LA TENDANCE

La tendance du CAC40 reste hésitante ce jeudi matin après le retour de bâton de la veille dans le sillage des chiffres d'inflation aux Etats-Unis moins bons que prévu... L'indice remonte malgré tout de 0,6% à 8.093 points dans le calme. Les marchés surveilleront de près cet après-midi la réunion de la BCE qui devrait donner quelques indications sur ses intentions monétaires avec un assouplissement probable de ses taux à partir du mois de juin...

WALL STREET

La séance était rouge à Wall Street mercredi, alors que les chiffres de l'inflation de mars aux Etats-Unis sont donc ressortis supérieurs aux attentes, remettant potentiellement en cause le calendrier d'assouplissement monétaire de la Fed pour 2024. Résultat, les indices boursiers américains ont piqué du nez alors que les taux obligataires se tendaient fortement. Le S&P 500 se replie de 0,95% à 5.160 pts, tandis que le Dow Jones abandonne 1,09% à 38.461 pts. Le Nasdaq perd 0,84% à 16.170 pts.

Le marché des swaps n'intègre plus que 45 points de base de baisse des taux de la Fed d'ici la fin de cette année, contre 65 pb avant les données sur l'inflation et plus de 100 pb il y a tout juste quelques semaines. L'outil 'Fedwatch' du CME Group attribue désormais une probabilité de 80% à un nouveau statu quo de la Fed en juin contre 50% en matinée !

L'indice des prix à la consommation de mars a donc augmenté de 0,4% en comparaison du mois antérieur, contre un consensus de +0,3%. Hors alimentation et énergie, éléments volatils, l'IPC progresse également de 0,4% par rapport à février, alors que le consensus était de +0,3%. Sur un an, l'indice des prix à la consommation augmente de 3,5% contre +3,4% attendu par le marché et +3,2% en février, tandis que l'inflation annuelle 'core', la plus surveillée par la Fed, s'établit à 3,8%, contre 3,7% de consensus et +3,8% le mois précédent.
Ce rapport confirme que les progrès dans la maîtrise de l'inflation pourraient être au point mort, malgré le maintien des taux d'intérêt par la Réserve fédérale à leur plus haut niveau depuis deux décennies. Alors qu'un marché du travail solide alimente toujours la demande des ménages, les responsables de la Fed ont récemment insisté sur le fait qu'ils aimeraient voir davantage de preuves d'un refroidissement durable des pressions sur les prix avant de réduire les coûts d'emprunt. Ce n'est pas pour tout de suite...

ECO ET DEVISES

Sur le marché obligataire US, les rendements du Trésor se sont tendus nettement, à l'image du taux du 10 ans qui bondit de 13,1 pb à 4,493%, au plus haut de l'année, et du 2 ans qui s'envole de 19,2 pb à 4,935%. Du côté micro, Delta Air Lines a assuré au premier trimestre. Les financières JP Morgan, Wells Fargo, BlackRock et Citi lanceront véritablement la saison des trimestriels en fin de semaine.

