de Garmin et Strava, elles permettent aux sportifs d'accéder en temps réel à des informations personnalisées sur leur performance. Avec jusqu'à neuf heures d'autonomie de batterie en utilisation mixte (et 36 heures supplémentaires grâce à l'étui de chargement), les lunettes Oakley Meta Vanguard conviennent pour un marathon ou une course cycliste longue distance. De plus, elles sont équipées de verres Oakley PRIZM interchangeables, permettant de personnaliser son look et d'optimiser son équipement selon les conditions de luminosité. Les précommandes pour Oakley Meta Vanguard sont ouvertes dès aujourd'hui sur Oakley.com et Meta.com au prix de 499 $ US (549 E).

VALEURS EN BAISSE

Le chiffre d'affaires consolidé de Solutions30 (-19%) au titre du 1er semestre 2025 s'établit à 467,4 ME, en recul de -9,7%. La croissance organique ressort à -10,5%, tandis que les acquisitions contribuent pour +0,9% et l'effet change pour +0,1%.
L'évolution du chiffre d'affaires résulte de la contraction de l'activité Connectivity en France (15% du chiffre d'affaires du Groupe), affectée par les mesures de sélectivité mise en oeuvre en 2024 ainsi que par le ralentissement plus rapide qu'anticipé des activités de déploiement de la fibre. Hors activité Connectivity en France, le chiffre d'affaires du Groupe est stable au 1er semestre 2025.
Au 2e trimestre, le chiffre d'affaires atteint 235,6 ME, limitant son recul à -6,7% par rapport à la même période de 2024, et affichant une stabilité séquentielle par rapport au 1er trimestre (231,9 ME). Hors activité Connectivity en France, le chiffre d'affaires du Groupe est en croissance de +2,2% au 2e trimestre, par rapport au 2e trimestre 2024. Sur la base de l'Ebitda ajusté de 31,5 ME au 1er semestre 2025, l'Ebit ajusté du Groupe s'établit à 4,7 ME (à 11,1 ME au 1er semestre 2024). Le résultat opérationnel ressort à -10,8 ME (1,4 ME au 1er semestre 2024). Il intègre notamment -8,3 ME de charges opérationnelles non courantes, qui incluent principalement des coûts de restructuration liées à des réductions d'effectifs pour 5,9 ME, ainsi qu'une dépréciation de créances commerciales suite à la cessation d'activité d'un partenaire, pour 1,2 ME. Après comptabilisation d'un produit d'impôt net de 1,7 ME et déduction faite des intérêts minoritaires de 0,3 ME, le résultat net part du Groupe ressort à -16,8 ME (-5,9 ME pour la même période de 2024). Retraité des amortissements des relations clientèles nets de leur effet impôt, le résultat net part du Groupe ajusté s'élève à -11,9 ME (-1 ME au 1er semestre 2024). Au 30 juin 2025, la trésorerie du Groupe s'établit à 59,1 ME (68,8 ME à fin juin 2024 et 96,3 ME à fin décembre 2024). Elle traduist la saisonnalité habituelle du BFR du Groupe. La dette bancaire brute s'élève à 115,3 ME, en légère hausse comparé à 97 ME au 31 décembre 2024, du fait de tirages réalisés sur les facilités de crédit bancaires du Groupe au 1er semestre. La dette bancaire nette s'élève ainsi à 56,1 ME à fin juin 2025 (26,7 ME à fin juin 2024 et 0,8 ME à fin décembre 2024). Après prise en compte de 66 ME de dette locative (IFRS 16) et de 5,3 ME de dette financière potentielle liée aux compléments de prix et options de vente, la dette nette totale du Groupe s'élève à 127,4 ME (110,6 ME au 30 juin 2024 et 73,8 ME au 31 décembre 2024). Cette évolution reflète en grande partie la saisonnalité de la génération de trésorerie du Groupe, et intègre une baisse de l'encours des créances cédées dans le cadre du programme d'affacturage sans recours du Groupe. Cet encours s'élève à 62,4 ME au 30 juin 2025 (68,7 ME au 31 décembre 2024 et 70,5 ME au 30 juin 2024). L'affacturage permet de financer le besoin en fonds de roulement provenant des activités récurrentes qui ont atteint leur rythme de croisière, et cela à un coût modéré.

LNA Santé (-3,8%) a présenté au S1 une nette progression de l'activité CA Exploitation à hauteur de 430,6 ME, +7,5% en organique corrigée. La performance opérationnelle est solide dans un environnement tarifaire contraint. L'EBITDA Exploitation s'inscrit à 75,4 ME, +4,7%, l'EBIT Exploitation est de 33,4 ME, +2,9%. La Marge opérationnelle courante d'Exploitation ressort à 7,8%. Le levier d'Exploitation est de 1,64x à fin 06/25 vs 1,54x à fin 12/24. Les liquidités sont fortes à hauteur de 174 ME. Confirmation des objectifs 2025 : CA Exploitation 2025 à 860 ME; +6% en organique corrigée; EBIT Exploitation en croissance, pour une MOC autour de 8%. Nouvelles perspectives pour 2031 : Programme d'acquisitions de 130 ME; Parc de 15.000 lits fin 2031; CA Exploitation 2031 de 1,25 MdE; Marge nette Exploitation proche de 4%; Levier global inf. à 3,5.

