Maurel & Prom : prometteur ?

Maurel & Prom grimpe de 2,6% à 6,75 euros ce jeudi, alors que la production totale du groupe en part M&P, incluant le Venezuela, s'élève à 37 096 bep/j pour l'année 2025, en hausse de 2% par rapport à 2024. La production consolidée du Groupe en part M&P (hors Venezuela, non consolidé dans les ventes) s'établit à 28 902 bep/j, en baisse de 4% par rapport à 2024. Le prix de vente moyen de l'huile s'établit à 69,4 $/b, en recul de 14% par rapport à 2024 (80,3 $/b). La production valorisée du Groupe (revenus des activités de production, hors décalages d'enlèvement et réévaluation des stocks) s'établit à 504 M$. Les activités de services et les activités de trading pour tiers ont généré des revenus de 14 M$ sur l'exercice 2025. Le retraitement des décalages d'enlèvements, net de la réévaluation de la valeur des stocks a eu un effet négatif de 42 M$. Le chiffre d'affaires consolidé pour l'année 2025 s'est établi à 578 M$, en baisse de 29%.

Le groupe affichait une situation de trésorerie nette positive de 178 M$ au 31 décembre 2025, contre une position de trésorerie nette positive de 34 M$ à fin décembre 2024. La position de trésorerie s'établit à 460 M$ à fin décembre. La dette brute s'élève à 282 M$, dont 240 M$ de prêt bancaire, comprenant 110 M$ de prêt à terme et 130 M$ de tranche RCF tirée, et 42 M$ de prêt d'actionnaire. La position de trésorerie s'explique notamment par la réception, le 31 décembre 2025, d'un premier paiement de 248 M$ au titre de la cession par M&P de sa participation dans Seplat.

"Maurel & Prom signe un bel exercice et devrait profiter de nombreux développement s sur FY26, avec notamment l'acquisition de 61% dans le permis gazier de Sinu -9 en Colombie et l'entrée sur plusieurs blocs en Angola" commente Portzamparc. "Au 31 décembre 2025, la situation bilancielle du groupe était extrêmement saine avec une trésorerie nette de 178 M$, notamment grâce à la cession des 20,07% du capital de Seplat pour 496 M$ avec un premier versement de 248 M$ reçu le 31 décembre 2025. Notons que sur le mois de janvier 2026, 170 M$ de cash supplémentaires ont été reçus (reliquat de 248 M$ lié à la cession de la participation dans Seplat net du paiement d'une considération de 78 M$ pour l'acquisition de la participation dans Sinu -9). M&P est donc dans une situation très favorable pour explorer de nouvelles opérations de croissance (même si un reliquat de 108M$ devra être versé sur FY26 dans le cadre de Sinu -9) d'autant que la situation au Venezuela pourrait finir par se décanter" poursuit l'analyste qui ajustera ses scénarios à l'issue d'un contact management.