Teleperformance : logiquement sous pression après l'avertissement

TP trébuche de 6,15% à 58,9 euros à l'ouverture, logiquement sanctionné au lendemain de son avertissement. L'ex-Teleperformance prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires à données comparables comprise entre +1% et +2%, vs le bas de la fourchette initiale de +2% à +4%, et une marge d'EBITA courant comprise entre 14,7% et 15% (à taux de change constants), contre 15% à 15,1% précédemment. La génération de cash-flow net disponible est révisée à environ 900 millions d'euros, hors décaissements non-récurrents contre environ 1 MdE...

TP a enregistré un chiffre d'affaires de 2,507 milliards d'euros au trimestre clos le 30 septembre, en baisse de 0,5% en données publiées et en hausse de 1,5% à données comparables.

RBC ('surperformance') indique que le chiffre d'affaires du 3e trimestre est conforme au consensus, mais qu'il est " éclipsé " par les révisions à la baisse des prévisions de revenus, de marge et de flux de trésorerie disponible à périmètre comparable pour l'exercice. La réduction des attentes au niveau de l'EBITA ne devrait être que de moins de 5%, mais la baisse des prévisions de flux de trésorerie disponible d'environ 100 millions d'euros " sera plus difficile à accepter ". Le broker continue malgré tout de percevoir d'importantes opportunités à court et moyen terme pour Teleperformance. JP Morgan indique que l'unité Services spécialisés "reste un sujet de préoccupation". La révision à la baisse des prévisions devrait peser sur le titre à court terme, même si les attentes ont déjà été revues à la baisse tout au long de l'année.

TP ICAP Midcap explique que le groupe affiche une croissance organique de 1,5% sur 9 mois, tirée par les Core Services (+3,2%) mais pénalisé par l'effondrement des Services Spécialisés (-8,7%), division historiquement plus rentable. TP ne perçoit pas de perspective d'amélioration au T4 dans un environnement commercial de plus en plus volatil ce qui conduit à un abaissement de l'ensemble des objectifs 2025. Ceci illustre l'impact combiné du mix défavorable, de l'effondrement des Services Spécialisés et des investissements massifs dans l'IA sans que le broker puisse être pleinement convaincu qu'ils permettent un retour à meilleure fortune au-delà de 2028. Le courtier réduit sa cible de 86 à 83 euros mais reste à l''achat'. Le maintien de sa recommandation positive peut surprendre compte tenu du momentum opérationnel décevant à court terme et des incertitudes majeures pesant sur l'avenir de l'industrie face à l'intelligence artificielle. Toutefois, sa conviction repose sur trois fondamentaux solides : la capacité du management à exécuter le plan stratégique Go28, la génération récurrente d'un flux de trésorerie disponible d'environ 900 ME annuels, et l'engagement de distribution aux actionnaires représentant 56% du FCF, soit un 'shareholder yield' attractif de l'ordre de 13,5%...