Cogelec : une OPA un peu chiche ?

Cogelec bondit logiquement de 7,92% à 28,6 euros ce jeudi à Paris. Legrand et les actionnaires de la société ont conclu un accord pour l'acquisition d'une participation majoritaire de la firme vendéenne (60% du capital et 78% des droits de vote) sur la base d'un prix de 29 euros par action. Cette opération valorise Cogelec près de 254 millions d'euros sur une base entièrement diluée. En cas de réalisation de la transaction, Legrand lancerait à titre obligatoire une offre publique d'achat simplifiée en vue d'acquérir le solde des actions de Cogelec au prix de 29 euros par action (coupon 2024 détaché).

Le parcours boursier exceptionnel de Cogelec depuis maintenant plusieurs mois (quasiment x3 sur les 12 derniers mois !) traduisait déjà clairement une certaine effervescence spéculative autour du titre, explique TP ICAP Midcap. L'intuition du marché se voit donc aujourd'hui confirmée avec cette opération à venir. Concernant le prix, il est très probable que le marché se montre relativement déçu de la faiblesse de la prime par rapport au dernier cours coté (seulement 9,4%). De son côté, le courtier note que le prix proposé représente une prime de contrôle de 30% par rapport à son dernier objectif de cours. S'il semble donc relativement cohérent avec le stade de développement actuel du groupe, il reste tout de même en deçà de ce que Cogelec aurait pu prétendre dans 12 à 24 mois au regard de la qualité de son modèle, de la forte récurrence de ses revenus et sa capacité structurelle à générer du cash. Au final, l'analyste ajuste logiquement son objectif de cours sur le prix de l'offre. Compte tenu d'un upside trop limité, il reste à 'conserver' sur le dossier, hors scénario spéculatif de surenchère. Quoi qu'il advienne, l'histoire boursière de Cogelec restera une véritable success story !