Entretien avec Samy Chaar, Chef économiste de Lombard Odier

Boursier.com : Comment percevez-vous la conjoncture ?

L'activité a tendance à s'améliorer dans les secteurs durement touchés. Le commerce mondial et l'industrie manufacturière sont à nouveau en expansion. Aux Etats-Unis, l'immobilier va mieux... Depuis l'été 2023, nous avons le sentiment que l'environnement global est modérément sain. Par ailleurs, l'écart de croissance entre la zone Euro et les États-Unis commence à se stabiliser. Sur le premier trimestre 2024, la croissance était de +1,6% aux Etats-Unis et de +1,3% en Europe...

Boursier.com : La consommation montre-t-elle des signes d'embellie ?

Les consommateurs européens pourraient faire leur retour en 2024 alors que leurs revenus réels sont maintenant en progression compte tenu d'une inflation de moindre intensité. Leur pouvoir d'achat s'inscrit en expansion... Dans l'ensemble, on note toutefois que les consommateurs américains ont plus d'appétit que les européens... Un autre point à souligner porte sur le retour des gains de productivité aux Etats-Unis portés probablement par les premiers déploiements de l'intelligence artificielle.

Boursier.com : Quand la FED va-t-elle baisser les taux ?

Nous attendons la première baisse de taux de la FED en juillet. La Banque Centrale Américaine devrait effectuer deux-trois baisses de 25 points de base cette année. Globalement, le niveau des taux devrait être moins restrictif mais pas accommodant.

Boursier.com : La géopolitique est-elle de nature à faire déraper votre scénario ?

Selon nous, il n'y a pas de désescalade en vue en Ukraine et au Moyen-Orient. La géopolitique a comme principaux canaux de transmission l'énergie et les chaînes d'approvisionnement. Grâce en grande partie au doublement de la production américaine de pétrole en 10 ans, le prix de l'or noir est contenu. En ce qui concerne les chaînes d'approvisionnement, les délais de livraison sont revenus à la normale... L'impact de la géopolitique sur l'activité mondiale a été limité jusqu'à présent. Les tentatives d'escalade ne suffisent pas encore à modifier notre scénario de base, mais nous restons vigilants.

Boursier.com : Quels sont les conséquences de cette situation tendue ?

Il n'y a pas de conflits directs entre les deux principaux blocs mais des conflits indirects. On a une sécurisation de la chaîne d'approvisionnement qui passe notamment par une baisse des exportations chinoises et une réindustrialisation aux Etats-Unis. Cela s'observe à travers le fort rebond des investissements sur le sol américain...

Boursier.com : Que peut-on attendre d'un éventuel retour au pouvoir de Trump ?

Une nouvelle administration Trump aux pleins pouvoirs devrait mettre en place des droits de douane pour l'Asie et l'Europe. On peut aussi s'attendre à la remise en cause de la participation des Etats-Unis à l'OTAN et de son soutien à l'Ukraine. Nous attendons aussi des baisses d'impôts pour les grandes entreprises et les ménages aisés. Enfin, avec une politique migratoire restrictive, on a un risque de surchauffe du marché de l'emploi américain en 2025-2026 avec des pénuries de main-d'oeuvre pour les emplois à bas salaire...