Alten : en tête du palmarès après les annonces

Derrière Sartorius Stedim Biotech, Alten figure en bonne position ce mardi matin à la faveur d'un gain de 8% à 89,4 euros. Le leader européen de l'ingénierie et du conseil en hautes technologies a fait état d'un chiffre d'affaires annuel à périmètre et change constants de 4,04 milliards d'euros, soit en baisse organique de 0,2%. Un niveau en ligne avec les attentes des analystes. La croissance organique est restée "satisfaisante en France et en Europe du Sud", a précisé Alten, tandis qu'en Grande Bretagne et en Europe du Nord, le recul l'activité a été marqué.

"Le contexte macroéconomique, en particulier en Europe, a accentué le ralentissement de l'activité tout au long de l'année 2024, notamment dans les secteurs Automobile, Sciences de la Vie, Télécom et Tertiaire", a déclaré Alten. "Le début de l'année 2025 ne montre pas de signe de redémarrage de l'activité qui devrait se stabiliser au cours du premier semestre", a ajouté le groupe.

Le T4 24 (-2,7% en organique) est finalement moins mauvais que craint par le management (-3% à -5%) après son 4ème avertissement de l'année lors du troisième trimestre et la marge d'EBITA 2024 devrait être en ligne avec la guidance (au moins 8,7%), note Invest Securities. Si le management renvoie au 20 février pour une vision plus claire de 2025, le broker a trouvé le ton du COO moins alarmiste que fin octobre, quand bien même la décroissance embarquée (-3 pts) laisse augurer sans surprise un S1 en recul organique (compensé pour partie par le rachat de WorldGrid) et une marge d'EBITA qui ne profitera pas encore des effets des mesures de rationalisation. S'il est encore trop tôt pour confirmer l'inflexion du momentum au second semestre 2025 et si le courtier réduit ses estimations de BPA 2025 de -4,3%, la valorisation très basse (EV/EBITA 24-25 7,9x-6,5x) et la qualité d'exécution du management incitent l'analyste à réitérer son opinion 'achat' et sa cible de 142 euros.