Broadpeak reste sous tension

Broadpeak recule de plus de 6% à 1,39 euros ce mercredi, alors que le chiffre d'affaires annuel du groupe s'est établi à 39 millions d'euros, contre 41,9 ME en 2022, soit une baisse de 6,8%. A taux de change constant, les ventes ressortent en repli de -5,5% en 2023. Cette évolution décevante résulte d'une performance très contrastée entre le 1er semestre (+12,5%) et le second semestre (-18,9%). Sur cette dernière période, le Groupe a été pénalisé par une base de comparaison exigeante. Surtout, Broadpeak a souffert d'un durcissement des conditions d'activité en lien avec le fort attentisme des donneurs d'ordres opérateurs TV et télécoms (plus de 80% du chiffre d'affaires).

L'Ebitda s'est établi à -4,7 ME sur l'exercice (+0,6 ME en 2022). L'Ebitda retraité du montant du Crédit d'impôt recherche (CIR), qui s'élève à 4,7 ME en 2023 (3,9 ME en 2022), ressort proche de l'équilibre, à -0,02 ME.
Le résultat d'exploitation ressort à -8,5 ME, après comptabilisation de 3,8 ME de dotations aux amortissements et dépréciations (2,2 ME en 2022), principalement liés aux frais de 'R&D' immobilisés. Cette évolution traduit une phase d'investissements intense en vue de parachever la structuration du Groupe pour préparer sa croissance future.
Après prise en compte du CIR, le résultat net ressort à -4,2 ME (+1,4 ME en 2022).

Au 31 décembre 2023, les capitaux propres de Broadpeak ressortent à 23,8 ME (28 ME un an plus tôt). La trésorerie disponible s'affiche à 3,7 ME (10,9 ME fin 2022) tandis que la dette nette du Groupe s'établit à 8,2 ME. Cette évolution s'explique notamment par la forte augmentation du BFR (+37,2%, à 12,9 ME), en lien avec celle du poste clients (+23,5%, à 19,1 ME). Le flux de trésorerie disponible (free cash flow) ressort sur l'exercice à -13,2 ME. Son redressement constitue une priorité pour le Groupe en 2024.

Perspectives affichées

Malgré une visibilité toujours limitée sur ses conditions d'activité, Broadpeak s'attend à un retour de la croissance de son chiffre d'affaires en 2024. Cette croissance sera notamment portée par la finalisation effective ou en cours de plusieurs contrats significatifs qui étaient en suspens fin 2023. Par ailleurs, le Groupe devrait récolter les fruits de la nouvelle organisation commerciale mise en place au cours de l'exercice 2023.

Sur l'exercice en cours, le Groupe prévoit de ramener son flux de trésorerie disponible (free cash flow) en territoire positif. Ce redressement s'appuiera sur un plan d'économies succédant à deux années intenses d'investissements R&D et dépenses commerciales. Ce plan d'économies, concentré sur les prestations externes, est engagé et produira ses premiers effets dès le 2e trimestre 2024.

Le retard de croissance pris en 2023 ne permettra pas à Broadpeak de tenir les objectifs financiers fixés lors de son introduction en Bourse, à savoir un chiffre d'affaires de 100 ME et une marge d'EBITDA de 20% à horizon 2026...
Dans un contexte conjoncturel et sectoriel toujours incertain et compte tenu du déploiement en cours du plan d'économies, Broadpeak prévoit de communiquer aux investisseurs ses nouveaux objectifs de moyen terme lors de la publication de ses résultats semestriels, le 26 septembre prochain.

Portzamparc pense toujours que les mauvaises nouvelles sont intégrées et relève les hypothèses de rentabilité et celles sur le BFR. L'analyste ajuste toutefois son cours cible de 5 à 4,6 euros tout en restant à l'achat sur le dossier. Le titre a perdu 47% depuis le début de l'année en bourse...