Entretien avec Alexandre Hezez, Stratégiste et Allocataire au Groupe Richelieu
La Fed ne devrait plus relever ses taux directeurs
Boursier.com : Quelles sont les implication du conflit au Moyen-Orient ?
D'un point de vue géopolitique, les États-Unis sont plus affectés par ce conflit que celui en Ukraine, impactant ainsi de manière moins restrictive leur politique monétaire et budgétaire. L'impact économique devrait avoir un effet à la baisse sur les taux d'intérêt. Ce qui est déterminant pour les marchés est de savoir si le conflit reste localisé ou s'étend à d'autres régions, notamment l'Arabie Saoudite. Dans un premier temps, les marchés semblent estimer que la situation restera limitée en termes de portée et de durée, bien que l'on puisse s'attendre à une volatilité accrue. Les événements récents ne modifient pas notre allocation d'actif...
Boursier.com : Comment voyez-vous évoluer l'économie américaine ?
Nous sommes dans un scénario d'atterrissage en douceur avec des taux qui devraient se stabiliser... Les ménages américains, en dehors des 20 % les plus riches du pays, ont épuisé leurs économies supplémentaires et ont maintenant moins de liquidités en main qu'au début de la pandémie, selon la dernière étude de la Réserve fédérale sur les finances des ménages.Boursier.com : Aux Etats-Unis, la hausse des taux est-elle derrière nous ?
Nous estimons en effet que la Fed ne devrait plus relever ses taux directeurs. La période sans défaut ou presque est bel et bien révolue. Le pourcentage de sociétés zombies dans l'indice Russell 3000 est à son plus haut niveau historique, bien plus élevé que ce qui a été observé pendant la bulle Internet. Une société zombie est définie comme une société qui ne peut pas payer les intérêts de sa dette sur ses revenus d'exploitation... La hausse des taux d'intérêt pourrait pousser le pourcentage de zombies encore plus haut et finalement produire une vague de défauts de paiement sur la dette qui aura des conséquences sur les marchés les plus fragiles...
Boursier.com : Quelle est votre lecture de l'inflation ?
L'inflation devrait revenir à la normale dans une perspective de moyen terme car les banques centrales ont montré qu'elles sont prêtes à agir. Les quatre grandes banques centrales des pays avancés ont toutes réaffirmé leur objectif de stabilité des prix à 2% à moyen terme. Cette unité est importante car elle montre que les banques centrales sont déterminées à travailler ensemble pour lutter contre l'inflation. Nous pensons que les taux devraient rester à des niveaux élevés pendant une période prolongée...
Boursier.com : Que pensez-vous des actions européennes ?
Nous restons négatifs sur les actions européennes et sous-pondérons les secteurs cycliques par rapport aux secteurs défensifs. Nous prévoyons un affaiblissement de la croissance et une inflation sous-jacente encore élevée en adéquation avec une situation de stagflation. La BCE ne peut relâcher la pression sur la dynamique des prix, encore importante malgré le retournement conjoncturel. L'inflation, qui n'était qu'exogène, liée à des chocs externes, est devenue progressivement endogène du fait de la longueur de la période inflationniste. Cela implique des primes de risque plus élevées...
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