Akwel : rouge vif

Akwel est logiquement sous pression (-9%) au lendemain de la présentation d'un chiffre d'affaires de 231,2 ME au quatrième trimestre, en baisse de -13,5% et de -13,7% à périmètre et taux de change constants. Sur l'ensemble de l'année 2024, le chiffre d'affaires, à périmètre et taux de change constants, recule de -7%. La baisse d'activité enregistrée sur l'exercice, qui s'est accélérée au second semestre, devrait se traduire par une baisse de marge opérationnelle courante de l'ordre de 2 points pour le Groupe en 2024.

Compte tenu d'un marché automobile mondial toujours fragilisé par la conjoncture, et avec une visibilité limitée pour les constructeurs sur l'évolution de la répartition entre motorisations électriques, hybrides et thermiques, Akwel anticipe à ce stade pour 2025 une baisse d'activité comparable à celle observée en 2024.

De mal en pis, titre TP ICAP Midcap. L'analyste coupe de 50% ses estimations d'EBIT 2024 et vise une MOP de 1,7% en 2026 (-60bps Y/Y), en tablant sur un déclin des volumes partiellement compensé par des mesures supplémentaires d'adaptation des coûts. Avec une position cash nette qui représente près de 70% de la capitalisation du groupe, l'argument de la valorisation est le seul sous-tendant la recommandation 'conserver' du courtier. L'objectif est abaissé de 9 à 8 euros.

Malgré une valorisation limitée, la révision du scénario et la faible visibilité conjuguée à un momentum extrêmement dégradé incitent Portzamparc à dégrader le dossier à 'conserver'. L'objectif est ramené de 14,2 à 10,6 euros.