Bastide : Marge opérationnelle courante de 8,5%, supérieure à l’objectif annuel annoncé

Bastide, l'un des principaux acteurs européens dans la prestation de santé à domicile, annonce ses résultats annuels de l'exercice 2023-2024, clos le 30 juin 2024. Le chiffre d'affaires ressort à 529,8 ME et enregistre ainsi une croissance organique de +7,4% sur l'exercice 2023-2024, portée par une excellente performance des activités de prestations de santé à domicile et par une reprise de la croissance de l'activité "Maintien à Domicile".

Avec un chiffre d'affaires de 328,9 ME, les activités à plus forte technicité (Respiratoire, Nutrition-Perfusion-Stomathérapie) représentent désormais 62% de l'activité du groupe. La dynamique reste toujours très soutenue, particulièrement sur les segments du Respiratoire et du Diabète, sous l'effet des gains de parts de marché du Groupe Bastide et de la croissance structurelle du secteur. La part des activités à l'international représente 16,6% du chiffre d'affaires.

Marge opérationnelle courante de 8,5%, supérieure à l'objectif annuel annoncé

Dans un contexte inflationniste, la marge brute s'améliore de +120 points de base sur l'exercice et atteint 66,9%, reflet de la stratégie du groupe orientée sur le renforcement des activités à plus forte technicité. L'EBITDA enregistre une progression de +5,9%, plus forte que celle du chiffre d'affaires, et s'élève à 107,6 ME, soit une marge de 20,3%, en amélioration de +30 points de base. Le résultat opérationnel courant s'élève à 44,9 ME sur l'exercice, en croissance de +5%.

La marge opérationnelle courante de 8,5% ressort en hausse de 10 points de base et supérieure à l'objectif de 8,4% annoncé. Cette performance reflète une bonne gestion des charges externes (impact de +10 points de base sur la marge), du coût amorti des actifs (-20 points de base) et une hausse maitrisée des charges de personnel résultant de l'inflation salariale et du développement des activités de services de santé à domicile (impact de -100 points de base sur la marge). Le résultat opérationnel s'élève à 38,9 ME, en hausse de +6%.

Les charges non courantes ressortent à -6 ME, intégrant notamment des charges de restructuration et d'acquisition pour 1,2 ME et des frais de litiges pour 2,2 ME. Le résultat financier ressort à -22,4 ME (vs -13,9 ME en 2022-2023), dont 2,1 ME d'intérêts IFRS 16 sur obligations locatives, sous l'impact mécanique de la hausse conjoncturelle des taux. Le résultat net des activités poursuivies ressort à 9,5 ME après comptabilisation d'une charge d'impôt de -7 ME. Les activités non poursuivies génèrent une perte nette de -8,3 ME sur l'exercice, liée principalement à cession en cours des activités en Suisse (4,5 ME relatifs à la dépréciation du goodwill sans impact sur la trésorerie et 2,4 ME de perte nette sur la période). Le résultat net ressort ainsi à 1,2 ME sur l'exercice.

Structure financière : free cash-flow opérationnel de près de 20 ME

Les flux de trésorerie d'exploitation ressortent à 92,7 ME incorporant un besoin en fonds de roulement quasi stable. Ces flux couvrent largement les investissements opérationnels nets qui s'élèvent à 51,3 ME, soit 9,7% du chiffre d'affaires comparé à 10,4% sur l'exercice 2022-2023. La maîtrise des investissements est d'autant plus satisfaisante qu'elle se fait dans un contexte de forte hausse de l'activité locative, plus intensive en capital.

Ces investissements sont en effet composés à 90% d'achats ou de renouvellements de dispositifs médicaux, loués ensuite au client. Le free cash-flow opérationnel (flux de trésorerie d'exploitation après flux de trésorerie liés aux investissements corporels et incorporels et après remboursement des dettes locatives/loyers), ressort positif à 20,8 ME. Le 2nd semestre marque une nette amélioration avec un free cash-flow opérationnel de 23 ME comparé à -2,2 ME enregistré au 1er semestre. Le Groupe a de plus encaissé 9,7 ME nets liés la gestion de son portefeuille d'activités, incluant le produit de cession de Distrimed en décembre 2023 (14,2 ME), les décaissements liés aux acquisitions d'Oxigo et Occit'Perf (1,5 ME), les compléments de prix versés sur les acquisitions des années précédentes et les rachats de minoritaires (2 ME).

L'endettement financier net IFRS 16, incluant des dettes locatives de 69,8 ME, ressort à 385 ME au 30 juin, comparé à 390,7 ME (dont 76,1 ME de dettes locatives) au 30 juin 2023 pour des capitaux propres de 80,7 ME, soit un désendettement de 5.7 ME. La trésorerie disponible s'élève à 23,6 ME.

Amélioration du levier financier

En juillet 2024, le Groupe Bastide a sécurisé ses financements à moyen terme et allongé la maturité de la dette avec la conclusion d'un nouveau contrat de financement d'un montant global de 375 ME, dont plus de 90% est remboursable in fine, soit à partir de l'exercice 2029-2030. Le remboursement sur l'exercice en cours se limite ainsi à 7,8 ME.

La nouvelle dette est conditionnée au respect d'un levier financier "Endettement financier net IFRS16 / EBITDA" 3 avec un seuil autorisé de 4,5 au 31 décembre 2024 puis de 4,25 à compter du 31 décembre 2025 et de 4,00 à compter du 30 juin 2027. Au 30 juin 2024, le levier financier post IFRS 16 ressort à 3,6x nettement inférieur au seuil autorisé et en très nette amélioration par rapport aux leviers de 3,9x au 30 juin 2023 et de 4,2x au 30 juin 2022.

Perspectives 2024-2025

Compte tenu de l'excellente dynamique des activités de prestations de santé à domicile, (sur le périmètre actuel) pour l'exercice 2024-2025. La maîtrise des charges associée à l'augmentation de la part des activités à plus forte valeur ajoutée dans le chiffre d'affaires et à un environnement prix stable attendu sur l'exercice en cours, permettent au Groupe Bastide de viser une amélioration de la marge opérationnelle courante de 20 à 25 points de base pour atteindre un minimum de 8,7% en 2024-2025.

Le désendettement et l'amélioration des ratios d'endettement, notamment du levier financier, font également partie des objectifs prioritaires du groupe.