Compagnie des Alpes : besoin de respirer ?

La Compagnie des Alpes recule de 2,7% à 15,70 euros ce vendredi, alors que le groupe a enregistré au cours du 1er semestre de l'exercice 2024/25 un chiffre d'affaires consolidé de 849,5 ME, en hausse de +11,6% par rapport au 1er semestre de l'exercice 2023/24. A périmètre comparable, c'est-à-dire retraité de l'intégration du groupe Urban, consolidé depuis juin 2024, cette progression ressort à +7,9%. Il est à noter que le week-end de Pâques était positionné l'an dernier les 30, 31 mars et 1er avril 2024 ce qui avait contribué à la performance du 1er semestre 2023/24 contrairement à cette année.

Le chiffre d'affaires de la division des Domaines skiables et activités outdoor atteint 524,4 ME au 1er semestre 2024/25, ce qui représente une progression de 5,5% par rapport au niveau record de l'exercice précédent. L'activité des remontées mécaniques, stricto sensu, connaît également une hausse de 5,5%. Cette performance est portée par une augmentation du revenu moyen par journée-skieur de l'ordre de 5,5%. Par ailleurs, dans un contexte de bon enneigement, le nombre de journée-skieurs a égalé le niveau record de celui du 1er semestre de l'exercice précédent. Comme l'an dernier, la dynamique a été bonne tout au long de la saison, confirmant notamment la progression de la fréquentation pendant la période s'étalant entre les vacances scolaires de Noël et celles de février.

En revanche, les derniers jours du semestre ont été plus difficiles que ceux de l'an dernier qui avait bénéficié du positionnement du week-end de Pâques en toute fin de période (samedi 30 et dimanche 31 mars). Le fait que le week-end de Pâques soit placé cette année courant avril a également engendré le décalage de certaines vacances scolaires étrangères qui étaient tombées l'an dernier lors de la dernière semaine de mars.

Au-delà des qualités naturelles liées à leur positionnement en haute altitude, les domaines skiables du Groupe bénéficient de la qualité de leurs infrastructures qui participent indéniablement à leur attractivité. Les derniers investissements du Groupe inaugurés cette saison ont encore renforcé cette dimension, qu'il s'agisse de la nouvelle télécabine du Transarc aux Arcs, véritable colonne vertébrale de la station, de la télécabine du Vallon à Val d'Isère permettant un accès plus fluide au glacier du Pissaillas ou du télésiège du Marais à Tignes facilitant la répartition des flux dans ce secteur...

Les parcs en forme

Au 1er semestre 2024/25, le chiffre d'affaires des Parcs de loisirs a par ailleurs atteint 222,8 ME, soit une croissance de 32,8% par rapport au 1ersemestre de l'exercice précédent. A périmètre comparable, c'est-à-dire retraité de groupe Urban (consolidé depuis juin 2024), cette progression s'établit à 16,2%...

Sur l'ensemble du 1er semestre de l'exercice, la performance est portée par une fréquentation en hausse de 13,8% ainsi que par une dépense par visiteur (entrées + dépenses in-park) qui continue de progresser d'environ 5%, hors Aquascope au Futuroscope. Durant le 1er semestre, les périodes commerciales autour d'Halloween puis de Noël ont été couronnées de succès, grâce notamment à l'introduction de nouveautés marquantes, innovantes et immersives, conjuguée à un nouvel élargissement des périodes et horaires d'ouverture.

L'activité du semestre a aussi été soutenue par la première saison automne-hiver de l'Aquascope, au Futuroscope. Elu meilleur parc aquatique au monde par les THEA Awards, instance la plus importante de la profession, l'Aquascope connaît un succès continu depuis son ouverture au public en juillet dernier. Le 1er semestre est néanmoins pénalisé, comme attendu, par le décalage de l'ouverture de la majorité des parcs au début du 3ème trimestre, alors que ceux-ci avaient ouvert le 30 mars l'an dernier pour le week-end de Pâques. Le développement du Groupe Urban se poursuit avec l'ouverture en avril 2024 du centre de Dardilly (RhôneAlpes), la montée en puissance depuis fin septembre 2024 du centre sportif de l'Ile de Puteaux et l'ouverture en janvier 2025 d'un nouveau centre à Avignon.

Portzamparc souligne que son scénario 2024/25 devrait passer par une croissance de 12% (8,6% en organique), un Ebo de 397,3 ME avec une marge de 28,6% et un RN pdg de 113,5 ME. De quoi rester à l'achat en visant un cours de 23,50 euros.