Alstom (+8,57% à 13,37 euros) domine le SBF 120 après le changement de recommandation de Deutsche Bank. La banque est passée de Conserver à Achat sur le titre du spécialiste des transports ferroviaires avec un objectif de cours inchangé à 17 euros. Elle estime que "le pire est désormais derrière" pour Alstom qui fait face à un lourd endettement. Celui-ci alarme les marchés depuis plusieurs mois. Ce relèvement de recommandation intervient alors qu'Alstom quitte ce jour le CAC 40 en remplacement du groupe hôtelier Accor.

Deutsche Bank : "Alstom atteindra le haut de son objectif de désinvestissement"

"Nous examinons les différentes options pour le programme de désendettement de 2 milliards d'euros d'Alstom et évaluons l'augmentation de capital à 'seulement' 500 millions d'euros dans notre scénario central. Le groupe fournira plus de détails en mai, ce qui pourrait créer un short squeeze (ndlr : une liquidation forcée des positions courtes est causée par une hausse rapide et inattendue des cours d'un actif, généralement d'une action) car le titre est l'un des plus shortés en Europe", explique Deutsche Bank pour justifier ce changement de recommandation.

Les investisseurs devront en effet patienter jusqu'à la publication des résultats annuels en mai d'Alstom, "au plus tard" pour connaître "la ventilation des mesures du plan inorganique de désendettement de 2 milliards d'euros" d'ici mars 2025.

"Alstom devrait donc fournir plus de détails sur ce processus de désendettement, ce qui devrait aider les investisseurs à mieux calculer la dilution potentielle liée aux cessions, aux instruments liés aux actions et à l'émission de droits", souligne le broker.

"Nous pensons que le groupe atteindra le haut de son objectif de désinvestissement de 0,5 à 1 milliard d'euros. Notre scénario central prévoit une dilution du BPA de 30% (y compris une augmentation de capital de 500 millions d'euros), alors que le cours actuel de l'action implique une dilution de plus de 50%. S'il est couronné de succès, le programme de désendettement devrait aider le groupe à ramener sa dette nette à zéro en mars 2026. Ce programme est la première étape du processus de 'normalisation' d'Alstom en tant qu'action investissable pour de nombreux investisseurs", observe Deutsche Bank.

Rappelons qu'Alstom a vécu une année 2023 difficile. Le constructeur ferroviaire avait connu une journée noire en octobre en abaissant son objectif de objectif annuel de cash-flow libre.

En outre, la société avait enregistré un nouveau trou d'air en novembre en Bourse. Parmi les mesures envisagées pour se désendetter, Alstom avait évoqué une possible augmentation de capital. A ce sujet, le groupe a précisé en janvier que la "faisabilité et le dimensionnement d'une augmentation de capital" étaient étudiés en parallèle aux autres mesures.

Parmi celles-ci figurent des cessions d'actifs. Alstom avait confirmé la fourchette annoncée de produits de cessions de 0,5 à 1 milliard d'euros. La préparation des émissions de titres de quasi-capital et assimilés est également en cours.

source : AOF