LA TENDANCE

La tendance du CAC40 qui était au rebond lundi, puis en baisse hier mardi reste hésitante ce mercredi, en légère hausse de 0,55% à 8.093 points, en attendant l'indice d'inflation de mars qui sera publié aux Etats-Unis cet après-midi... Rappelons que les marchés surveilleront aussi la réunion de la BCE jeudi, avant l'ouverture de la saison de la publication des comptes trimestriels des groupes cotés vendredi...

WALL STREET

Les indices américains ont hésité mardi soir avant les nouvelles données sur l'inflation US. Le S&P 500 a gagné 0,14% à 5.210 pts, mais le Dow Jones a abandonné 0,02% à 38.883 pts. Le Nasdaq reprend de son côté 0,32% à 16.306 pts. Les prises de risques ont donc été limitées, tandis que les opérateurs seront aussi focalisés sur la réunion de politique monétaire de la BCE jeudi et la publication mercredi des prix mensuels à la consommation aux Etats-Unis. Des chiffres cruciaux qui devraient nourrir le débat sur le moment où la Réserve fédérale commencera à réduire les taux d'intérêt...

L'inflation CPI est attendue en progression à 3,4% sur un an en mars, contre 3,2% en février, alors que les derniers chiffres de l'emploi ont un peu éloigné la perspective d'une baisse des taux de la Réserve fédérale... Mais, si les marchés monétaires n'anticipent désormais plus que deux réductions des taux cette année, l'ancien président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, a déclaré à 'Bloomberg TV' que trois baisses restaient "le scénario de base". Pour Krishna Guha chez Evercore, "les chiffres de l'inflation pour mars et avril joueront un rôle démesuré pour déterminer si la Fed procédera à une réduction des taux en juin... Nous pensons que l'obstacle n'est pas extrêmement grave et il y a de fortes chances que les données soient suffisamment bonnes pour aller de l'avant".

ECO ET DEVISES

Sur le marché obligataire, les rendements du Trésor ont reculé assez nettement avec le taux du 10 ans qui cède 5,2 pb à 4,368% après avoir atteint la veille son plus haut niveau depuis novembre, à un cheveu du niveau psychologiquement important de 4,5%.
Sur le marché pétrolier, le baril de brut WTI est retombé de 0,6% à 85,35 dollars sur le Nymex. L'indice dollar cède 0,2% face à un panier de devises et le Bitcoin recule de 3,5% à 69.350$. Enfin, l'or avance de 0,5% à 2.353 dollars l'once, après avoir touché un nouveau sommet à 2.365$.

En attendant, si de nouveaux chiffres sur l'inflation seront surveillés de près mercredi, tout comme la réunion de la BCE jeudi, la 'micro' va commencer à reprendre le dessus avec le début de la saison des résultats du premier trimestre. JP Morgan, Wells Fargo, BlackRock, Citi et Delta Air Lines seront sur le pont en fin de semaine.

