Catana : prend la vague

Nouvelle séance dans le vert pour Catana qui s'octroie 3,4% à 5,7 euros au lendemain de la présentation de ses comptes semestriels. Le plaisancier a fait état d'un résultat opérationnel en hausse de 36% à 16,8 ME, soit près de 16% du chiffre d'affaires (13% un an plus tôt, pour des revenus en amélioration de 11% à 105,7 ME, et ce malgré un contexte de marché beaucoup moins euphorique depuis une bonne année.

La trésorerie reste solide à 66,5 ME (63,1 ME au 31 août dernier) malgré une dégradation ponctuelle du BFR de 14,5 ME liée à une saisonnalité des livraisons plus marquée cette année. Ce BFR est matérialisé par des stocks de bateaux neufs en hausse, bateaux tous vendus mais en attente de livraisons et de facturations sur le printemps.

Dans un contexte immédiat, moins euphorique qu'au cours des années post Covid, le marché semble être entré dans une phase de régulation, caractérisée par un flux de commandes moins important depuis plusieurs mois et surtout beaucoup plus d'inertie dans la prise de décision des prospects. Disposant d'un modèle de rentabilité performant, et d'une capacité d'adaptation forte aux aléas actuels du marché, Catana Group poursuit ainsi sereinement le déploiement de son plan stratégique à long terme.

Grâce à une position plus saine sur un marché unique et à une tarification " plus appropriée ", TP ICAP Midcap pense que le groupe récupérera quelques points de pourcentage de marge au cours de l'exercice 2024. Cependant, à l'avenir, le broker estime que la normalisation des prix pénalisera les marges du groupe (dans l'attente d'une plus grande visibilité sur la marque YOT). Par conséquent, et en raison d'une visibilité limitée, il adopte une approche plus prudente, en réduisant ses estimations de marge opérationnelle pour 2025 et 2026 à 14,8% (vs 16,3%) et 16% (vs 18,5%). Dans l'ensemble, même si le marché ne devrait pas se redresser à court terme, le courtier explique que le groupe dispose de leviers de croissance intéressants à moyen terme (marque YOT). L'introduction sur le marché américain pourrait constituer un catalyseur de croissance important. Dans l'attente de plus de visibilité sur ce dernier point, l'analyste reste à l''achat', en ajustant son objectif de 8,2 à 7,9 euros suite à la mise à jour de ses estimations.