Michelin : volumes en question

En dernière position du CAC40, Michelin abandonne 4,2% à 34,6 euros, les analystes évoquant une relative déception sur les volumes au cours du premier semestre. "Le pre-close call de Michelin, tenu hier soir en amont des résultats semestriels, a permis au pneumaticien de confirmer, sans surprise, ses objectifs annuels malgré une dynamique volumes plus faible qu'attendu et grâce, à l'inverse, à un prix/mix sans doute encore meilleur (environnement, politique sélective) ", affirme ainsi Oddo BHF.

La faiblesse des volumes semble donc plus marquée qu'attendu et le broker vise désormais un T2 à -5,5% (vs T1 à -4,1%), soit -4,8% sur le S1. Dans le détail, le groupe a notamment mentionné la première monte, les imports asiatiques, l'activité Beyond Road dans les spécialités mais aussi sa sélectivité accrue pour expliquer cette baisse... Sur l'année et face à un scénario volumes plus prudent, le courtier ajuste ses estimations en légère baisse (-3% sur l'EBIT ajusté à 3,519 MdsE et estime que le consensus (3,640 MdsE) devrait en faire de même.

Si l'analyste affirmait, avant l'ouverture, que le titre pourrait baisser aujourd'hui face à la légère révision des attentes et après le très bon parcours en 2024, sa conviction positive reste inchangée. En effet, la déception sur les volumes ne doit pas masquer la nette amélioration séquentielle sur ce plan attendue au S2 et, surtout, le fait qu'elle reflète également une stratégie de plus en plus assumée de focus valeur vs volumes (sélectivité dans les ventes, mix robuste, baisse des capacités) qui nous semble bien plus prometteuse, comme l'ont reflété les objectifs communiqués lors du CMD fin mai.

Dans le même sens, CIC Markets indique que les résultats du premier semestre "seront probablement décevants en termes de volumes, mais rassurants en termes de mix". Michelin ne devrait pas modifier ses prévisions lors de la publication de ses résultats semestriels, précise le courtier.