VALEURS EN HAUSSE

Dans un contexte inflationniste historique, Fleury Michon (+6%) conserve ses parts de marché sur ses principaux segments et améliore légèrement sa marge opérationnelle à 1,8%. Le groupe affiche une croissance de son chiffre d'affaires de 5,2% à 836,2 ME, soutenue par le maintien d'une position forte sur ses marchés historiques GMS, le passage d'ajustements de prix contraints par l'inflation qui perdure depuis mars 2022 et le retour des activités internationales (catering aérien) à un niveau de chiffre d'affaires qui se rapproche de la situation avant COVID. Le taux de marge opérationnelle se renforce légèrement par rapport à 2022 en atteignant 1,8%. Au-delà de la gestion tarifaire, cette progression a été rendue possible par le pilotage renforcé des coûts de production. Le Résultat Opérationnel Courant s'élève à 23 ME, soit 2,7% du chiffre d'affaires, en augmentation par rapport à celui enregistré en 2022. Cette progression s'explique par les efforts opérationnels des différentes équipes Fleury Michon, aussi bien en amont sur la maîtrise des prix matières qu'en aval sur la gestion efficiente de nos gammes et de nos tarifs. La reprise accélérée du trafic aérien, face à laquelle les équipes du catering aérien ont su se mobiliser, et remporter des appels d'offres dans un marché en forte croissance, a également contribué à la hausse du résultat opérationnel courant. Le Résultat Opérationnel intègre des éléments non récurrents à hauteur de -7,6 ME, composé de deux facteurs principaux : la dépréciation de la survaleur de l'activité de livraison de plateaux-repas en entreprise, en lien avec une reprise plus lente qu'espérée pour -8,4 ME et la reprise nette des provisions pour risques, portée par des décisions des autorités compétentes globalement favorables au Groupe tant au Canada qu'en France, pour un montant de 1,8 ME.
La quote-part des sociétés mises en équivalence traduit les bons résultats de la société Platos Tradicionales (Espagne, détenue à 50%) spécialisée principalement dans la production et distribution de plats préparés et de poulets rôtis, et tirés par la croissance et les gains de parts de marché de son client Mercadona.
Ces pertes sont essentiellement composées de la cession des actifs de la société Charcuteries Cuisinées de Plélan pour -4,7 ME. Le projet initié en octobre 2022 s'est finalisé en 2023 après trois étapes principales. Dans un premier temps, du fait de l'absence de repreneur confirmé, Fleury Michon a annoncé le 20 février 2023 un Plan de Sauvegarde de l'Emploi pour raisons économiques puis le transfert d'une partie de l'activité sur les sites industriels vendéens en avril et enfin courant septembre, les actifs industriels adossés à l'activité de la société ont été cédés.
La direction du Groupe aura accompagné chaque semaine les collaborateurs de l'entité cédée dans leurs différents projets afin de permettre un retour à l'emploi en interne via une mobilité sur l'un des sites vendéens ou en externe. A la fin de l'année 2023, 80% des anciens salariés de Plélan-le-Grand ont retrouvé un emploi ou sont en cours de création de leur entreprise, 7% sont en cours de formation.
Le Résultat Net s'élève à 10,3 ME en 2023, contre 2,4 ME en 2022. Ce résultat inclut en complément des éléments non récurrents le résultat financier négatif de -5,4 ME versus -3,5 ME. Cette dégradation s'explique principalement par l'augmentation du coût de l'endettement avec un taux EURIBOR qui a doublé durant l'exercice 2023. La charge d'impôts est comptabilisée pour -3,5 ME et est directement liée aux bénéfices des activités en France.
Le Conseil d'administration proposera à l'Assemblée générale du 18 juin 2024 le versement d'un dividende de 1,30 euro par action.
Le free cash-flow est positif à hauteur de 45,5 ME. Ce montant intègre l'amélioration du BFR de 30,1 ME directement liée aux actions menées par le Groupe afin de réduire les effets négatifs constatés en 2022. Pour rappel, la hausse du prix des matières, associée au choix stratégique de sécuriser les stocks pour assurer la continuité de nos opérations, avait en 2022 fortement augmenté le montant des encours.
En 2023, Fleury Michon a structuré sa dette financière en émettant 30 MEUR d'Obligations Relance (OR) et en souscrivant un PGE résilience de 28,9 ME pour financer les ambitions du Groupe en termes de développement, d'innovation et de transition énergétique. Le flux lié aux opérations de financement représente un encaissement net de 7,3 ME. La variation de trésorerie sur l'exercice est positive de 56,6 ME. L'endettement net suit la même dynamique à 74,9 ME contre 104,1 ME en 2022.
Le prochain exercice 2024 devrait être marqué par une conjoncture complexe accentuée par un maintien des postes de charges élevés malgré une inflation plus limitée.
Dans cet environnement, le Groupe mise sur le renforcement de ses segments historiques mais aussi sur le développement d'innovations tenant compte de l'évolution des nouvelles tendances de consommation, notamment par le lancement des Tranches Végé. Cette stratégie sera soutenue par des opérations publicitaires et média à la marque Fleury Michon. À la suite de deux années de forte reprise post-Covid, la croissance du trafic aérien anticipée devrait bénéficier aux activités de catering aérien.
Du fait des incertitudes multiples, aucune prévision chiffrée ne peut être fournie à date.

