Marchés : les actions exposées à l'économie française surperforment, surprenant ?

Surprenant ? Les actions exposées à l'économie française surperforment depuis de longs mois malgré les troubles politiques qui étaient censés impacter fortement les actions 'domestiques'. A l'inverse, les titres de groupe tournés vers l'export, censés profiter de la dynamique de l'économie mondiale, sont à la traîne, pénalisés par la menace de droits de douane américains, la lenteur de la reprise en Chine et le renforcement de l'euro.

Preuve en est, un panier d'actions de Goldman Sachs, composé de secteurs exposés à l'économie française, a bondi de plus de 30% depuis l'annonce d'élections anticipées par le président Emmanuel Macron en juin 2024. Sur la période, le CAC40 affiche une modeste hausse de 2,8% et l'indice paneuropéen Stoxx 600 progresse d'environ 19%. A l'inverse, un panier d'actions françaises internationales de Goldman Sachs a reculé de 10% sur la période.

Comme le note 'Bloomberg', peu de personnes misaient sur une telle performance après que la décision surprise du président français eut déclenché une incertitude politique majeure conduisant à la succession de quatre Premiers ministres en moins de deux ans. "Les investisseurs qui anticipaient un rebond des exportateurs européens en 2026 devront peut-être revoir leur stratégie", explique à l'agence Emmanuel Cau, stratégiste chez Barclays. "On s'attendait à une rotation des acteurs nationaux vers les exportateurs, mais en réalité, cette rotation n'a pas encore eu lieu".

Cette préférence pour les actions nationales en Europe ne se limite pas à la France. La flambée de 14% de l'euro face au dollar depuis fin 2024 a rendu les exportateurs moins attractifs, en réduisant la valeur de leurs activités à l'étranger. Les actions nationales ont également profité des faibles taux d'intérêt et des importants plans de dépenses publiques. À l'inverse, l'incertitude commerciale engendrée par les revirements de politique à Washington a pénalisé les exportateurs.

Et pour les valeurs de consommation françaises - qui représentent environ 24% de l'indice CAC 40 - la reprise tardive en Chine a fortement pesé sur leur performance. Ce pays constitue en effet un marché important, notamment pour les fabricants de produits de luxe. Un autre facteur à prendre en compte est que l'affaiblissement du dollar offre aux investisseurs américains l'opportunité de se positionner sur les marchés émergents et européens, souligne le spécialiste de Barclays. "Cela se reflète clairement dans les flux de capitaux. À titre d'exemple, les actions bancaires européennes progressent car elles constituent un placement domestique attractif pour les investisseurs américains".

L'adoption du budget français lundi soir marque la fin d'une période politique tumultueuse et confirme la pertinence du pari du marché sur les actions locales. Cependant, certains investisseurs restent prudents. "Penser que le risque politique est désormais derrière nous serait une grave erreur, c'est tout simplement faux ", explique à l'agence François Dossou, responsable des actions chez Sienna Gestion, qui gère le fonds Sienna Action France. "La visibilité ne s'améliorera pas à l'avenir, c'est pourquoi nous pensons qu'il est plus judicieux d'adopter une approche équilibrée en termes d'exposition". Cela dit, le gérant entrevoit des opportunités sur le marché domestique. "Le plan de relance allemand devrait dynamiser l'activité économique en Europe. Nous recherchons donc des actions susceptibles d'en bénéficier, comme Spie. Nous continuons d'apprécier des secteurs comme les télécommunications en Europe, où le potentiel de fusions-acquisitions est important. Nous nous intéressons également aux valeurs liées à la souveraineté, notamment dans le secteur de la défense".