Guerbet : ni dividende, ni chocolat...

Guerbet chute de 15% ce jeudi à 22,80 euros, alors que le chiffre d'affaires annuel du groupe est ressorti à 841,1 ME, affichant une progression de 9% à taux de change constant et périmètre comparable. En 2024, le groupe a dégagé un taux de marge d'EBITDA représentant 14,2% du chiffre d'affaires. Retraité des coûts exceptionnels liés à l'optimisation du schéma opérationnel et à l'évolution du modèle de ventes, le taux de marge ressort à 14,9%, parfaitement en ligne avec l'objectif initialement fixé, contre 13,1% un an plus tôt... Cette amélioration de 1,8 point provient du maintien d'une bonne discipline financière, de l'évolution positive des prix de vente, ainsi que de l'amélioration du mix produits, qui a été notamment favorisée par les effets de la réforme en France. Le résultat opérationnel de Guerbet s'établit à 49,6 ME en 2024, en progression de 28,2% par rapport à l'exercice précédent.

Le résultat net est ressorti à 13,5 ME, contre 22,2 ME en 2023. Conformément aux attentes, il intègre une forte augmentation des charges d'intérêt liée à la hausse des taux, les frais financiers s'établissent à 22,3 ME sur l'exercice, contre 8,6 ME en 2023. Par ailleurs, Guerbet a comptabilisé une perte de change de 5,7 ME en 2024.

Pas de dividende

Au bilan, les capitaux propres se sont renforcés, atteignant 394 ME au 31 décembre 2024, contre 378 ME un an plus tôt... La dette nette s'établit à 345 ME, faisant ressortir un levier financier de 2,9. Ce ratio est en amélioration significative par rapport à son niveau de 2023 de 3,4. Afin de soutenir le développement à long terme du Groupe Guerbet, le Conseil d'Administration proposera à l'Assemblée Générale du 23 mai 2025 de ne pas procéder à la distribution de dividendes aux actionnaires au titre de l'exercice 2024.

Dans ce contexte, le groupe anticipe pour 2025 une croissance de son chiffre d'affaires entre 3 et 5% à périmètre comparable. Cette prévision intègre une accélération au second semestre de l'exercice après un premier trimestre en baisse d'environ 10% et un premier semestre attendu au mieux stable, en lien avec un premier semestre 2024 exceptionnellement élevé et un effet France encore significatif.

Sur l'ensemble de l'exercice, le taux de marge d'EBITDA retraité est anticipé supérieur à 15%. Enfin, le Free Cash-Flow est attendu positif en 2025. Portzamparc souligne que si les comptes ressortent sous les attentes, la progression de la rentabilité reste solide... De quoi rester à l'achat en visant un cours de 42 euros.