Au 1er trimestre 2024, le chiffre d'affaires global de Kaufman and Broad (+5%) s'est établi à 228,0 millions d'euros HT, à comparer à 586,5 ME à la même période en 2023.
Le chiffre d'affaires Logement s'élève à 197,2 ME HT (229,3 ME HT en 2023). Il représente 86,5% du chiffre d'affaires du groupe. Le chiffre d'affaires de l'activité Appartements s'établit à 181,7 ME HT (213,6 ME HT à fin février 2023). Le chiffre d'affaires du pôle Tertiaire ressort à 27,2 ME HT (353,9 ME HT sur la même période en 2023). Les autres activités dégagent un chiffre d'affaires de 3,7 ME HT, dont 2 ME de chiffre d'affaires liés à l'exploitation des résidences étudiantes (1,9 ME de chiffre d'affaires liés à l'exploitation des résidences étudiantes en 2023).
Au 1er trimestre 2024, la marge brute s'élève à 45,9 ME (85 ME sur la même période en 2023). Le taux de marge brute s'établit à 20,1% (14,5 % sur la même période de 2023).
Le résultat opérationnel courant s'établit à 16,8 ME (49,6 ME en 2023). Le taux du Résultat opérationnel courant s'élève à 7,4% (8,4% en 2023).
A fin février 2024, le résultat net de l'ensemble consolidé s'élève à 14,3 ME (34,7 ME à la même période en 2023). Le résultat net - part du groupe ressort à 11 ME (31,6 ME sur la même période en 2023).
La trésorerie nette positive (hors dette IFRS 16 et dette put Neoresid) au 29 février 2024 s'établit à 190,2 ME, à comparer à une trésorerie nette positive (hors dette IFRS 16 et dette put Neoresid) de 121,6 ME à fin février 2023 et à 180,5 ME à fin novembre 2023.
La trésorerie active (disponibilités et valeurs mobilières de placement) s'établit à 365,3 ME au 29 février 2024 (292,7 ME à fin février 2023 ; 350 ME au 30 novembre 2023). La capacité financière s'élève à 615,3 ME au 29 février 2024 (542,7 ME au 28 février 2023).
Le besoin en fonds de roulement s'établit à -78,1 ME au 29 février 2024, soit -7,4 % du chiffre d'affaires.
Le conseil d'administration de Kaufman & Broad SA proposera à l'Assemblée Générale des actionnaires du 6 mai 2024 la mise en paiement d'un dividende de 2,40 euros par action.
Sur l'ensemble de l'exercice 2024, le chiffre d'affaires du groupe devrait s'établir autour de 1,1 milliard d'euros, l'écart par rapport à 2023 s'expliquant par l'effet de base de l'opération Austerlitz.
Le taux de résultat opérationnel courant devrait s'établir entre 7% et 7,5%.
Le groupe devrait rester en situation de trésorerie nette positive(a) après prise en compte du paiement d'un dividende de 48 ME au titre de l'exercice 2023, soit 2,40 euros par action, soumis à l'approbation de l'Assemblée générale du 6 mai prochain.

S30 : +2,5% avec X-Fab, Valeo, Innate, BigBen et Ose

Fnac Darty (+2%) est prêt à passer à l'action après avoir réduit son endettement. Le détaillant, dont le principal actionnaire est le milliardaire Daniel Kretinsky, étudie d'éventuelles acquisitions alors que son niveau d'endettement se rapproche des objectifs, a déclaré le directeur financier, Jean-Brieuc Le Tinier. "C'est très important pour nous d'avoir un effet de levier d'environ 1,5 fois", a indiqué le dirigeant à 'Bloomberg'. "Cela laissera une certaine marge, beaucoup de marge, pour les fusions et acquisitions ou pour les dividendes. Mais nous sommes prudents en matière de dividendes, nous préférons donc procéder à des fusions et acquisitions si nous avons de bons objectifs".
Fnac Darty a réalisé l'année dernière près de 7,9 milliards d'euros de chiffre d'affaires, dont l'essentiel provenait de France et de Suisse. L'entreprise est également présente en Espagne, au Portugal, en Belgique et au Luxembourg et se développe à l'international grâce à son activité de franchise, avec 16 magasins en Afrique et au Moyen-Orient et 18 dans les DOM-TOM.
Les cibles des fusions et acquisitions "pourraient être des entreprises dans ce que nous faisons aujourd'hui - les magasins de détail ou le click and collect", a précisé J-B Le Tinier, ajoutant qu'il n'y avait pas beaucoup de cibles pour le moment. Il a également déclaré : "si nous trouvons de bonnes cibles dans les services, nous pourrions y jeter un coup d'oeil".

CGG (+2%) annonce la première vente par Sercel, sa division Sensing & Monitoring, du 528TM, le nouveau système d'acquisition terrestre à câble, à TPIC (Turkish Petroleum International Corporation). Le déploiement du 528 et de 8000 canaux, sur une étude sismique '3D' dans un terrain difficile et semi-aride en Turquie, est prévu au troisième trimestre 2024. Cette première vente intervient après le lancement récent des nouvelles solutions sismiques terrestres 528 et VE564 de Sercel, conçues pour maximiser le retour sur investissement des clients en réduisant les interruptions et en augmentant la productivité, même sur les terrains les plus difficiles. Le 528 est le système à câble le plus avancé du marché avec le poids le plus léger et la consommation d'énergie la plus faible...

