Rémy Cointreau : les réactions s'enchaînent...

Rémy Cointreau recule de 1,4% à 82,50 euros en début de séance ce lundi, alors que les avis de brokers se sont multipliés depuis la publication annuelle du groupe de spiritueux la semaine passée. Parmi les dernières recommandations, BNP Paribas Exane est à 'surperformance' sur le dossier avec une cible qui passe de 107 à 113 euros. Le Résultat Opérationnel Courant du groupe s'est établi à 304,4 millions d'euros (296,5 ME de consensus), en recul de 27,8% en organique (soit +34,9% par rapport à 2019-20). "Au-delà d'une base de comparaison record, cette performance reflète la baisse significative du chiffre d'affaires, partiellement compensée par une réduction drastique des coûts de 145 millions d'euros dont 45% des économies réalisées seront structurelles" a commenté la direction. La marge opérationnelle courante s'est détériorée de 3 points, en organique, à 25,5%, contre un consensus de 24,9%...

Rémy Cointreau table sur une amélioration progressive en organique de sa marge opérationnelle courante pour 2024-2025 après sa baisse publiée lors de l'exercice précédent en raison de difficultés rencontrées aux Etats-Unis et en Chine. Le groupe vise également une croissance moyenne annuelle du chiffre d'affaires entre 6% et 9%, en organique...
"L'année 2024-2025 s'inscrit comme une année de transition qui permettra notamment de finaliser l'ajustement des stocks dans la région Amériques", a encore indiqué le management du groupe qui a évoqué un "environnement complexe et marqué par une visibilité limitée sur ses principaux marchés" et vise une "reprise graduelle" de son activité au cours de l'exercice.

Ajustements de brokers

Parmi les autres réactions de brokers, Barclays maintient sa recommandation de 'souspondérer' en visant un cours de 74 euros, tandis que Bernstein reste à 'surperformance' avec un cours cible ramené à 127 euros. Jefferies est lui à l'achat avec un objectif relevé à 115 euros. "Remy Cointreau aura maximisé son plan de réduction des couts amortissant ainsi la baisse du ROC en 2023-2024", expliquait de son côté TP ICAP Midcap. L'exercice 2024-2025 sera un exercice de transition avant d'envisager, dès 2025-2026, le retour à une croissance moyenne annuelle de high single-digit accompagnée d'une amélioration progressive de la marge ROC en organique. Le groupe a également confirmé ses ambitions 2029-2030 (marge brute de 72% et MopC de 33%).

Point d'entrée ?

Bryan Garnier voyait de son côté des résultats "en ligne avec les attentes" en restant 'neutre' sur le dossier compte tenu de la faible visibilité... Enfin, Oddo BHF a maintenu son opinion 'surperformance' sur le titre avec un objectif inchangé à 125 euros. Le niveau de valorisation de 23x de PE NTM offre un point d'entrée inédit sur un titre aux fondamentaux de qualité, selon lui... Le niveau d'incertitudes sur la trajectoire de reprise en Chine et aux USA est intégré et la publication des résultats FY 23/24 apporte un peu plus de précisions sur l'exercice en cours. En outre, ces résultats montrent la capacité du groupe à bien gérer ses coûts comme en témoigne le COP qui ressort 2.4% au-dessus des attentes, a détaillé l'analyste.