Coty : -3,5% avec Adocia (-3%)

Ramsay : -2% suivi de Esso après ses comptes, Edenred (-1,5%)

FNAC Darty : -1% suivi de Remy Cointreau, Pernod Rivcard, Eurofins, Pluxee

Bolloré : -0,5% suivi de Infotel, Orange, Danone, Icade, Arkema, FDJ United

Kering (-0,5%) a nommé Francesca Bellettini directrice générale de sa marque phare Gucci, en remplacement de Stefano Cantino, évincé après seulement neuf mois, marquant ainsi le premier grand remaniement managérial sous la houlette du nouveau directeur général du groupe, Luca de Meo. Francesca Bellettini qui a gravi les échelons au sein des différentes maisons pilotées par Kering est l'une des deux directeurs généraux adjoints du groupe depuis 2023. Elle supervise plusieurs marques, dont Saint Laurent, Balenciaga et Bottega Veneta.

Au 30 juin 2025, l'Actif Net Réévalué (ANR) par action de Peugeot Invest (-0,5%) s'établit à 157,9 E par action contre 182,7 E au 31 décembre 2024, soit une performance dividende attaché de -11,8% sur le 1er semestre. Cette évolution est principalement liée à la baisse de valorisation de Peugeot 1810 et à un impact change négatif estimé à -160 ME, les investissements ayant, à taux de change constant, une performance de +9,2 %. Le Résultat Net consolidé part du groupe s'élève à 121,5 ME au premier semestre 2025 contre un bénéfice de 228 ME au premier semestre 2024. Cette évolution s'explique par la baisse des dividendes consolidés reçus qui se sont élevés à 177,1 ME contre 368,6 ME au premier semestre 2024 et par la hausse des autres charges financières qui atteignent 76,3 ME liée à un impact change négatif suite à l'appréciation de l'euro face au dollar. Au 30 juin 2025, l'endettement net de Peugeot Invest s'établit à 339 ME, en réduction de 212 ME par rapport aux 551 ME enregistrés fin 2024. Cette évolution résulte principalement de la rotation du portefeuille d'investissement avec 322 ME de cessions et distributions reçues et 106 ME d'investissements.

Veolia (-0,3%) a émis avec succès une nouvelle série obligataire hybride, qui prend la forme d'une émission obligataire super-subordonnée perpétuelle de 850 millions d'euros. L'émission porte un coupon de 4,322%. La première 'reset date' est fixée à janvier 2033. L'opération a reçu un très bon accueil du marché, permettant d'accumuler les ordres de près de 200 investisseurs pour un montant total de 4,7 milliards d'euros, soit un taux de sursouscription supérieur à 5,5 fois. Compte tenu de cette forte demande, l'émission s'est faite en-dessous de la courbe secondaire, avec une prime de nouvelle émission négative (-5 bp).

Damartex (stable) a conclu l'exercice 2024/25 avec un chiffre d'affaires à 521,2 ME, quasi-stable par rapport à l'exercice précédent à -0,6% à taux de change réels et -1,1% à taux de change constants. L'Ebitda opérationnel de Damartex ressort en nette amélioration à 15,8 ME, contre 12,2 ME l'an dernier, soit une hausse de +28,8%, reflet d'un pilotage strict et agile des coûts sur chacun des pôles afin de retrouver une croissance durable. Le groupe clôture l'exercice 2024/25 avec un résultat net à -17,7 ME, en amélioration sensible, mais reflétant les impacts sur l'exercice des coûts de financement. Le Directoire ne proposera pas de distribution de dividende lors de l'Assemblée Générale prévue le 20 novembre 2025.

Cogelec (stable) a publié ses résultats pour le 1er semestre de l'exercice 2025. Le Conseil d'administration qui s'est réuni le 16 septembre 2025 a arrêté les comptes semestriels de l'exercice 2025. Le groupe a enregistré un chiffre d'affaires consolidé pour le 1er semestre 2025 de 42,6 ME, en croissance de +16,1% par rapport au 1er semestre 2024. La marque Intratone commercialisée en France et en Europe continue de bénéficier de son positionnement unique dans le domaine de l'interphonie GSM et enregistre de nouveaux gains de parts de marché sur les 6 premiers mois de l'exercice. Avec un parc installé en progression régulière, les abonnements totalisent un volume d'affaires de 13,3 ME pour l'ensemble du semestre (11,4 ME sur le 1er semestre 2024). Les revenus liés aux abonnements représentent 31,2% du chiffre d'affaires total Groupe au 30 juin 2025. La marge brute du Groupe s'inscrit en hausse contenue à 28,3 ME soit 66,5% du chiffre d'affaires, bénéficiant d'un mix produits favorable et soulignant la capacité du Groupe à maîtriser la globalité de ses coûts d'approvisionnement. Les charges de personnel progressent en lien avec l'augmentation des effectifs et la mise en place d'un plan d'actions gratuites. Les charges externes augmentent modérément, à la suite du recours à des prestataires de production et de bureaux d'études. L'EBITDA s'établit ainsi à 7,1 ME, en croissance de +16,1% par rapport à la même période 2024. Le résultat opérationnel courant s'établit à 3,5 ME, stable par rapport au même semestre de l'exercice 2024. Après prise en compte du résultat financier et de la charge d'impôts, le résultat net ressort positif à 2,4 ME contre 2,9 ME un an auparavant. Au 30 juin 2025, les capitaux propres s'établissent à 8,7 ME pour un niveau de trésorerie à la clôture du semestre de 24,4 ME. La structure financière du Groupe reste solide, avec la poursuite des investissements stratégiques en 'R&D' et en informatique, le renforcement des niveaux de stocks et un nouvel emprunt de 3 ME destiné à soutenir la croissance.