Soitec : retombe !

SoiTec retombe de près de 4% à 47 euros ce vendredi, alors que les avis de brokers continuent de tomber depuis les dernières annonces chiffrées du groupe, assortis de révisions en baisse de leurs prévisions... Jefferies est ainsi repassé d'acheter à 'conserver' avec un objectif ramené de 58 à 50 euros. Berenberg avait déjà ajusté le tir à 'conserver' en visant un cours de 50 euros, tandis que HSBC était revenu d'acheter à 'conserver' avec un objectif de 51 euros. JP Morgan reste lui 'neutre' avec une cible à 58 euros. Le résultat opérationnel courant est passé de 208 ME au cours de l'exercice fiscal 2024 (soit 21,3% du chiffre d'affaires) à 136 ME au cours de l'exercice fiscal 2025 (15,2% du chiffre d'affaires). Ce recul s'explique par la moindre activité enregistrée lors de l'exercice fiscal 2025, mais aussi par une hausse des dépenses de 'R&D' et une augmentation des dotations aux amortissements, Soitec continuant d'investir pour garantir sa compétitivité. La marge brute a atteint 286 ME, en baisse par rapport aux 332 ME réalisés lors de l'exercice fiscal 2024. Le taux de marge brute a reculé de 1,9 point, à 32,1% du chiffre d'affaires...

En ligne avec la baisse du résultat opérationnel, le résultat net a diminué, passant de 178 ME (soit 18,2% du chiffre d'affaires) au cours de l'exercice fiscal 2024, à 92 ME (soit 10,3% du chiffre d'affaires) au cours de l'exercice fiscal 2025. Au 31 mars 2025, la trésorerie disponible demeurait ainsi à un niveau stable et solide de 688 ME.

Perspectives en question

Le chiffre d'affaires du T1 2026 est attendu en baisse de 20% à périmètre et taux de change constants par rapport au 1er trimestre 2025, ce qui inclut l'impact anticipé de l'arrêt des produits Imager-SOI. Le chiffre d'affaires lié aux ventes de produits Imager-SOI au 1er trimestre 2025 était de 25 M$. Les investissements industriels de l'exercice fiscal 2026 sont attendus à environ 150 ME (230 ME décaissés au cours de l'exercice fiscal 2025). Les grandes tendances technologiques et les substrats innovants développés par Soitec continuent de soutenir la croissance de son marché adressable, d'environ 5 millions de plaques (équivalent 200 mm) en 2024 à environ 12 millions en 2030

Compte tenu de la visibilité actuellement réduite et des incertitudes pesant sur le marché, le groupe retire toute perspective financière communiquée au marché, concernant tout ou partie de ses activités. Cela inclut notamment la prévision d'une croissance relativement limitée pour l'exercice fiscal 2026, ainsi que l'ambition d'atteindre un chiffre d'affaires de 2 Mds$ à moyen terme, accompagnée d'une marge d'Ebitda d'environ 40%.

Le groupe fournira désormais uniquement des perspectives de chiffre d'affaires sur une base trimestrielle... Parmi les autres avis de brokers, la Deutsche Bank reste à l'achat sur le dossier, mais avec un objectif de cours ramené à 55 euros, tandis que le CIC a abaissé son conseil de 'achat' à 'conserver' en visant 50 euros...