FDE (+2%) a initié la mise en oeuvre de programme de rachat d'actions conformément à son lancement le 28 mars 2024 et la délégation de compétence adoptée par l'Assemblée Générale des actionnaires du 30 novembre 2023. FDE a ainsi racheté en date du 8 avril 2024, 11.157 de ses actions. A l'issue de cette opération, FDE détient ainsi 1,82% de son capital (hors actions propres détenues dans le cadre de son contrat de liquidité). Cette transaction est entièrement financée sur la trésorerie disponible sans affecter la capacité financière du groupe, qui se concentre toujours sur la mise en place de ses différents projets de croissance organique et externe.
FDE réitère au passage ses objectifs de chiffre d'affaires annualisé de plus de 100 ME, un EBITDA supérieur à 50 ME, combinés à plus de 10 millions de tonnes d'émissions CO2eq évitées par an d'ici 2026.

Derichebourg : +2% suivi d'Alstom, MdM, Eurofins

Transgene (+1,7%) et NEC Corporation, un leader des technologies de l'information, des réseaux et de l'intelligence artificielle (IA), annoncent la présentation de nouvelles données de TG4050, vaccin individualisé néoantigénique contre le cancer, lors de l'American Association for Cancer Research (AACR) à San Diego (Etats-Unis). Ces données sont mises en lumière lors d'une conférence de presse à l'AACR prévue ce 9 avril, et lors de la présentation du poster, prévue le 10 avril, à 9h (heure locale), soit 18h00 (heure de Paris).
TG4050 est issu de la plateforme myvac de Transgene et bénéficie des technologies d'Intelligence Artificielle (IA) de NEC pour l'identification et la prédiction des néoantigènes les plus immunogènes. Les 16 patients ayant reçu TG4050 sont toujours en rémission après un suivi médian de 18,6 mois. Sur les 16 patients du bras observationnel, 3 patients ont déjà rechuté. Pour cette catégorie de patients atteints de cancer de la tête et du cou, avec les traitements standards actuels, environ 40 % des patients sont susceptibles de rechuter dans les 24 mois suivant la chirurgie associée à la thérapie standard (chimioradiothérapie). De plus, les caractéristiques immunitaires, la charge mutationnelle et les infiltrats tumoraux sont associés à un pronostic défavorable.
Des réponses immunitaires spécifiques CD4+ et CD8+ ont été détectées chez 16/17 patients ayant reçu TG4050 (16 patients dans le bras de traitement et un patient du bras observationnel traité après rechute), selon des conditions de tests particulièrement rigoureuses. L'immunogénicité ou la capacité du traitement à susciter une réponse immunitaire sont des facteurs clés pour prévenir les rechutes.
TG4050 induit des réponses immunitaires durables contre de multiples cibles chez plusieurs patients. Des réponses lymphocytaires T ont été détectées 211 jours (soit 7 mois) après le début du traitement. La durée de la réponse immunitaire est également un facteur clé pour combattre la maladie sur le long terme.
Rappelons que TG4050 est en cours d'évaluation dans une étude multicentrique randomisée de Phase I/II en monothérapie dans le traitement adjuvant des cancers de la tête et du cou HPV-négatifs (NCT04183166). Forts des premiers résultats obtenus dans la partie Phase I de l'essai, Transgene et NEC préparent une extension de cet essai avec une Phase II randomisée, dont le démarrage est prévu au deuxième trimestre 2024.

Gensight : +1,5% avec Bastide, TF1, Coty, McPhy et BioMerieux

Conformément à la stratégie d'optimisation du réseau, écomiam (+1,5%) a procédé au cours du 2e trimestre 2023-2024 à 3 fermetures de magasins non rentables et à l'ouverture d'1 nouveau point de vente en Nouvelle Aquitaine. Ainsi, écomiam réalise au 2e trimestre un chiffre d'affaires magasins en retrait limité de -3,6% à 10,3 millions d'euros, marquant une inflexion de tendance par rapport au 1er trimestre 2023-2024 (-6,2%).
A surface de vente constante, le chiffre d'affaires magasins du 2e trimestre s'inscrit en légère baisse de -1,9%, soit une nette amélioration par rapport au 1er trimestre 2023-2024 (-6%). Il bénéficie d'une augmentation de la fréquentation magasins de +3,5% au 2e trimestre 2023-2024 à surface constante (+0,6% en publié).
Sur l'ensemble du 1er semestre 2023-2024, l'entreprise quimpéroise affiche un chiffre d'affaires magasins en recul de -5% à 21,1 ME (-4% à surface de vente constante), bénéficiant de l'ouverture de 3 nouveaux magasins qui respectent le plan de développement et malgré la fermeture de 10 magasins n'offrant pas de perspectives de développement suffisantes.
écomiam vise un redressement progressif conforme à la feuille de route 2024. Le groupe confirme ses objectifs de retour à la rentabilité, et confirme ses ambitions pour 2024 : un résultat d'exploitation en amélioration dès le 1er semestre 2023-2024 et positif dès le 2e semestre 2023-2024.

