Ramsay Santé : la croissance de l'activité et le contrôle des coûts compensent un financement contraint

Le groupe Ramsay Santé a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de 1.207 ME pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, en hausse de 2,6% en données publiées. La croissance organique du chiffre d'affaires du groupe est de 1,9% sur la période, à périmètre et à taux de change constants.

Le chiffre d'affaires en France a augmenté de 1,4% (1,9% à périmètre constant) grâce à la hausse des volumes, malgré un jour ouvrable en moins ce trimestre par rapport à l'année dernière, y compris la hausse de +0,5 % des tarifs MCO depuis mars 2025. Les admissions dans nos hôpitaux en France ont augmenté par rapport au même trimestre de l'année dernière, principalement grâce à une augmentation de +2% des séjours de patients MCO (médecine, chirurgie et obstétrique), tirée par une augmentation de +3,5% des séjours en soins ambulatoires.

Le chiffre d'affaires des pays nordiques a augmenté de +2,6% à périmètre et taux de change constants, avec une croissance du chiffre d'affaires publié de +5,4% bénéficiant d'un effet de change favorable pour 9 ME (soit +2,6%) (appréciation de la couronne suédoise par rapport à l'euro en moyenne par rapport au même trimestre, l'année dernière). La solide croissance organique en Suède a été soutenue par l'activité de soins primaires, qui a bénéficié d'une hausse continue du nombre de patients inscrits dans ses centres, ainsi que par l'augmentation des volumes de St Göran et par la réduction de la durée des séjours. L'activité de soins primaires au Danemark a été plus faible, alors que le chiffre d'affaires des hôpitaux danois s'est stabilisé à la suite de la fusion et de la consolidation de nos établissements à Copenhague.

L'EBITDA a augmenté de 7 ME, soit +6,5%, pour atteindre 112 ME pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, par rapport au même trimestre de l'année dernière. La croissance de l'EBITDA du Groupe a été négativement impactée par la fin de la garantie de financement accordée par le gouvernement français depuis le 1er janvier 2025, ce qui représente un manque à gagner de 7 ME par rapport au même trimestre de l'année dernière. Les financements obtenus grâce à l'augmentation des tarifs en France et de divers payeurs publics dans les pays nordiques n'ont couvert que partiellement l'inflation de la rémunération du personnel médical ainsi que l'augmentation des prix des consommables et de la sous-traitance, exerçant de fait une pression sur nos marges d'exploitation. Les efforts de productivité et de contrôle des coûts déjà engagés l'année dernière dans toutes les régions ont été renforcés et ont permis aux activités du Groupe de compenser l'inflation, résultant en une hausse de l'EBITDA de 7 ME et améliorant la marge d'EBITDA de 0,3 points. Les actions mises en place vont de l'augmentation de la productivité du personnel à l'optimisation des achats et de l'utilisation des consommables médicaux, en passant par la réduction des coûts administratifs et l'ajustement minutieux de la structure d'embauche (par exemple, du personnel intérimaire), tout en poursuivant des initiatives de développement des revenus telles que les activités de médecine de jour et d'imagerie.

L'EBITDA publié de 112 ME pour le trimestre clos le 30 septembre 2025, conformément à la norme IFRS 16, exclut les charges de location opérationnelles de 69 ME (contre 66 ME l'année dernière), qui sont comptabilisées en amortissement de l'actif au titre du droit d'utilisation, et en intérêts sur la dette locative. L'augmentation de l'impact comptable du retraitement des charges de location opérationnelles par rapport à l'année précédente provient principalement de l'effet de l'indexation des loyers et de l'appréciation de la couronne suédoise par rapport à l'euro sur le trimestre écoulé, pour environ 0,6 ME.

Flux de trésorerie et financement

Le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles, qui s'élève à -44 ME pour ce trimestre, reflète la baisse saisonnière de nos activités médicales et chirurgicales pendant les mois d'été. Sa diminution de 13 ME par rapport aux -31 ME de la période correspondante l'année précédente résulte principalement de la variation négative du besoin en fonds de roulement liée au remboursement des avances de trésorerie accordées par le gouvernement français au cours de l'été.

Ces avances ont été reçues en avril et mai 2024 et 2025 afin de compenser le retard de facturation causé par la publication tardive des tarifs de la T2A en France sur chacune de ces années. Cependant, leur remboursement au cours de la période de juillet à septembre a été plus élevé au cours du trimestre de cette année, ce qui a entraîné une diminution de la variation du besoin en fonds de roulement par rapport au même trimestre de l'année dernière.

La dette financière nette s'élevait à 3.819 ME au 30 septembre 2025, dont 1.867 ME sur une base retraitée (c'est-à-dire retraitée de l'impact de la norme IFRS 16 sur les loyers opérationnels ou non financiers). Le levier financier net retraité s'élève à 5,2x au 30 septembre 2025, comparé à 5,3x au 30 septembre 2024. L'accent reste mis sur la génération de flux de trésorerie grâce à l'efficacité opérationnelle et à l'amélioration du besoin en fonds de roulement.

Pascal Roché, directeur général de Ramsay Santé, a déclaré : "Chez Ramsay Santé, notre mission - Améliorer la santé en innovant constamment - est au coeur de nos activités, et nous continuons à mettre en oeuvre la stratégie du groupe " Yes We Care 2025 " pour proposer des services de soins intégrés à tous les patients, tout au long du parcours de soins. Malgré des financements publics insuffisants, une gestion rigoureuse des coûts et une attention particulière portée à la productivité ont permis d'améliorer la rentabilité opérationnelle au premier trimestre de ce nouvel exercice financier. Nous avons enregistré une croissance de l'EBITDA de 6,5 % et une amélioration de la marge d'EBITDA de 0,3 points, avec une croissance organique du chiffre d'affaires de 1,9 %. Nous continuerons à transformer Ramsay Santé pour en faire un partenaire de choix pour les patients, les médecins, le personnel et nos autres parties prenantes, tout en assurant une croissance durable et rentable."