Mi-séance Paris : le CAC 40 reperd un peu de terrain...

LA TENDANCE

Le marché parisien cède 0,2% sur le CAC 40 à 7.855 points ce mercredi midi, au lendemain d'une nouvelle intervention du président de la Fed... Jerome Powell a soufflé le chaud et le froid hier soir entre maîtrise de l'inflation et relance de l'emploi aux Etats-Unis... Pour l'heure, les opérateurs anticipent toujours deux baisses de taux supplémentaires d'ici la fin de l'année après celle de la semaine passée de 0,25 pt. Powell, a expliqué que la banque centrale américaine se trouvait dans une "situation difficile", citant notamment le risque d'une inflation plus forte que prévu, tandis que la faible croissance de l'emploi suscite des inquiétudes... Il existe selon lui un risque de baisser les taux trop rapidement et de provoquer une nouvelle flambée de l'inflation, ou de le faire trop lentement et de voir une augmentation du chômage. Dans la foulée de ces déclarations prudentes, le S&P 500 a fléchi de 0,55% à 6.656 pts hier soir à New York, tandis que le Nasdaq a perdu 0,95% à 22.573 pts. Le Dow Jones qui avait débuté la séance sur un nouveau sommet historique a aussi subi des dégagements, en repli de 0,19% à 46.292 pts en clôture.

ECO ET DEVISES

Etats-Unis :
- Ventes de logements neufs. (16h00)

La parité euro / dollar atteint 1,1775 $ ce midi. Le baril de Brent se négocie 67,80 $. L'once d'or se traite 3.767 $. Le bitcoin revient à 112.800$.

VALEURS EN HAUSSE

Emeis grimpe de 9%, recherché après l'annonce de la création d'une foncière dédiée à ses actifs immobiliers de santé en Europe. L'ex-Orpea réalise ce projet en partenariat avec les fonds d'investissement Farallon Capital et TwentyTwo Real Estate, qui investiront 761 millions d'euros. Cette opération permet de dépasser l'ambition du Groupe en matière de cessions (de 1,5 MdE entre mi 2022 et fin 2025), portant maintenant le volume d'opérations réalisées sur la période ou sécurisées à date, à près de 1,9 MdE. L'apport des investisseurs réduirait ainsi l'endettement net d'emeis de près de 700 ME. Ce 'deal' semble à la fois innovant et approprié, selon Oddo BHF. Il répond à une contrainte (se désendetter en cédant une partie du parc immobilier, alors que le cycle immobilier est bas) tout en laissant des options à Emeis et notamment la possibilité de capturer l'amélioration du marché de l'immobilier de santé et/ou la baisse des taux.

Ose reprend 6% avec S30 (+5%) et Innate (+4%)

Atos : +4% avec Clariane, Nano

Lumibird : +2% après ses comptes, suivi de Dassault Aviation, Infotel, Assystem, LDC

TFF : +2% avec Carrefour, Eramet, Voltalia, Thales

Altarea : +1,5% avec LFE

Réalités (+0,5%) a annoncé la finalisation en cours d'un projet de plan de redressement par voie de continuation qui sera présenté auprès de ses créanciers et actionnaires au cours du 4è trimestre 2025 afin de sortir dans les prochains mois du redressement judiciaire ouvert le 5 février 2025. En 2024, le chiffre d'affaires consolidé sur le nouveau périmètre structurel du groupe s'établit à 215,9 ME, l'EBITDA à -79,3 ME, le résultat opérationnel à -161,4 ME et le résultat net à -224,3 ME. Au bilan, les capitaux propres ressortent à -106,6 ME, la trésorerie à 16,8 ME, pour un total d'actifs de 771,2 ME. (Ces états financiers détaillés sont accessibles sur le site internet). "Cette trajectoire est cohérente avec la démarche déjà présentée : un exercice 2024 de purge et de reprofilage avec un point mort divisé par 4, un recentrage métier et géographique, un abandon des opérations non rentables, ainsi que des cessions d'actifs non stratégiques", explique Réalités.

