Alstom : au rebond

Alstom se reprend de près de 4% à 27,22 euros ce mercredi après sa correction d'hier. Le groupe ferroviaire avait été pénalisé par une note de Kepler Cheuvreux qui a dégradé le dossier à réduire', anticipant une forte divergence de performance parmi les valeurs européennes de biens d'équipement cette année. Le broker a souligné l'augmentation des risques d'exécution pour le groupe et a abaissé son objectif de 27,5 à 25 euros. Plus offensif, JP Morgan est toujours à 'surpondérer' avec un objectif à 34,30 euros. Le groupe a présenté dernièrement sa performance commerciale et financière pour le 3e trimestre de l'exercice fiscal 2025-2026 (du 1er octobre au 31 décembre 2025), avec des commandes ayant plus que doublé par rapport à la même période de l'exercice précédent pour atteindre 9,58 milliards d'euros (4,26 MdsE sur la même période de l'exercice précédent), et un chiffre d'affaires en hausse de +2,6%, à 4,79 MdsE (4,672 MdsE un an plus tôt).

Sur les 9 premiers mois de l'exercice fiscal, le chiffre d'affaires s'est élevé à 13,851 MdsE (13,448 MdsE un an plus tôt), soit une croissance de +3% en données publiées. Après prise en compte d'un impact de change défavorable de -3,3% ainsi que d'un effet de périmètre négatif de -0,8% lié à la cession des activités de signalisation conventionnelle en Amérique du Nord au 1er semestre de l'exercice 2024-2025, la croissance organique du chiffre d'affaires s'établit à +7,2% sur la période. Le volume de commandes sur 9 mois a atteint 20,05 MdsE (15,21 MdsE un an plus tôt). Le carnet de commandes au 31 décembre 2025 ressort ainsi à 100,3 MdsE.

Les perspectives d'Alstom pour l'exercice fiscal 2025-2026 sont les suivantes : Ratio "commandes sur chiffre d'affaires" au-dessus de 1 pour le Groupe comme pour l'activité Matériel Roulant ; Croissance organique du chiffre d'affaires supérieure à 5% ; Marge d'exploitation ajustée prévue à environ 7% ; Génération de cash-flow libre dans une fourchette de 200 à 400 ME. Sur les trois années allant de l'exercice 2024-2025 à l'exercice 2026-2027, le groupe prévoit de générer au moins 1,5 MdE de cash-flow libre, le besoin en fonds de roulement lié aux contrats étant un facteur défavorable sur cette période. Parmi les autres avis de brokers, AlphaValue Baader Europe est toujours à l'achat sur le dossier en visant un cours de 34,10 euros.