Euroapi (+1%) père un resserrement de son Comité exécutif autour des fonctions opérationnelles, afin de se recentrer et de gagner en efficacité. Cet ajustement organisationnel est en ligne avec l'objectif de transformer Euroapi en un fournisseur de principes actifs pharmaceutiques (active pharmaceutical ingredients-API) et un CDMO (Contract Development and Manufacturing Organization) doté d'une offre unique de produits de haute qualité et sur mesure.
Dans ce cadre, Guillaume Rosso a été nommé Directeur commercial, succédant à Laurent Alexandre qui a décidé de poursuivre d'autres opportunités en dehors de l'entreprise.
Le nouveau Comité exécutif sera composé de :
- Antoine Delcour, Directeur financier
- Thierry Durand, Directeur de la Recherche et du Développement
- Ute Herzog, Directrice des Ressources humaines
- Cécile Maupas, Directrice du CDMO
- Guillaume Rosso, Directeur commercial
- David Seignolle, Directeur des opérations.

Roche Bobois SA (+1%) a annoncé avoir signé une lettre d'intention en vue d'une prise de participation majoritaire de son franchisé Roche Bobois en Chine.
Après avoir mené avec succès des rachats de franchise aux Etats-Unis en 2020 et 2022 et en France en 2023, Roche Bobois SA souhaite étendre sa présence en direct dans ce pays à fort potentiel dans lequel la marque est présente depuis 2004.
Après 20 ans en franchise en Chine, Roche Bobois SA a signé une lettre d'intention pour une prise de participation majoritaire de 51% de la société Shanghai Rock Castle Furniture, propriétaire en Chine de la franchise de marque Roche Bobois, qui opère en direct 3 magasins (1 à Pékin et 2 à Shanghai) et gère 23 magasins en sous-franchise dans différentes villes de taille moyenne.
En 2023, le volume d'affaires global réalisé en Chine a représenté 23 ME, dont 8 ME sur les 3 magasins situés à Pékin et Shanghai. Grâce à un positionnement luxe de la marque, symbole du French Art de Vivre, la rentabilité est particulièrement élevée en Chine. La marge d'EBITDA de Shanghai Rock Castle Furniture est ainsi d'un niveau supérieur à celle de la zone Etats-Unis/Canada (qui est déjà le 1er contributeur à l'EBITDA du Groupe avec 27,1% de marge d'EBITDA en 2023).

Airbus (stable) a livré 63 appareils en mars à 32 clients, dont 5 A350. Un niveau qui porte le total de livraisons depuis le début de l'année à 145 unités alors que le constructeur aéronautique s'efforce d'augmenter sa production et d'atteindre son objectif d'expédier environ 800 avions commerciaux en 2024. A fin mars, le carnet de commandes brutes ressort à 142 unités. A titre de comparaison, Boeing a livré seulement 29 avions en mars et 83 sur l'ensemble du trimestre.
L'avionneur européen tente de pousser sa chaîne d'approvisionnement tendue pour augmenter sa production à un moment où la demande d'appareils reste à des niveaux records alors que son principal rival Boeing reste embourbé dans la crise à la suite de l'accident quasi-catastrophique survenu au début de l'année sur un 737 MAX.

Pizzorno Environnement (stable) a annoncé que la Communauté de communes Lacs et Gorges du Verdon lui a attribué la Délégation de Service Public de prévention et de gestion globale des déchets de son territoire, soit 16 communes, pour une durée de 10 ans et un montant total de 37 ME.
Le contrat débutera le 1er juillet prochain. Pizzorno souligne que pour la première fois dans la région Sud PACA, une collectivité délègue à un prestataire la gestion globale de ses déchets pour la collecte, le transport, la valorisation, le traitement, les déchetteries mais aussi la prévention.
Cette délégation fixe d'ambitieux objectifs d'amélioration de la qualité de tri et de diminution de 5% par an de la quantité de déchets ménagers et assimilés produits. La prévention passera par la mise en place d'une cellule dédiée à l'accompagnement du Plan Local de Prévention des Déchets Ménagers et Assimilés (PLPDMA) en développant, notamment, une solution de compostage auprès de tous les habitants et professionnels.

VALEURS EN BAISSE

Edenred recule de 4% suivi de Atos (-2%) et de Adocia (-1,5%)

Aubay : -1% avec TechnipEnergies, Inventiva

GTT : -0,5% suivi de Orange, Ubisoft, Robertet, P&V