HighCo : question de contexte

HighCo recule de 2,3% à 2,98 euros ce jeudi après avoir affiché une marge brute de 18,85 ME au T1 2024 (+0,5% PCC).
Ce niveau d'activité s'explique par :
la forte croissance du pôle Activation (+12,8% PCC), meilleure que prévue, liée à la forte hausse des volumes de coupons traités en France et la bonne dynamique des activités d'offres promotionnelles ;
le repli du pôle Mobile (-13,2% PCC) avec d'une part une activité de push SMS stable et, d'autre part, le ralentissement des activités d'agence Mobile ;
la baisse anticipée du pôle Régie & Conseil/Retail (-12,7% PCC) liée à Casino.

En France, la marge brute au T1 2024 s'affiche en hausse de +1,3% à 16,52 ME représentant sur le trimestre 87,6% de la marge brute du Groupe. Cette croissance s'explique principalement par la très bonne dynamique des activités de traitement des coupons et autres offres promotionnelles, tandis que les activités d'agence du pôle Mobile et du pôle Régie & Conseil/Retail sont en repli.

INTERNATIONAL

A l'International, la marge brute au T1 2024 est en repli (-5,2% PCC) à 2,33 ME, représentant 12,4% de la marge brute du Groupe.
En Belgique, la marge brute est en retrait de -5,7% compte tenu de la baisse d'activité de traitement des coupons, partiellement compensée par la dynamique positive sur les activités de gestion des offres promotionnelles traditionnelles.
Les activités en Espagne sont relativement stables (-0,9%) et représentent 1,3% de la marge brute du Groupe.

GUIDANCES 2024 CONFIRMÉES

Les performances publiées au T1 et le repli d'activité attendu au T2 permettent au Groupe de confirmer ses guidances 2024 :
une marge brute en repli de l'ordre de -10% (MB 2023 : 74,35 ME) ;
une marge opérationnelle (RAO / MB) supérieure à 15% (marge opérationnelle 2023 : 22,1%).

Portzamparc souligne que le bilan est sain et la rentabilité préservée malgré la mollesse de l'activité. Le titre est abordable à 5 fois le ROP. Le reste est une question de patience dans un contexte économique morose. L'objectif de cours reste à 3,30 euros avec un avis à 'conserver'.