Entretien avec Bertrand Lecourt, Gérant du fonds Water and Waste chez JO Hambro Capital Managment

Boursier.com : Dans quelle mesure la thématique de ce fonds est-elle porteuse ?

C'est une thématique coeur de portefeuille, créatrice de valeur et de long terme. Nous investissons dans les entreprises qui bâtissent et animent le monde qui bouge. Le secteur des échanges est en pleine mutation avec notamment le développement du e-commerce, une reconnexion des échanges à l'échelle mondiale et le développement du "re-shoring" (relocalisation). Même si l'accès à l'information est instantané grâce aux nouvelles technologies et à Internet, le mouvement concret des biens et des personnes est lié à des ajustements réels majeurs (nouvelles routes de commerce, infrastructure et logistique inverse) et créateurs de valeurs.
Le thème repose sur cinq piliers: 1) croissance importante et harmonisation des comportements des classes moyennes dans le monde & harmonisation des comportements des entreprises à échanger et se développer dans ce nouvel ordre mondial; 2) ceci est facilité par la technologie qui permet de reconnecter les individus et les entreprises (nouvelles façons de consommer et nouvelles connections des échanges globaux et locaux - " re-shoring "); 3) rattrapage des investissements dans les infrastructures liées au transport et à la mobilité; 4) efficacité énergétique (carburants et batteries), économie du partage, économies d'échelle dans le transport; 5) répondre aux besoins essentiels pour les individus de se déplacer pour le travail, l'éducation, la sécurité, les liens sociaux et la nécessité pour les entreprises de se développer.

Boursier.com : A quels secteurs précis appartiennent les valeurs cibles ?

Ce sont principalement des valeurs classées dans les secteurs Industriels, Consommation et Services. Ce fonds est une excellente source de diversification, car la plupart des allocations classiques dites géographiques ou indexées sont très/trop exposées à la Tech, Pharma, Communication, Conso, Banques, Pétrole. Notre thème offre un risque/rendement attractif, et souvent absent des portefeuilles classiques. La part " d'active money " s'élève à plus de 95%. Les valeurs détenues ne sont pas celles d'un indice MSCI world.

Boursier.com : Certaines zones géographiques sont-elles privilégiées ?

L'univers d'investissement est proche de $15 trilliards, pour 1500 valeurs. En termes de répartition les US représentent près de 50% en capitalisation, l'Europe 20%, la Chine 15% et le reste du monde 20%. Cependant nous nous concentrons sur les 600 valeur coeurs et de qualité avec une sélection des 150 meilleures. En terme géographique, notre portefeuille diffère peu d'une allocation classique d'un MSCI world : pondération majoritaire aux US, Europe et reste du monde. Ceci réduit les problématiques d'arbitrage macro pour la géographie. En résumé, les US offrent une belle souplesse de création de valeur et le reste du monde offre des relais de croissances importants.

Boursier.com : Pouvez-vous donner quelques exemples de sociétés en portefeuille ?

Les entreprises détenues sont liées à 8 grands groupes du thème. Par exemple les fabricants, comme BYD (voitures électriques chinoises), Kia ou Packard (pour les camions); les équipementiers (systèmes électroniques, capteurs, freins, pneus et les entreprises spécialisées dans les systèmes de sécurité embarquée comme Autoliv); technologie (logiciels liés à la gestion de la mobilité comme Amadeus); les batteries et carburants notamment avec l'électrification (Alfen); la mobilité en tant que service (Uber); ainsi que la logistique, le transport et le stockage (logistique inverse avec des entreprises comme XPO).

Boursier.com : Quel est l'objectif en termes de performance ?

L'objectif est d'offrir une performance supérieure à un indice global classique. Le fonds a un beta légèrement supérieur à 1, et offre une exposition au développement de l'économie réelle. L'investissement dans le transport et la logistique croit plus vite que le PIB mondial. Le portefeuille est aussi très intéressant en termes de fondamentaux : il crée de la valeur avec un rendement des capitaux propres (ROE) de plus de 20%, un PE de 15x, une santé bilancielle très solide (Dette nette / EBITDA < 0.5x), une croissance des résultats à deux chiffres, et un dividende supérieur à 2.5% avec des possibilités de rachat d'actions et de M&A. Il offre une diversification en cas de retournement sectoriel très exposé à la Tech en ce moment.