TF1 : rouge vif, plombé par la pub

TF1 est clairement le mauvais élève du jour sur le marché parisien avec une action qui abandonne 7% à 7,4 euros après avoir décroché jusqu'à 13% en début de séance. Plombé par la morosité du marché publicitaire, la 'une' a vu ses résultats se dégrader l'an dernier. La société a averti que le marché publicitaire de la télévision resterait " sous forte pression " en 2026. Le virage numérique opéré par l'entreprise pèse également sur ses bénéfices. Malgré tout, le groupe vise une croissance soutenue à deux chiffres de son chiffre d'affaires digital en 2026 et une politique de dividendes en croissance dans les prochaines années.

CIC dégrade le titre à 'neutre' alors que la société observe une baisse à deux chiffres de ses recettes publicitaires télévisées linéaires, et que la dynamique de TF1+ a également ralenti. TF1 est confrontée à un déclin structurel de la publicité télévisée, non compensé par la dynamique des publicités numériques dans un contexte économique morose, ajoute le courtier qui réduit sa cible de 9 à 8 euros.

Selon 'Bloomberg Intelligence', les prévisions de marge de TF1 pourraient entraîner des révisions à la baisse significatives du consensus, étant donné qu'elles sont inférieures de 30% aux estimations au point médian. Ces perspectives reflètent la gravité de la compression des dépenses publicitaires télévisées linéaires en France et la décision de l'entreprise de faire des sacrifices sur sa rentabilité à court terme pour soutenir sa transition numérique, dont le succès reste incertain.

Sans surprise la tendance publicitaire a été difficile sur le T4 (-9%) et l'EBITA 2025 est un peu inférieur malgré une solide gestion de la base de coûts, notamment de programmes sur la fin d'année au regard du contexte, note pour sa part Oddo BHF. Le groupe a communiqué sur une année 2026 très difficile en TV linéaire, conduisant à une marge opérationnelle en baisse et sous 10%. Le momentum reste difficile, même si le début d'année est un peu meilleur que le T4. Le broker revoit son estimation de BPA 2026 en baisse de 30%. Dans ce contexte, il confirme son opinion 'neutre' sur le titre avec un nouvel objectif de cours de 10 euros. Le principal catalyseur reste un rapprochement total ou partiel avec M6, qui est pour le moment impossible pour des raisons règlementaires. Une évolution est néanmoins possible et à suivre. La situation de cash net (environ 1/3 de la capitalisation boursière) amortit les effets négatifs en termes de valorisation, souligne le courtier.