Entretien avec Léonard Cohen, Président de Ginjer AM responsable des gestions

Boursier.com : Quelle est votre philosophie d'investissement? En quoi vous distingue-t-elle des autres maisons de gestion?

Nous souhaitons nous défaire le plus possible de la notion de risque et des émotions qu'elle entraine parasitant le marché tous les jours. Ce risque "épidermique" qui fait changer d'avis le marché au quotidien et qui ne nous intéresse pas. Nous ne le confondons pas avec le risque systémique que nous surveillons, mais qui, selon nous, n'a qu'une faible probabilité d'intervenir dans la période actuelle. De façon générale, le marché est de plus en plus myope et obnubilé par le court terme. De moins en moins d'investisseurs se projettent sur le long terme. Cela crée des distorsions de valorisations dont nous cherchons à profiter.

Boursier.com : Concrètement comment créez-vous de la performance?

Si le risque n'est qu'épidermique, demeurer investi est une nécessité pour capter la performance sur la durée. Nos analyses montrent qu'il suffit de rater les 10 meilleurs jours de bourse sur 37 ans pour que la performance annuelle moyenne chute de 35% et que la performance capitalisée sur 40 ans baisse de près de 60%! Par ailleurs, le meilleur jour de bourse contribue en moyenne à hauteur de 75% à la performance annuelle! Rester investis (tant que possible) et savoir être patients est donc une règle chez Ginjer AM. Pour cela, nous avons mis en place dans notre processus de gestion des repères " impassibles " afin d'éliminer les réactions épidermiques qui peuvent, au final, couter chères.

Boursier.com : Quelle performance dégagez-vous sur vos fonds?

Depuis le 1er janvier, le fonds Ginjer Detox European Equity affiche une progression de plus de 11% au 31 mai, contre 9,5% pour sa catégorie. En 2023, la performance est ressortie à 16,24%, pour 13,61% pour sa catégorie. De son côté, le fonds Ginjer Actifs 360 progresse de plus de 7% au 31 mai, depuis le 1er janvier, contre 5% pour sa catégorie. Sur cinq ans, il s'affiche à +53%, contre +21% pour sa catégorie.

Boursier.com : Votre démarche fait-elle sens face à la gestion passive?

De toute évidence. Notre responsable de la recherche, Mathieu Vaissié, rappelle régulièrement à nos clients que, contrairement aux idées reçues, un investisseur gagne en moyenne plus sur un fonds actif que sur un équivalent passif, malgré la surperformance du second... Ce qui est en cause, c'est le mauvais timing des investisseurs qui leur coûte, comme le montre par exemple une étude récente de Morningstar (" Mind the Gap 2023 "), en moyenne 1,43% p.a sur les véhicules passifs contre 0,24% sur les fonds actifs.

Boursier.com : Le marché européen a t-il encore une marge de progression à vos yeux ?

En septembre 2023, le consensus estimait le potentiel de progression de l'Euro Stoxx 50 à 20%. Message alors ignoré par les investisseurs concentrés sur les risques... La progression est aujourd'hui de cet ordre, depuis cette date, mais les révisions de bénéfices à la hausse ont recréé un potentiel de 13%. Si la performance a été réalisée par quelques secteurs dont les bancaires,aujourd'hui, le potentiel se déplace vers les valeurs industrielles. Nous opérons progressivement cette évolution dans nos portefeuilles. Un potentiel moyen de 13% sur le marché, cela signifie, pour nous, que des valeurs ont des potentiels de progression compris entre 20 et 40%. Le rallye haussier doit donc se poursuivre selon nous. Nous conservons donc une exposition aux actions de plus de 70% dans Ginjer Actifs 360.