Mersen : de retour sur les 20 euros

Mersen revient en arrière de 2% sur les 20 euros, alors que le groupe a été chahuté après sa publication annuelle. Le groupe de fabrication de matériaux avancés et de spécialités électriques a réalisé en 2024 un Ebitda courant de 205,5 millions d'euros, en hausse de 1,4%, avec une marge de 16,5%. Le résultat net du groupe a atteint 59 ME, contre 81,6 ME en 2023, tandis que le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles ressort à 194 ME, supérieur de plus de 8% à celui de l'année dernière. Le management vise sur l'exercice en cours un chiffre d'affaires publié "stable à positif" par rapport à 2024, une croissance organique comprise entre -5% et 0%, ainsi qu'une marge d'Ebitda courant comprise entre 16% et 16,5%. Il prévoit également une marge opérationnelle courante entre 9% et 9,5, intégrant "une hausse importante des amortissements", et des investissements industriels qui devraient compris entre 160 et 170 ME. "Mersen considère que 2025 sera une année de transition en raison d'un ralentissement temporaire dans les marchés du véhicule électrique et des semiconducteurs SiC", a souligné le groupe.

Parmi les derniers avis de brokers, Berenberg conserve le dossier mais avec un objectif ramené de 25 à 23 euros. Oddo BHF évoquait pour sa part un exercice 2025 de transition, "sans surprise"... Après le fort 'derating' subi en 2024 (-41,5%), la valorisation reste modérée à 5,2x l'EBITDA et 9x l'EBIT 2025, traduisant une décote de 33% vs les ratios historiques et de 12% vs les comparables. Malgré la prise en compte d'un exercice 2025 intermédiaire, le profil de croissance demeure intact à moyen terme avec un TMVA du ROC estimé à +9,5% pour la période 2024/2029, souligne l'analyste, à 'surperformance'.

Portzamparc a enfin souligné la bonne surprise sur le cash dans une période d'investissements soutenus et de ralentissement de la croissance... "Le risque/reward semble toujours intéressant dans cette phase de transition bien intégrée par le marché", ajoutait la maison de bourse, à l''achat' sur le dossier en visant un cours de plus de 30 euros sur la base d'un PE de 8.