Les responsables de la Réserve fédérale américaine ont par ailleurs exprimé, dans le cadre des Minutes de la dernière réunion de la banque centrale US, leur préoccupation quant à la possibilité que la baisse de l'inflation soit plus lente que prévu aux Etats-Unis et qu'une période prolongée de taux élevés soit nécessaire pour combattre la hausse des prix :
"Les participants ont de manière générale souligné leur perplexité face à la persistance d'une inflation élevée et ont exprimé l'opinion selon laquelle les récents indicateurs n'ont pas accru leur confiance dans le fait que l'inflation évoluait durablement vers 2%", est-il écrit dans le compte-rendu de leur dernière réunion de politique monétaire les 19 et 20 mars derniers, à l'issue de laquelle ils ont néanmoins confirmé leur scénario de trois baisses de taux en 2024...
Les responsables de la Fed se demandent quel est le plus grand risque, entre une politique monétaire trop restrictive trop longtemps et un assouplissement trop rapide les empêchant de ramener l'inflation vers leur objectif de 2%. Certains d'entre eux continuent d'affirmer que des éléments importants tels que les prix de l'immobilier vont commencer à ralentir tandis que "plusieurs" pensent que les gains de productivité vont permettre de soutenir la croissance tandis que l'inflation ralentit.
Les "Minutes" de la Fed publiées ce mercredi laissent toutefois transparaître une inquiétude partagée quant à l'évolution de l'inflation, qui paraissait pourtant bien orientée en début d'année. "Les participants ont relevé des indicateurs allant dans le sens d'une forte dynamique économique et des données décevantes sur l'inflation ces derniers mois", est-il écrit dans le compte-rendu, selon lequel les responsables de la Fed ont ainsi besoin de certitudes plus affirmées sur la trajectoire de désinflation avant d'abaisser les taux d'intérêt.
"Certains" responsables ont souligné les risques associés au fait que la politique de la Fed soit "moins restrictive que souhaité, ce qui pourrait renforcer la dynamique soutenant la demande et favoriser une pression à la hausse sur l'inflation", toujours selon ces Minutes.

Sur le marché pétrolier, le baril de brut WTI reste ferme à 86 dollars sur le Nymex malgré l'annonce d'une vive hausse des stocks hebdomadaires de brut aux Etats-Unis. L'indice dollar grimpe de 0,8% face à un panier de devises, tandis que le bitcoin remonte à plus de 70.000$. Enfin, l'or recule de 0,2% à 2.334 dollars l'once.

VALEURS EN HAUSSE

Le chiffre d'affaires consolidé du groupe STIF (+10% !) s'établit à 35,5 millions d'euros pour l'ensemble de l'exercice 2023, en progression de +14% par rapport à l'exercice 2022. L'Ebitda, de 4,7 ME pour l'exercice 2023 s'inscrit en très forte hausse par rapport à l'exercice précédent (+37 %), reflétant le nouveau positionnement du Groupe doté d'un mix produit toujours plus favorable associé à une maîtrise continue des coûts de production.
Le résultat d'exploitation atteint 3,2 ME sur l'exercice 2023, en augmentation significative par rapport à 2022 (+23%), et intègre les amortissements liés aux aménagements de la nouvelle unité de production implantée en France.
Le résultat net part du Groupe est de 2 ME. Il progresse de 16% par rapport à 2022.
Au 31 décembre 2023, les capitaux propres totaux s'établissent à 15,2 ME (6 ME un an auparavant) et intègrent notamment le produit de l'augmentation de capital réalisée en décembre 2023 via une introduction en Bourse sur Euronext Growth (9 ME bruts levés). Le Conseil d'administration de STIF proposera lors de l'Assemblée générale du 12 juin, le versement d'un dividende de 0,19 euro par action au titre de l'exercice 2023. "La continuation d'une politique de distribution démontre la confiance du management dans les perspectives du Groupe", estime le management.
Le chiffre d'affaires du 1er trimestre 2024 ressort à 12,8 ME, en croissance de +77% par rapport au même trimestre 2023. Cette performance reflète l'évolution favorable du mix produit du Groupe avec une part croissante des ventes réalisées sur le segment des produits de protection contre les explosions.
Pour rappel, un important volume d'affaires a été enregistré avec Tesla, acteur mondial des systèmes de stockage d'énergie, en vue de la fourniture de panneaux anti-explosion pour un chiffre d'affaires de l'ordre de 10 ME sur l'exercice 2024.
En parallèle, des discussions avancées se poursuivent avec de nombreux constructeurs de BESS. L'installation du futur site industriel du Groupe aux Etats-Unis, dans l'Etat du Texas, avance comme prévu pour un démarrage des opérations planifié en juin 2024.
A horizon 2027, STIF confirme son ambition d'atteindre un chiffre d'affaires de l'ordre de 80 ME accompagné d'un Ebitda supérieur à 15% du chiffre d'affaires.

