Eramet : remise en perspective

Eramet monte de 3,5% à 78,75 euros ce jeudi après avoir publié un chiffre d'affaires ajusté de 761 ME (-19%) au T1, reflétant, comme attendu, un fort effet prix négatif (-24%), tandis que l'effet volume positif est limité (+2%), pénalisé par le recul des volumes vendus par la SLN.

Le groupe a souligné la bonne performance opérationnelle des principales activités minières du groupe par rapport à la base de comparaison défavorable du T1 2023 :
+27% de volumes de minerai de manganèse vendus au Gabon
+52% de volumes de minerai de nickel produits en Indonésie, mais -17% de volumes vendus reflétant l'absence de ventes sur le trimestre de saprolites basse teneur dont le permis de commercialisation pour 2024 est en cours de revue par le gouvernement indonésien.
Le groupe souligne aussi la forte hausse de 52% des volumes de zircon et de +36% d'ilménite vendus au Sénégal et la révision à la hausse des ressources minières du Groupe au 1er janvier 20244 : +52% à 15,1 Mt-LCE en Argentine, +19% à 2.193 Mth de nickel en Indonésie.

Les perspectives 2024 s'inscrivent comme attendu dans un environnement de marché peu porteur, mais avec des niveaux de prix en amélioration en ce début de T2. Compte tenu de l'arrêt prolongé des exports de minerai haute teneur en provenance d'Australie, les prix du minerai de manganèse haute teneur devraient fortement augmenter avec un impact significatif sur la performance financière d'Eramet en 2024 (une variation du prix de 1 $/dmtu en moyenne sur l'année correspond à un impact de 255 ME sur l'EBITDA ajusté du Groupe).

Confirmation des objectifs de croissance des volumes en 2024 pour les principales activités minières du Groupe :
*Minerai de manganèse transporté au Gabon : entre 7 et 7,7 Mt;
*Minerai de nickel commercialisé à Weda Bay : entre 40 et 50 Mth, en fonction du calendrier des autorisations, dont un tiers de latérites;
*Carbonate de lithium produit à Centenario : entre 5 et 7 kt-LCE.

Perspectives

*Performance financière au S1 attendue nettement en-dessous de celle du S2, compte tenu de la saisonnalité défavorable et du scénario sur les prix.
*Poursuite du strict contrôle des coûts et confirmation du plan de capex maitrisé incluant la poursuite des projets de croissance (de l'ordre de 700 ME à 750 ME financés par le Groupe en 2024).

Portzamparc relativise l'importance du T1 qui est généralement un "petit trimestre" en raison de la saisonnalité. La déception sur les volumes devrait ainsi être compensée sur les prochains trimestres. De quoi rester à l'achat sur le dossier.