Voltalia : guidance validée

Voltalia recule de 1% à 7,30 euros ce jeudi, alors que le groupe a publié un chiffre d'affaires 2025 qui a atteint 587,8 millions d'euros, en hausse de +16% à taux de change constants (+13% à taux de change courants), porté par la croissance des Services pour clients tiers +70% à taux de change constants (+69% à taux de change courants). Les Ventes d'énergie et les Services pour clients tiers représentent respectivement 54% et 46% du chiffre d'affaires. Géographiquement, le chiffre d'affaires 2025 se répartit à 67% en Europe, 29% en Amérique latine et 4% dans le reste du monde.

Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre de 2025 s'est établi à 166,3 millions d'euros, en croissance de +8% à taux de change constants (+7% à taux de change courants). La croissance du segment Développement et construction pour compte de tiers ont plus que compensé l'impact de la baisse de production dû à l'écrêtement au Brésil. Les Ventes d'énergie sont en recul de -15% à taux de change constants (-16% à taux de change courants), tandis que les Services pour clients tiers progressent de +42% à taux de change constants (+41% à taux de change courants), comparés à 2024.

Le chiffre d'affaires 2025 issu des Ventes d'énergie atteint 315,8 millions d'euros, en baisse de -8% à taux de change constants (-12% à taux de change courants), par rapport à la même période en 2024.

La production 2025 s'élève à 4,9 TWh, en hausse de +4%, mais légèrement inférieure à la prévision initiale d'environ 5,2 TWh, en raison de l'effet de l'écrêtement au Brésil de 1 040 GWh, soit 23% de la production brésilienne (17% de la production totale sur la période). Cette production bénéficie de la croissance de la capacité en exploitation (+16%) ainsi que d'une meilleure ressource solaire et éolienne au Brésil. À noter que les principales mises en service ont eu lieu en fin d'année et contribueront aux résultats opérationnels à compter de 2026.

La production au quatrième trimestre 2025 atteint 1,3 TWh, contre 1,4 TWh au quatrième trimestre 2024 en baisse de -11%.

FEUILLE DE ROUTE DU PLAN DE TRANSFORMATION SPRING EN COURS DE DEPLOIEMENT

Depuis la présentation de la feuille de route du plan SPRING début septembre et conformément au plan l'entreprise a lancé les multiples actions suivantes :

Recentrage géographique et technologique

- Cessions des activités de développement dans quatre pays Hongrie, Slovaquie, Mexique et Espagne auxquels s'est rajoutée celle de la Roumanie
- Confirmation de l'arrêt du développement des projets de biomasse, des petites centrales hydro et annonce de l'arrêt du développement de nouveaux projets d'hydrogène vert

Cession des activités non stratégiques

- Octroi des mandats auprès de partenaires bancaires et juridiques sur plusieurs projets de cessions d'activités non stratégiques

Renforcement de la gouvernance et du modèle opérationnel

- Finalisation de la création de Renvolt
- Nomination du Directeur général de Renvolt et du Directeur général de Helexia

OBJECTIFS FINANCIERS 2025

Voltalia confirme ses objectifs financiers pour 2025, ce qui passe par un EBITDA compris entre 200 et 220 millions d'euros, dont 190 à 210 millions d'euros générés par l'activité de Ventes d'énergie, malgré l'écrêtement brésilien plus important que prévu. La perte nette comptable part du groupe du deuxième semestre 2025 devrait être exceptionnellement supérieure par rapport au premier semestre 2025, en raison principalement de potentiels impacts relatifs à (i) l'accélération de l'apurement du pipeline, (ii) de coûts de transformation et de restructuration liés au programme SPRING et (iii) les impacts du recentrage géographique et du renforcement du focus sur nos activités principales.

OBJECTIFS OPÉRATIONNELS ET FINANCIERS 2027

- Objectifs opérationnels : capacité en exploitation et en construction détenue par Voltalia : environ 4,2 gigawatts avec environ 3,7 gigawatts en exploitation
- Objectifs financiers : EBITDA compris entre 300 et 325 millions d'euros incluant 270 à 300 millions d'euros générés par l'activité de Ventes d'énergie

OBJECTIFS OPÉRATIONNELS ET FINANCIERS 2030

- Objectifs opérationnels : capacité d'exploitation et de construction détenue par Voltalia : environ 5 gigawatts, dont environ 4,5 gigawatts en exploitation
- Objectifs financiers : marge d'EBITDA des Ventes d'énergie comprise entre 70% et 72% et marge d'EBITDA des Services comprise entre 9% et 11% d'ici 2030

OBJECTIFS DE MISSION

- CO2-équivalent évité : environ 2,4 millions de tonnes d'ici 2027
- 100% de la capacité en construction avec un plan d'engagement des parties prenantes aligné aux standards de la SFI (Société Financière Internationale, Banque Mondiale) d'ici 2027
- 50% de la capacité solaire en exploitation située sur des terrains co-utilisés ou valorisés d'ici 2027
- Réduction de 35% de l'intensité carbone des centrales solaires détenues d'ici 2030

"Le groupe confirme sa guidance d'un EBITDA 2025 compris entre 200 et 220 ME, dont 190 à 210 ME issus de l'activité de Ventes d'énergie" commente Portzamparc. "Au regard de cette fin d'année, le bas de fourchette semble probable (200 ME). Au-delà, les mises en service de fin d'année (capacité fin 2025 de 2,9 GW +16% vs fin 2024 et +14% vs fin T3 25 ) vont porter la croissance en 2026 et 2027, tandis que les premières mesures d'économies de coûts devraient se concrétiser, comme une partie des cessions attendues... Ces opérations crédibiliseront le plan 2027 et son scénario d'autofinancement" estime l'analyste qui vise un cours de 8,60 euros en restant Acheteur sur le dossier.