Fnac Darty : reste bien orienté

Fnac Darty reste bien orienté (+1,5%) au lendemain d'un bond de près de 8% dans le sillage de la présentation de son nouveau plan stratégique. Le groupe de distribution spécialisée vise près de 4 millions d'abonnés tous services confondus en 2030 ; une marge opérationnelle de plus de 3% en 2030 ; un cash-flow libre opérationnel cumulé 2025-2030 de plus de 1,2 milliard d'euros ; une politique de dividende révisée à la hausse avec un taux de distribution d'au moins 40% et un dividende par action minimum de 1 euro par an.

Si l'objectif de marge opérationnelle de 3% semble ambitieux, l'ensemble des points présentés par le groupe semblent cohérents, affirme TP ICAP Midcap. Le broker comprend qu'il faudra être patient avant de voir les premiers effets du plan avec une montée en puissance progressive des services et du redressement de la rentabilité d'Unieuro... Le courtier ne modifie pas ses estimations suite à la présentation du plan, confirmant sa recommandation 'achat' et son objectif de cours de 40 euros. La valorisation reste raisonnable et si le groupe parvenait à réussir ses objectifs, un re-rating du titre serait logique. Mais l'horizon du plan (2030) reste lointain et les prochaines publications devront afficher une croissance un peu plus dynamique pour poursuivre la hausse du titre enclenchée depuis le début d'année (+13%)...

Dans le même sens, Oddo BHF affirme que le plan semble ambitieux mais atteignable avec une trajectoire d'amélioration de la rentabilité soutenue par un mix plus favorable (produits à plus forte valeur ajoutée, services, abonnements, retail media) et des synergies de coûts attendues notamment en Italie avec Unieuro. La stratégie semble cohérente et crédible mais devrait prendre du temps avec des effets visibles plus importants attendus sur la seconde phase du plan (marge et FCF). À court terme, la visibilité reste limitée et la trajectoire de croissance rentable dépendra en grande partie d'un rebond de la consommation en France. L'analyste ne modifie pas à ce stade ses estimations et conserve une approche prudente sur le titre : opinion 'neutre' maintenue et objectif inchangé de 33 euros.