Pluxee : grosse sanction !

Pluxee décroche de 11,8% à 12,5 euros en début de séance, sanctionné après des objectifs 2027 jugés un peu courts. L'ancienne division d'avantages aux salariés de Sodexo a dévoilé des résultats annuels supérieurs aux attentes avec un Ebitda récurrent de 488 millions d'euros, contre 474 ME de consensus, pour un chiffre d'affaires de 1,3 milliard d'euros (+0,7%), alors que les analystes attendaient 1,28 MdE.

Sur le nouvel exercice, le groupe vise un EBITDA récurrent d'au moins 440 ME et un taux de conversion de trésorerie récurrente d'au moins 50%. Le marché anticipait jusqu'ici un EBITDA récurrent de 473 ME. Le management évoque une année de transition reflétant un scénario de réajustement plus étendu au Brésil en lien avec la réforme du PAT et un environnement actuel incertain. "L'exercice 2027 considéré comme une année de transition, reflétant un scénario de réajustement plus étendu au Brésil (...) suite à l'harmonisation des conditions commerciales applicables aux commerçants pour l'ensemble des programmes repas et alimentation, et un environnement actuel incertain", a souligné le management.

Jefferies ('conserver') note que si les vents contraires réglementaires au Brésil semblent moins marqués qu'attendu pour l'exercice 2026, une partie de ces difficultés se manifestera finalement en 2027. Les prévisions d'EBITDA et de conversion en flux de trésorerie disponible (free cash flow) pour 2027 sont respectivement inférieures de 6% et 28% aux attentes du consensus.

JP Morgan ('neutre') parle de résultats mitigés : si tous les objectifs financiers ont été atteints au quatrième trimestre, les prévisions pour la suite sont jugées " faibles " et en deçà des attentes. L'absence de prévisions concernant le chiffre d'affaires reflète probablement un contexte macroéconomique difficile en Europe continentale, ainsi qu'une "incertitude persistante" quant aux modalités finales de mise en oeuvre de la nouvelle réglementation au Brésil.