Eutelsat : un ton plus bas

Eutelsat reperd encore 2% à 2,75 euros dans les premiers échanges ce lundi, après une correction de déjà 6% vendredi, malgré la dernière confirmation de ses objectifs annuels et de moyen terme... Sur son troisième trimestre fiscal, l'opérateur satellites a fait état d'un chiffre d'affaires globalement conforme aux attentes, la forte croissance des activités en orbite basse (LEO) ayant compensé la faiblesse du segment "Vidéo". Sur les trois mois à fin mars, les revenus ressortent ainsi à 293 millions d'euros, contre 300 ME il y a un an et un consensus logé à 290 ME. Au 31 mars 2026, le carnet de commandes s'est établi à 3,4 milliards d'euros, contre 3,6 milliards d'euros un an plus tôt et 3,4 milliards d'euros au 31 décembre 2025. L'érosion naturelle du carnet de commandes au cours des neuf premiers mois de l'exercice s'est vue largement compensée par le renouvellement du contrat signé avec Polsat et par un accroissement du carnet de commandes dans le segment LEO, a indiqué le groupe.

Eutelsat a donc confirmé ses objectifs fixés pour l'ensemble de l'exercice 2025-26, à savoir un chiffre d'affaires des quatre Activités opérationnelles se situant au même niveau que celui enregistré pour l'exercice 2024-25, une progression de 50% du chiffre d'affaires de l'activité LEO sur un an, et une marge d'Ebitda ajustée légèrement inférieure à celle de l'exercice 2024-25. Les dépenses d'investissement brutes pour l'exercice 2025-26 sont estimées à environ 900 millions d'euros.

Du côté des analystes, BNP Paribas reste 'neutre' mais remonte le curseur de 2,10 à 2,70 euros, tandis que selon Stifel, "l'objectif de croissance de 50% pour l'exercice semble difficile à atteindre sans une contribution significative de Nexus au quatrième trimestre"..."Nous estimons en effet qu'une augmentation d'environ 25 millions d'euros est nécessaire au T4. La direction a réaffirmé tous les objectifs financiers pour les exercices 2025 et 2026. Cependant, nous considérons que leur réalisation dépend de plus en plus d'un quatrième trimestre solide, porté par les premiers engagements de Nexus et/ou les ventes d'équipements". Verdict : "vendre" en visant un cours de seulement 1,80 euro. A noter que Morgan Stanley est resté de son côté à 'pondération de marché' tout en réhaussant sa cible de 2,40 à 2,70 euros. Le titre affiche un rebond de 61% depuis le 1er janvier...