VALEURS EN BAISSE

Groupe SFPI (-12%) : le chiffre d'affaires consolidé de ressort à 306,1 ME en retrait de 35 ME par rapport au 1er semestre 2024. Cette baisse de 10,4% s'explique principalement par le repli du pôle Industrie (-24 ME). Le groupe a su maintenir une marge brute élevée, à 62% du chiffre d'affaires, en hausse de 2,2 points, grâce à une gestion rigoureuse de ses achats. Le résultat opérationnel courant ressort à 5 ME (13,4 ME en juin 2024). L'amélioration de la marge et les mesures ont permis de compenser une partie significative de la baisse d'activité du 1er semestre. Le résultat opérationnel s'élève à 0,3 ME et comprend des dépréciations d'actifs pour 5,6 ME, dont 4,3 ME pour le pôle MAC. Le résultat net des entreprises de consolidées s'établit à 0,1 ME (9,9 ME au 30 juin 2024).

Exail retombe de 4,5%, au lendemain de l'annonce d'une émission d'obligations convertibles perpétuelles pour un montant de 300 ME. TP ICAP Midcap estime que l'émission d'une telle obligation est une occasion manquée par le groupe de transformer son refinancement en catalyseur positif. En effet, l'analyste aurait privilégié le recours à une solution simple qui aurait permis de clarifier la structure, le passif et la valorisation du groupe. Il souligne que le recours à une augmentation de capital de 120 ME (soit un levier de 2,8-4x) aurait impliqué une légère dilution de 7,5%. En lieu et place, le groupe a préféré émettre une obligation complexe portant un risque de dilution de plus de 16% presque certain (le titre Exail ayant coté 110 euros il y a seulement 1 mois), perpétuelle mais devant être remboursée en 2030, dont les intérêts seront capitalisés à discrétion et qui crée une position short portant sur près de 6% du capital du groupe... L'objectif de cours passe de 106 à 95 euros. De quoi dégrader le dossier à 'conserver'.

Forvia recule de 4% avec Memscap, Valeo et Stellantis, suivi d'OpMobility

Tikehau : -3% avec Rexel

Hermès : -2% suivi de Esso, Essilor, Vetoquinol

Groupe Crit (-1,9%) : sur le semestre, l'EBITDA du s'est élevé à 61,7 ME, contre 56,3 ME en 2024 et la marge ressort à 3,8%. La division Travail temporaire affiche un EBITDA de 45 ME et une marge de 3,2%. En France, le Groupe affiche un EBITDA de 22,7 ME, soit une marge de 3,1% stable par rapport à l'année 2024. A l'international, l'EBITDA ressort à 22,3 ME, soit une marge de 3,3%. Sur la division Aéroportuaire, avec une activité qui reste sur des niveaux élevés, l'EBITDA s'établit à 16,7 ME comme au premier semestre 2024, soit une marge de 7,5%. Après prise en compte des dotations nettes aux amortissements en hausse de 6,5 ME, principalement du fait de l'amortissement des incorporels OJM acquis (2,9 ME) et de l'impact périmètre relatif aux droits d'usage des contrats de location (1,9 ME), le résultat opérationnel s'établit à 33,7 ME, contre 32,8 ME. Le résultat financier négatif à hauteur de 4 ME s'explique pour 6,3 ME par une perte de change relative aux actifs libellés en USD, le solde s'expliquant par la baisse des produits financiers consécutifs à la baisse des taux et au financement de l'acquisition d'OJM. Au total, le résultat net du Groupe après prise en compte d'une charge d'impôt de 12,3 ME, s'élève à 18 ME, contre 26,4 ME en 2024. La trésorerie nette du Groupe s'établit au 30 juin à 150 ME.

Beneteau : -1,5% avec Worldline, Capgemini, L'Oreal, Publicis, Remy Cointreau