LDC : T3 en ligne, la hausse des volumes se poursuit

Publication du chiffre d’affaires T3 2024/2025

LDC publie un CA T3 2023/2024 en croissance de +3,4% à 1 583,2 M€ (-0,1% à périmètre constant). C’est en ligne avec nos attentes. Les revenus 9M du groupe ressortent à 4 567,9 M€, soit une hausse de +0,3% (-2,2% pc), avec des volumes qui confirment leur reprise, en dépit d’une pression toujours présente sur les prix.

Perspectives

Avec un T4 qui bénéficiera d’effets périmètres supplémentaires (Konspol en Pologne, ECF en Allemagne, Routhiau en France), LDC confirme être en bonne voie pour atteindre ses objectifs annuels (plus de 6,2 Md€ de CA pour une MOC d’environ 5,0%), ainsi que ceux à horizon 2026/2027 (plus de 7Md€ de CA pour une marge d’EBITDA d’environ 8,0%). La décision concernant Pierre Martinet est par ailleurs toujours dans les mains de l’Autorité de la concurrence. 

Suite à la publication, nous relevons légèrement notre attente de CA 2024/2025 (6 301,8 M€ vs 6 242,6 M€), qui induit désormais une croissance annuelle de +1,7% et de +5,5% sur le T4. Nos atterrissages de marge ne sont que très peu impactés (MOC 5,1% et marge nette 4,0%).

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat ainsi que notre objectif de cours de 89€ sur le titre.  Au cours actuel et sur notre estimation, le titre se traite 6,3x EV/EBIT 2024/2025e.