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Priorité des ordres de bourse

Il existe un ordre de priorité entre les différents ordres de bourse. Tout d'abord, il convient de rappeler, que pour un même ordre, deux règles de priorité s'appliquent : la règle du prix et la règle de l'ordre d'arrivée dans le carnet d'ordre.

La règle du prix tout d'abord veut que les ordres d'achat les plus élevés, et à l'inverse les ordres de vente avec les prix les plus faibles, soient traités en priorité. Ceci afin de garantir à tout moment la meilleure cotation d'une valeur sur le marché.

La règle de l'ordre d'arrivée dans le carnet d'ordre revient à la règle du « premier arrivé, premier servi ». Pour un ordre au même montant à l'achat, le premier ordre arrivé dans le carnet d'ordre sera traité en priorité dès l'arrivée d'une contrepartie. Puis cela passera au deuxième et ainsi de suite. Pour les ordres de vente, le fonctionnement est le même.

Mais quel est l'ordre de priorité en fonction des types d'ordres de bourse ?

La hiérarchie est toujours la même, toujours dans l'objectif de garantir le meilleur prix aux investisseurs.

L'ordre au marché est prioritaire sur tous les autres. Ensuite vient l'ordre à cours limité, puis l'ordre à la meilleure limite. Les ordres à déclenchement bénéficieront de l'ordre de priorité donné par l'ordre envoyé une fois le seuil atteint. L'ordre à seuil de déclenchement se transforme en ordre au marché lorsque le seuil est atteint, une fois l'ordre envoyé il bénéficie donc du même régime de priorité. L'ordre à plage de déclenchement envoie un ordre à cours limité une fois le seuil atteint. Il bénéficie donc du même régime de priorité une fois le seuil atteint.

Exemple 1 : Ordre au marché, à cours limité, à la meilleure limite

  • 10h, l'action A cote 4,5 €
  • 10h, un investisseur 1 passe un ordre d'achat à cours limité à 4 €
  • 10h05, un investisseur 2 passe un ordre d'achat à la meilleure limite
  • 10h05, un investisseur 3 passe un ordre au marché
  • 10h05, le cours de l'action est passé de 4,5 € à 4,3 €
    Et il y a suffisamment de contrepartie pour tout le monde

L'investisseur 3 est prioritaire, il achète donc ses actions à 4,3 €.

L'investisseur 1 est ensuite prioritaire mais il a passé un ordre à cours limité à 4 € qui n'a pas encore été atteint. Son ordre n'est toujours pas encore exécuté.

L'investisseur 2 arrive ensuite, et achète le nombre d'action souhaité à 4,3 € si le prix n'a pas bougé, ou au nouveau prix une fois que tous les ordres au marché sont passés. (Les ordres exécutés font bouger le titre).

En revanche si à 10h10 le cours de l'action A est à 4 € et qu'un investisseur 4 passe un ordre au marché et un investisseur 5 un ordre à la meilleure limite. L'ordre d'exécution des ordres sera (sous réserve de contrepartie suffisante) : Priorité à l'ordre au marché de l'investisseur 4, puis priorité à l'ordre à cours limité de l'investisseur 1, et enfin l'ordre à la meilleure limite peut être exécuté.

Exemple 2, le cas des seuils de déclenchement

  • 15h, L'action B cote 6 €
  • 15h, un investisseur 1 passe un ordre de vente à cours limité à 6,5€
  • 15h05 un investisseur 2 passe un ordre à seuil de déclenchement à 6,5€
  • 15h10 un investisseur 3 passe un ordre au marché.
  • 15h10, l'action B cote 6,5 €

L'ordre de l'investisseur 3 est prioritaire, mais aussi celui de l'investisseur 2 puisque qu'une fois le seuil atteint, l'ordre à seuil de déclenchement envoie un ordre au marché. Ils seront traités par ordre de priorité d'arrivée dans le carnet d'ordre. Le niveau de 6,5 € étant atteint, l'ordre à cours limité sera également exécuté s'il existe une contrepartie suffisante, mais après les deux ordres précédents. Si l'investisseur 2 avait passé un ordre à plage de déclenchement, alors son ordre aurait eu le même niveau de priorité qu'un ordre à cours limité, et la priorité entre son ordre et celui de l'investisseur 1 aurait dépendu de l'ordre d'arrivée des deux ordres dans le carnet d'ordre.

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