Esso : +6% derrière le baril de brut, suivi de CGG

Catana (+4,5%) affiche à mi-exercice une croissance de 10% avec un chiffre d'affaires de 104 ME, en ligne avec ses anticipations, et ce dans un contexte de marché présenté comme "plus attentiste après plusieurs années d'euphorie". Catana précise que les bateaux de grandes tailles à un prix supérieur à 1 ME sont actuellement très largement plébiscités pendant que les unités de petites tailles semblent davantage souffrir. Le groupe annonce disposer d'une flexibilité importante sur ses capacités de production afin de piloter sereinement cette période où le délai de réflexion des clients s'allonge. Dès la rentrée prochaine, le nouveau catamaran BALI 5.8 viendra compléter l'offre par le haut. À peine annoncé mais pas encore montré, cette unité dispose déjà d'un carnet de commandes qualifié de prometteur, confirmant la bonne santé du segment des grandes tailles. Catana se concentrera dans les années à venir pour renforcer sa présence sur ce segment " grandes unités ". Le premier modèle hors-bord de la nouvelle marque YOT, le YOT 36, permet par ailleurs au groupe de valider sa stratégie de développement dans le segment motonautique, avant d'attaquer le marché américain à l'automne prochain. Le potentiel de la marque sera également renforcé dans les prochaines semaines avec la sortie du second modèle, plus grand, le YOT 41, qui sera présenté au " Cannes International Boat Show " en septembre. Totalement en ligne avec le planning initial, ce nouveau pôle motonautique pourra compter dès l'automne prochain sur sa nouvelle usine...

Waga : +3,5% avec Ose

Le Conseil d'administration de Société Générale (+3%), réuni sous la présidence de Lorenzo Bini Smaghi le 10 avril 2024, a approuvé la signature d'un protocole d'accord (Memorandum of Understanding) avec le Groupe BPCE en vue de la cession des activités de financement d'équipements professionnels opérées par Société Générale Equipment Finance (SGEF)*.
Le Groupe BPCE reprendrait l'essentiel des activités de Société Générale Equipment Finance qui proposent des solutions de financement et de crédit-bail sur-mesure pour les distributeurs, négociants, fabricants ou entreprises. SGEF déploie son expertise à l'international dans les secteurs du transport, de l'équipement industriel, des technologies, du secteur médical et des énergies renouvelables.
Les encours de crédit des activités concernées par le protocole d'accord s'élèvent à près de 15 milliards d'euros à fin décembre 2023, soit environ 8 milliards d'euros d'encours pondérés par les risques (RWA).
Ce projet de cession marquerait une étape importante dans l'exécution de la feuille de route stratégique de Société Générale, présentée en septembre 2023, visant à façonner un modèle simplifié, plus synergétique et performant, tout en renforçant le capital du Groupe. Cette transaction, qui se ferait au prix de 1,1 milliard d'euros, aurait un impact positif estimé à environ 25 points de base sur le ratio CET1 du Groupe à la date de finalisation attendue au premier trimestre 2025.

