Boursier.com : Quel grand thème va dominer les marchés actions en 2024?

La question centrale qui va dominer 2024 est celle du pivot de la politique monétaire, celle du régime des taux d'intérêt et de la capacité des banques centrales à compenser d'éventuels trous d'air des économies. La crainte d'un régime durable de forte inflation disparait au fur et à mesure de sa normalisation, bien qu'à notre avis son niveau devrait demeurer supérieur à celui des années 2010. En conséquence, selon nous, les taux d'intérêt réels devraient être supérieurs à ceux des années 2010, notamment en raison de facteurs comme le financement de la transition écologique, du financement des guerres et des déficits publics.

Boursier.com : Quel est votre scénario économique central pour 2024?

Nous donnons une probabilité de 65% au scénario d'une baisse de l'inflation protégeant la croissance et faisant baisser les taux. Un scénario favorable aux actions. Un autre scénario, auquel nous accordons une probabilité de 25% en Europe est celui d'une récession avec une baisse considérable des taux d'intérêt. Il s'avère d'abord négatif pour les actions. Enfin, reste un dernier scénario de rebond de l'inflation pour cause de surchauffe de l'économie en raison du plein emploi et les marchés actions en souffriraient.

Boursier.com : En conséquence, quelle est votre exposition aux actions dans les fonds diversifiés?

Dans nos fonds diversifiés, notre exposition est aujourd'hui assez forte sur les actions. Pour nos portefeuilles, le risque macroéconomique principal semble résider du côté des périodes de croissance plus forte et plus inflationniste que prévu, ce qu'il faudra gérer le cas échéant par une remontée du cash dans les portefeuilles au détriment des actions.

Boursier.com : Quels secteurs privilégiez-vous? Quid des petites et moyennes capitalisations?

Le thème de la transition énergétique garde toute sa pertinence à condition de diversifier suffisamment la thématique. La remontée de l'appétit pour le risque des investisseurs pourrait bénéficier aux stratégies internationales actions plus diversifiées que les indices traditionnels, ceux-ci étant aujourd'hui dominés par quelques valeurs seulement. De façon générale, l'amélioration prévue de la croissance en Europe associée à une baisse des taux devrait se traduire favorablement sur les segments de marché les plus faiblement valorisés : petites et moyennes valeurs, valeurs cycliques et financières.

Boursier.com : Quels titres?

Dans la transition énergétique, Veolia, Mersen, Schneider Electric, Nexans. Pour la digitalisation de l'économie, nous misons sur STMicroelectronics, Micropole, Capgemini. Parmi les financières, nous apprécions AXA, BNP Paribas, Crédit Agricole, Euronext et enfin nous misons sur un certain nombre de valeurs pour jouer le rebond de la consommation, comme Accor, Carrefour, Fnac, M6.