Carrefour : timide rebond
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Carrefour reprend timidement 0,3% à 14 euros au lendemain d'une baisse appuyée de 4,3%. En cause, le risque d'une amende de 200 millions d'euros pour "des pratiques abusives " commises au détriment des franchisés et locataires gérants. La société dirigée par Alexandre Bompard "conteste vigoureusement les griefs du Ministère de l'Economie relatifs à la gestion de son réseau de franchise ainsi que le caractère totalement disproportionné de l'amende qui ne pourra être décidée que par la juridiction saisie ".
Alors que le groupe peine à inverser sensiblement la dynamique négative sur les parts de marché en valeur, dans un contexte concurrentiel encore exacerbé en France, Oddo BHF maintient sa recommandation 'neutre' avec une cible ajustée de 17,5 à 16 euros pour factoriser une perception un peu plus prudente sur le dossier, tant sur le plan opérationnel (guidance France de croissance de l'EBIT très " challenging ") que réputationnelle (polémiques sur les franchisés France).
À la suite d'une conférence téléphonique d'urgence avec les analystes organisée par Carrefour hier, Bryan Garnier comprend que le Tribunal de Commerce de Rennes pourrait mettre 12 à 18 mois pour prendre une décision. En cas d'amende, Carrefour a indiqué qu'il ferait appel, ce qui signifie qu'il n'y aura aucune sortie de trésorerie avant plusieurs années. La direction de Carrefour semblait par ailleurs assez confiante hier dans sa capacité à gagner tous les procès contre ses franchisés... Le courtier comprend également que Carrefour n'envisage pas d'apporter de modifications à ses contrats de franchise et à sa stratégie de location-gérance/expansion de franchise. Pour l'analyste, le risque d'un remaniement du modèle économique des franchisés reste néanmoins intact à moyen terme. Le broker réitère son avis 'neutre' sur le titre, la dynamique à court terme restant polluée par les élections anticipées en France ainsi que par la déflation alimentaire nationale et le risque d'une guerre des prix.
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