Delta Plus Group : en baisse après les annonces

Delta Plus Group recule de 2,8% ce jeudi, à 48,60 euros, alors que les ventes du groupe se sont contractées de -4,9% en 2024 (-3,5% à périmètre et taux de change constants) pour atteindre 400,1 millions d'euros. La société a su améliorer sa marge, atténuant ainsi l'impact du repli de l'activité. Parallèlement, il a poursuivi ses investissements stratégiques dans la structuration et l'optimisation de son organisation, entraînant une hausse des charges d'exploitation. Ainsi, le résultat opérationnel courant affiche une résilience notable, reculant uniquement de 1,1 point par rapport à 2023 pour représenter 12,6% du chiffre d'affaires à 50,6 ME. Le Résultat opérationnel recule de -12,6%, à 49,2 ME (48,8 ME au 31 décembre 2023). Le résultat net part du groupe baisse dans des proportions similaires à 31,1 ME, soit 7,8% du chiffre d'affaires, le repli étant de -18% (38 ME au 31 décembre 2023).

Situation financière renforcée

La structure bilancielle continue de se renforcer en 2024, avec des capitaux propres en progression. Le ratio de levier s'inscrit en légère hausse sous l'effet de l'acquisition de la société ARMOR et d'un besoin en fonds de roulement accru. Ce dernier impacté par des niveaux de stocks plus élevés, conséquence pour partie d'un niveau de stock particulièrement bas en 2023, et pour partie de l'attentisme géopolitique observé au second semestre, qui n'a pas permis d'atteindre le niveau d'activité escompté.

Le Besoin en Fonds de Roulement opérationnel est de 127 jours de chiffre d'affaires (106 jours en 2023). Il retrouve un niveau comparable à celui d'avant COVID-19. Cette hausse est exclusivement liée à un accroissement des stocks, conséquence pour partie d'un niveau de stock anormalement bas en 2023. Les dettes financières nettes (avant IFRS 16) s'établissent à 136 ME, en hausse de +3,9 ME par rapport au 31 décembre 2023. La dette bancaire nette suit la même tendance, atteignant 126,3 ME au 31 décembre 2024, impactée principalement par l'évolution du Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et le financement d'une opération de croissance externe.

Le dividende proposé à la prochaine Assemblée générale du 13 juin 2025 s'élèvera à 1,05 Euro par action, en baisse de 0,20 euro (-16%) par au dividende versé l'an dernier (1,25 Euro).

Perspectives affichées

Dans un environnement macroéconomique et géopolitique mondial particulièrement complexe et incertain, Delta Plus Group a su démontrer sa résilience et sa capacité d'adaptation afin de préserver ses fondamentaux. Bien que les résultats reflètent certains défis conjoncturels, ils témoignent également de l'engagement du Groupe en faveur de l'innovation et de l'excellence opérationnelle, posant ainsi les bases d'une croissance durable à long terme.

Le groupe anticipe en 2025 une poursuite de la croissance organique de son chiffre d'affaires, malgré un contexte macroéconomique et géopolitique incertain et un 1er trimestre marqué par des turbulences politiques. Aucun changement de périmètre n'est prévu pour l'exercice 2025, bien que le Groupe maintienne sa stratégie d'investissement dans la croissance externe. Portzamparc parle d'une "publication légèrement dégradée mais conforme à ses attentes". De quoi valider son scénario qui passe par un CA de 410 ME et un ROP de 99 ME, soit une marge de 12,9%. L'analyste ajuste son cours cible à cette occasion de 74 à 72 euros en restant à l'achat sur le dossier.