Séché Environnement : quel impact ?

Séché Environnement grimpe de près de 3% à 77,50 euros ce mercredi après l'annonce en début de semaine de deux acquisitions qui confortent son leadership au coeur de deux pays stratégiques pour le développement international du Groupe : le Chili et l'Italie.

Au Chili, l'acquisition d'Hidronor, leader de la gestion de déchets industriels, étend le dispositif de Séché Environnement à l'ensemble du territoire chilien et confère au Groupe de nouvelles capacités de traitement de déchets dangereux et non dangereux au service de clientèles industrielles coeur de cible.
Forte de 260 collaborateurs, Hidronor a réalisé un chiffre d'affaires de l'ordre de 42 ME en 2024. La société affiche une croissance régulière de son chiffre d'affaires, de l'ordre de 10% par an, soutenue par l'évolution favorable des prix et sa base de clientèle fidélisée composée principalement de grands groupes industriels, lui assurant un socle de contrats à long terme, se traduisant par une récurrence d'environ 90% de son chiffre d'affaires. Avec un EBE de l'ordre de 14 ME en 2024, Hidronor extériorise une rentabilité brute opérationnelle élevée, historiquement supérieure à 30% de son chiffre d'affaires.

En Italie, l'acquisition de La Filippa, centre de stockage de déchets non dangereux, élargit l'offre de Séché Environnement dans les traitements de déchets industriels et conforte son positionnement auprès des grandes clientèles industrielles de l'Italie du Nord. Porteuse de synergies industrielles intra-groupe, elle renforce également la capacité du Groupe à intégrer des flux croissants de déchets issus de ses différentes implantations en Italie.
Avec 18 collaborateurs, La Filippa est une société performante qui a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 13 ME pour un EBE de l'ordre de 8 ME en 2024. Elle extériorise des revenus sécurisés et une rentabilité opérationnelle très élevée grâce à son profil particulièrement résilient.

Les acquisitions de ces deux sociétés au profil de rentabilité très élevé devraient être finalisées dans les prochaines semaines. Ces deux acquisitions seront financées par la trésorerie disponible du groupe, avec un impact sur la dette financière nette de l'ordre de 230 ME. "Ces deux acquisitions seront relutives sur l'EBITDA (marge 2025 Séché entre 21 et 22%) et augmenteront la part du CA International (environ 1/3 avant ces opérations)" commente Portzamparc qui estime que ces opérations "sont un peu plus importantes que les bolt-on auxquelles nous pouvions nous attendre après le groupe Flamme, mais elles sont stratégiques (exposition industrielle, valeur ajoutée, potentielles synergies) et apporteront de la récurrence comme de la croissance. En première approche, la DFN 2026 pourrait représenter 3,1xEBITDA vs 2,6 x avant ces opérations, qui seront financées sans nouvelle émission de dette après les levées 2025" estime l'analyste qui vise un cours de 89 euros avec un avis à 'conserver' sur le dossier.