Société de la Tour Eiffel : le NTA tombe à 35 euros par action en 2024 ; toujours pas de dividende

Les revenus locatifs bruts de Société de la Tour Eiffel s'élèvent 79 millions d'euros en 2024, en baisse de 0,5% à périmètre constant. Au total, 95,2% des loyers soit 80,2 ME de loyers quittancés ont été collectés à fin février 2025.

Près de 12,5 ME de loyers annualisés ont fait l'objet d'accords avec les locataires en 2024, dont 4,2 ME de nouveaux baux signés et 8 ME renouvelés.

Le résultat d'exploitation courant ressort à 48 ME (52,8 ME en 2023), enregistrant la nette diminution des frais de fonctionnement (-2,1 ME), en lien avec les adaptations menées sur la structure du Groupe. Par ailleurs, le risque clients augmente de 1,5 ME.

A la suite de la mise à jour du guide sur les mesures de performance de l'EPRA (EPRA BPR) en septembre 2024, le Résultat EPRA intègre désormais les autres coûts liés à la structure financière. Après prise en compte de ce changement de méthode de calcul, le Résultat EPRA (résultat net courant ajusté des autres coûts de la structure financière) ressort à 21,9 ME (32,4 ME en 2023 soit 1,95 euro par action), soit 1,32 euro par action en 2024.

L'Actif Net Réévalué EPRA de continuation (NTA) par action tombe de 40,8 euros à 35 euros à fin 2024, essentiellement en raison de l'ajustement de la valeur du patrimoine (-5,6 euro par action).
L'Actif Net Réévalué EPRA de liquidation (NDV) par action, qui intègre la hausse de valorisation des instruments de couverture, passe de 41,9 euros à 36,8 euros en 2024. En prenant en compte l'effet de l'augmentation de capital réalisée le 17 janvier 2025, l'ANR EPRA NTA et l'ANR EPRA NDV ressortent respectivement à 8,9 euros et 9,1 euros par action.

Le Cash-Flow Courant s'établit à 24,1 ME soit 1,45 euro par action, (2,03 euros en 2023). A fin 2024, la dette brute s'élève à 798,2 ME et la position de trésorerie s'établie à 79 ME faisant ressortir une dette nette à 719,1 ME.

L'augmentation du ratio LTV (covenant inférieur à 50%), de 43,3% à fin 2023 à 44,5% à fin 2024, est le reflet de la baisse de valeur du patrimoine.

Le ratio ICR 2024 (covenant supérieur à 2x) ressort à 3,9x, en baisse comparé à 2023 (5,7x) qui avait bénéficié de l'effet de Caps pour 4 ME et dont la maturité était au 31 décembre 2023.

Quel politique de dividende ?

Le Conseil d'Administration de Tour Eiffel proposera à l'Assemblée générale des actionnaires de poursuivre cette année la suspension du dividende.
Le Conseil d'Administration étudiera la possibilité de revenir, à terme, à une politique de versement de dividendes en phase avec celle de ses pairs en fonction de ses capacités distributives, en lien avec son Cash-Flow Courant par action. L'objectif à long terme est de rétablir puis faire croître régulièrement le dividende tout en respectant la stratégie de la Société et en tenant compte de l'environnement économique.

Le franchissement des seuils de 60% du capital et des droits de vote de la Société par le groupe SMABTP entraîne une suspension du régime des Sociétés d'Investissement Immobilier Cotées (Régime SIIC) en 2025. La société sortira du statut si ces seuils ne sont pas à nouveau respectés fin 2025.
Il est rappelé qu'une sortie du Régime SIIC aurait des conséquences pour les actionnaires. En cas de sortie du Régime SIIC, la société ne sera plus soumise à ses obligations distributives. Cependant depuis 2021, Tour Eiffel ne génère déjà plus de bénéfice distribuable, elle n'a donc aucune obligation de distribution.

Perspectives

Avec une structure financière rééquilibrée, la Société de la Tour Eiffel est en capacité de poursuivre le déploiement de sa feuille de route annoncée en 2022. Elle vise l'adaptation durable du patrimoine en réduisant la part de l'immobilier de bureau à deux tiers, et en se développant vers plus de diversité d'usages. Elle ambitionne également de renforcer son maillage territorial en ciblant un tiers de ses actifs dans les grandes métropoles françaises. Enfin, de façon transverse, les équipes s'attachent à améliorer les performances environnementales de son parc immobilier, avec notamment un objectif de certification d'au moins 80% des immeubles.