Alstom : +2,5% suivi de OVH

Maurel & Prom : +1,7% suivi de SoiTec, FNAC Darty

En 2023, Kumulus Vape (+1,7%) a généré un chiffre d'affaires de plus de 60,03 millions d'euros, marquant une croissance organique de 8% par rapport à l'exercice précédent (55,67 ME). Cette progression est importante, bien que plus mesurée que celle des précédents exercices. Elle résulte d'une stratégie intentionnelle de stabilisation et de consolidation dans un contexte économique et concurrentiel exigeant. Le segment BtoB représente 90,8% du chiffre d'affaires de l'entreprise, soit une croissance de 9% par rapport à 2022.
Pour l'exercice clos en 2023, Kumulus Vape a livré une performance financière, illustrée par une augmentation de sa marge brute de 21%, passant de 10,1 ME en 2022 à 12,3 ME. Cette amélioration, réalisée dans un contexte économique contraignant, met en exergue l'efficacité avec laquelle la société a su accroître sa rentabilité. La marge brute atteint près de 20,6% du chiffre d'affaires, soit une augmentation de 2,3 points par rapport à 2022. L'excédent brut d'exploitation a quant à lui progressé de 18%, s'établissant à 4 ME (3,3 ME l'année précédente), ce qui représente 6,6% du chiffre d'affaires total. Cette progression démontre une gestion rigoureuse et ciblée des charges d'exploitation, dans un esprit de continuelle optimisation.
Le résultat d'exploitation, s'élevant à 3,6 ME, marque une hausse de+ 17% qui reflète une rentabilité opérationnelle de 6% du chiffre d'affaires (5,5% en 2022). De même, le résultat courant avant impôt, avec une progression de 17% à plus de 3,5 ME, représente 5,9% du chiffre d'affaires, témoignant d'une gestion financière efficace.
Le résultat net du groupe s'établit à 2,5 ME, en hausse de 14%. Il correspond à 4,2% du chiffre d'affaires global.
La trésorerie s'est nettement renforcée, affichant une disponibilité de 6,91 ME au 31 décembre 2023 (564 kE à la fin de 2022). Cette augmentation substantielle de la trésorerie témoigne d'une gestion optimisée des stocks de l'entreprise, qui ont connu au 31 décembre 2023 une baisse importante à 6,8 ME (10,2 ME fin 2022). La dette financière brute de Kumulus Vape, hors encours bancaires, a atteint 2,82 ME au 31 décembre 2023.
Kumulus Vape s'engage à récompenser ses actionnaires avec un versement de dividende lorsque ses résultats financiers le permettent, garantissant ainsi la pérennité et le développement futur de l'entreprise. Aussi, le Conseil d'administration entend proposer à l'Assemblée générale du 27 mai, un dividende rehaussé à 15 centimes d'euros par action, reflétant une augmentation par rapport aux 10 centimes versés en 2023.
Après avoir enregistré une croissance annuelle moyenne de 64% depuis 2017, Kumulus Vape prévoit un nouvel exercice de croissance pour 2024, et ce malgré le contexte national fortement dégradé qui marque le début de l'année. En données consolidées, la société entend franchir un nouveau cap et annonce un objectif de chiffre d'affaires de 70 ME.
Au cours des prochains mois, Kumulus Vape devrait pouvoir compter sur le renforcement de ses partenariats de distribution, sur la transformation et l'agrandissement de son réseau physique ainsi que sur le développement de ses 12 marques propres pour accroître ses parts de marché.

Essilor : +1,5% avec Verallia, Valeo, Voltalia

Publicis (+1%) a publié des résultats trimestriels meilleurs que prévu grâce à ses activités de data et de médias, à sa "dynamique de gains en new business" ainsi qu'un "net rebond" dans le secteur des technologies.
Sur la période allant de janvier à mars, Publicis a enregistré un revenu net de 3,23 Milliards d'euros, soit une croissance organique de 5,3% supérieure à la fourchette de 4%/5% annoncée en février dernier. L'entreprise a confirmé ses prévisions pour l'année, avec une croissance organique anticipée entre 4% et 5%, qualifiant de "très solide" son objectif de 4%. Pour le deuxième trimestre, la croissance organique devrait s'établir dans la même fourchette...
Publicis a précisé tenir compte de retards persistants dans les projets de transformation numériques des clients, de la baisse des dépenses publicitaires et d'une "position prudente" à l'égard des ajustements des budgets de fin d'année des annonceurs.
Les investissements réalisés par Publicis dans ses divisons data et technologies, comme Epsilon et Sapient, portent leurs fruits depuis plusieurs trimestres, dans un contexte de digitalisation croissante du secteur publicitaire mondial.
"C'est notre capacité à offrir des produits et services que les autres n'ont pas qui génère une croissance supérieure à la concurrence", a expliqué le PDG du groupe Arthur Sadoun. "Nous nous sommes définitivement démarqués en 2023, et cet élan se poursuit au premier trimestre 2024".

