Virbac : timide hausse après les résultats

Virbac pointe en légère hausse (+0,2% à 304 euros) au lendemain de sa publication annuelle. Le groupe azuréen prévoit sur l'exercice en cours une croissance du chiffre d'affaires à taux et périmètre constants entre 4 et 6%. L'impact de l'acquisition de Sasaeah devrait représenter 1 point de croissance supplémentaire en 2025. Le ratio résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d'acquisitions sur chiffre d'affaires devrait se consolider au niveau de celui de 2024 à périmètre constant soit autour de 16%. La société a également réaffirmé son objectif d'atteindre un ratio d'Ebit ajusté de 20% à horizon 2030. Par ailleurs, hors acquisitions, la position de trésorerie devrait s'améliorer de 80 ME en 2025.

2025 sera un exercice de transition et TP ICAP Midcap considère qu'il sera plus opportun d'être constructif en amont de 2026 alors que la profitabilité devrait s'élever grâce à la normalisation des dépenses R&D (autour de 6,5% du CA vs 8,3%(e) en 2025, 8% en 2024 & 2023, 7,5% en 2022), à l'amélioration de la productivité et la meilleure absorption des Opex. Dans cet intervalle, le broker maintient sa recommandation 'conserver' et sa cible de 387 euros.