Veolia : ça chauffe !

Alors que Veolia nourrit de nouveaux projets au Royaume-Uni, le titre stagne en bourse ce vendredi à 29,15 euros. Le groupe a annoncé un portefeuille de projets d'une valeur de 1 milliard de £ dans les réseaux de chauffage urbain, qui devraient être attribués d'ici 2030 dans le cadre du déploiement de 'Ecothermal Grid' au Royaume-Uni. Cette démarche s'inscrit dans la volonté de l'entreprise de renforcer sa présence dans le domaine du chauffage urbain au Royaume-Uni, avec un mix de sources d'énergie pour fournir un chauffage et un refroidissement neutres en carbone.

En 2024, seulement environ 3% des besoins en chauffage du Royaume-Uni sont couverts par les réseaux de chauffage urbain, mais l'objectif du gouvernement est d'atteindre 20% d'ici 2050 afin de soutenir les objectifs nationaux de décarbonation. Avec cet objectif, le besoin du Royaume-Uni en nouveaux projets de chauffage urbain n'a jamais été aussi fort et la valeur marchande potentielle des réseaux de chauffage urbain dans le pays est d'environ 80 milliards de £. Afin de répondre à cette demande croissante, Veolia oeuvre activement à la concrétisation d'un portefeuille de projets d'ici 2030, pour une valeur totale de 1 Md£ pour le Groupe, à travers le Royaume-Uni, notamment dans le Wiltshire, à Londres, Bristol, dans le Yorkshire et le Cambridgeshire. Ce portefeuille comprend 210 millions £ de projets déjà attribués en 2025.

Parmi les derniers avis de brokers, JP Morgan est 'neutre' sur le dossier avec un objectif ajusté à 33 euros. AlphaValue accumule quant à lui le titre en visant un cours de 41,50 euros après les dernières annonces de (gros) contrats et de croissance externe... Pour Oddo BHF, l'acquisition de Clean Earth a constitué une "surprise" au regard de la stratégie essentiellement axée sur la croissance organique, mais elle offre à Veolia une avancée significative en termes de part de marché sur le segment des déchets dangereux aux Etats-Unis et une capacité à encore plus optimiser sa plateforme industrielle sur la base d'une valorisation post synergies qui ressort dans le bas des multiples des principaux comparables, a commenté le broker. Cette opération démontre également la flexibilité financière du groupe qui peut supporter temporairement un ratio de levier supérieur à 3x. Elle va également accélérer le reprofilage du groupe parallèlement à la montée en puissance des activités boosters. L'analyste maintient sa recommandation 'surperformance' et son objectif de 45,3 euros...

Robuste

Le secteur du traitement des déchets dangereux est particulièrement robuste, notamment aux États-Unis, où il surperforme dans un environnement économique complexe. Il s'agit d'un service essentiel pour des industries clés, notamment celles en pleine transformation ou qui relocalisent leur production : industries de pointe, semi-conducteurs, énergie propre, santé, pharmaceutique, etc. Ces évolutions génèrent une demande soutenue et des opportunités de croissance importantes, tout en soulignant le besoin urgent de solutions de traitement efficaces, indispensables à la santé publique et à la sécurité écologique.

Avec ses 82 sites, dont 19 installations de traitement, de stockage et d'élimination autorisées par l'EPA8 et plus de 700 permis d'exploitation à travers le pays, le portefeuille de Clean Earth est hautement complémentaire avec celui de Veolia. L'entité combinée bénéficiera de synergies qui renforceront la croissance du Groupe à travers plus d'efficacité - liée à une logistique améliorée, et des capacités et technologies de traitement élargies, y compris concernant le traitement des PFAS et des nouveaux contaminants. Cela permettra également à Veolia de développer davantage ses activités dans des zones géographiques jusqu'ici moins desservies aux Etats-Unis comme le Sud-Est et le Nord-Ouest Pacifique.

Expansion internationale

Cette démarche est pleinement alignée avec la dynamique du programme stratégique GreenUp, puisque Veolia s'est engagée dans une expansion internationale significative dans des domaines clés de croissance, en poursuivant à la fois la croissance organique et les acquisitions. Elle accélérera également la transformation du portefeuille du Groupe, entamée il y a deux ans, avec environ 4 milliards d'euros de rotation d'actifs en 2024 et 2025. Avec Clean Earth et les 2 milliards d'euros supplémentaires de cessions d'actifs que nous avons décidés, nous aurons réalisé environ 8,5 milliards d'euros de rotation d'actifs depuis le lancement de GreenUp.

Le financement de l'opération sera conforme à la politique de financement rigoureuse de Veolia et sera assuré par les ressources financières existantes du Groupe ainsi que par l'endettement. Le Groupe reste engagé à conserver sa notation investment grade BBB / Baa1, avec un objectif de levier financier égal ou légèrement supérieur à 3x en 2026 et inférieur ou égal à 3x en 2027. La finalisation de la transaction est prévue d'ici mi-2026, sous réserve de conditions suspensives usuelles, notamment l'approbation des actionnaires d'Enviri, et l'obtention des autorisations et approbations réglementaires nécessaires...