Mersen : un effet dollar ?

Mersen, progresse de 1% à 25,35 euros ce jeudi, alors que l'expert mondial des spécialités électriques et des matériaux avancés a annoncé un chiffre d'affaires 2025 de 1.186 millions d'euros, en retrait organique de 3,2%. Les augmentations de prix ont représenté de l'ordre de 1,5%. "L'activité soutenue des marchés des transports, de l'éolien, de la distribution électrique et des réseaux électriques a en grande partie compensé le ralentissement des marchés du solaire et des semi-conducteurs", indique Luc Themelin, Directeur Général de Mersen.

Mersen anticipe une marge opérationnelle courante 2025 autour de 9,2%, dans le milieu des prévisions qui étaient entre 9% et 9,5%, et une marge d'EBITDA courant autour de 16% (inchangée). Les investissements industriels devraient être contenus autour de 135 millions d'euros, un niveau inférieur au bas des prévisions communiquées fin octobre 2025. Les investissements industriels en 2026 seront inférieurs à ceux de 2025, et devraient permettre au groupe de revenir à un free cash-flow positif cette année. A moyen terme, Mersen confirme ses objectifs à l'horizon 2029.

"2025 démontre toute la résilience de Mersen qui devrait conserver un excellent niveau de rentabilité malgré un exercice de transition et la fin d'une importante période d'investissement" commente Portzamparc qui estime que la reprise progressive du SiC et la faible visibilité sur le solaire incitent à adopter un scénario de recovery plus prudent (2026 Sic et Solaire +10% à pcc vs +5% à pcc sur les autres marchés), tandis que la récente baisse du dollar conduit à anticiper un effet devise plus défavorable à -30 ME... "Au global la révision de nos prévisions a un impact marginal sur nos attentes de marges et de FCF. Notons que le consensus de MOC 26 nous paraît élevé (9,9% vs PZP 9,5%). Nous confirmons notre opinion Acheter et ajustons notre TP de 32,3 à 33,5 euros" conclut l'analyste.