Bureau Veritas : nouveaux repères ?

Bureau Veritas remonte de 0,2% à 29,40 euros ce jeudi après plusieurs séances chahutées malgré une publication annuelle solide et sans grande surprise. Le spécialiste de la certification a dégagé en 2024 un bénéfice opérationnel ajusté de 996,2 millions d'euros, en hausse de 7,1%, pour un chiffre d'affaires de 6.24 MdsE, en progression de 6,4% et de 10,2% sur une base organique (dont 9,6% au quatrième trimestre). Le Flux de trésorerie disponible a atteint le niveau record de 843,3 ME, en amélioration de 27,9% avec un taux de conversion du cash de 114%. Le management propose le versement d'un dividende de 0,90 euro par action, en hausse de 8,4% sur un an, payable en numéraire.

Pour 2025, le groupe anticipe "une croissance organique modérée à élevée à un chiffre de son chiffre d'affaires", ainsi qu'une "marge opérationnelle ajustée en amélioration à taux de change constant", et "des flux de trésorerie à un niveau élevé, avec un taux de conversion du cash supérieur à 90%".

Parmi les derniers avis de brokers, Morgan Stanley reste à 'surpondérer' avec un curseur qui passe de 33 à 35 euros. Jefferies conserve le dossier avec un objectif à 32,80 euros. "Dans l'ensemble, nous considérons que les résultats sont solides et que les prévisions sont rassurantes", a estimé le broker... Cependant, le cours de l'action étant élevé et le consensus étant peu susceptible d'être amélioré à court terme, une hausse de l'action "pourrait être plus limitée aujourd'hui". JP Morgan juge aussi la croissance organique "solide" et les perspectives pour 2025 "en ligne" avec les attentes...

"Sans surprise"

Oddo BHF ('surperformer') analyse quant à lui positivement la publication, bien qu'elle ne soit pas aussi impressionnante que certains auraient pu le penser (notamment sur les marges). À ce stade, la guidance est sans surprise et en ligne avec les attentes. Le groupe adopte, comme à son habitude, une approche prudente en début d'année plutôt que d'annoncer d'emblée une guidance plus ambitieuse, quitte à la relever en cours d'année. Le broker mettait également en avant la bonne performance récente du titre, avant l'ouverture, "ce qui pourrait limiter la réaction du marché aujourd'hui". Le titre se valorise à 14,4x VE/EBIT 2025, soit une légère prime de 3% par rapport à sa moyenne historique sur 15 ans. Toutefois, BVI reste nettement décoté par rapport à SGS. Cette décote semble excessive au regard de l'excellente dynamique de BVI...

Interrogée lors de la conférence de présentation des comptes sur sa stratégie M&A et la possibilité de se rapprocher d'un plus gros acteur du secteur, Hinda Gharbi a constaté que croître en achetant de nombreuses petites entreprises "prend du temps" et "nécessite beaucoup d'efforts"..."Il y a des cibles qui peuvent être plus grandes", a déclaré la directrice générale. "La combinaison potentielle entre SGS et Bureau Veritas s'inscrivait dans cette approche, de dire qu'il y a une façon un peu plus rapide d'exécuter la stratégie sur le plan M&A en s'associant à des cibles beaucoup plus grandes", a-t-elle souligné...