Eramet (+0,8%) a bouclé un accord avec le gouvernement français pour poursuivre les activités minières de sa filiale de nickel SNL dans la province Nord de Nouvelle-Calédonie. Aux termes de cet accord, les garanties financières accordées à la SNL ont été prolongées, ce qui devrait permettre d'éviter l'arrêt de sa filiale déficitaire.
Eramet a rappelé que la SNL a toujours opéré avec des "garanties financières constituées" et devait apporter des garanties financières aux provinces calédoniennes concernées afin de "garantir la remise en état et la réhabilitation des sites miniers après leur fermeture définitive".
"Compte-tenu de sa situation financière, la SNL n'est plus en mesure d'apporter par elle-même ces garanties depuis 2020", a ajouté le groupe.
Des discussions plus larges ont été entamées avec le gouvernement et les autorités locales afin de sauver l'industrie déficitaire du nickel en Nouvelle-Calédonie.

Air Liquide (+0,5%) a annoncé la construction de deux nouvelles unités de production de biométhane aux Etats-Unis. Situées à Center Township en Pennsylvanie et à Holland Township dans le Michigan, elles traiteront les déchets issus d'exploitations laitières.
Air Liquide précise que ces méthaniseurs produiront du biogaz à partir de fumier pour une capacité de production totale de 74 GWh et permettront de restituer aux exploitations agricoles les résidus pour leurs besoins, favorisant ainsi l'économie circulaire dans la gestion des déchets.
Grâce à la technologie de membrane de séparation des gaz brevetée par Air Liquide, le biogaz sera ensuite purifié en biométhane puis injecté dans le réseau de gaz naturel.

VALEURS EN BAISSE

Bastide : -3% suivi de Akwel et Ekinops

Air France KLM : -2% avec Altarea, Adocia

Exail : -1,5% suivi de MdM, TechnipEnergies, Euroapi, STEF, ADP, Valneva, Nexity

A la suite de la décision de Warner Music Group de ne pas déposer d'offre sur Believe (-0,5%), le Comité Ad-Hoc a continué à superviser les travaux de l'expert indépendant (Ledouble) sur l'offre publique d'achat annoncée le 12 février dernier qui serait déposée par le Consortium au prix de 15 euros par action, offre qui ferait suite aux Acquisitions de Blocs de 71,92% auprès des actionnaires historiques de la Société. Le Comité Ad-Hoc rappelle que les Acquisitions de Blocs et l'Offre qui s'ensuivrait restent soumises à l'avis motivé du Conseil d'administration de Believe incluant une recommandation positive sur l'Offre, notamment à la suite de l'émission du rapport de l'expert indépendant. Sur la base de son interaction avec l'expert indépendant, le Comité ad hoc s'attend à ce que le Conseil d'administration soit en mesure de donner son avis motivé d'ici le 19 avril.

Coface : -0,5% suivi de Eiffage, Séché, Sodexo, Accor

Rubis (stable) annonce que les négociations exclusives ouvertes avec I Squared Capital concernant la cession de sa participation de 55% dans la JV Rubis Terminal ont abouti à un accord définitif aux conditions financières annoncées le 13 mars 2024.
Cet accord fait suite à la consultation des instances représentatives du personnel et la délivrance d'un avis favorable par le comité social et économique de Rubis Terminal.
L'opération reste soumise aux autorisations réglementaires habituelles, y compris celles des autorités de la concurrence et des comités d'investissements étrangers. La clôture de l'opération est prévue pour mi-2024.