Michelin : la marge opérationnelle des secteurs se tasse en 2025

Michelin a vu ses ventes totaliser 26 milliards d'euros en 2025, en retrait de 1,4% à iso-parités de change et de 4,4% à parités courantes. Les volumes de pneus sont en baisse de 4,7%, dont plus de 80% provient de la Première monte et plus particulièrement les activités Poids Lourd et Agricole en Amérique du Nord. Au Remplacement, la marque Michelin est en croissance, alors que les autres marques du groupe sont pénalisées par le stockage massif de pneus à bas prix par la distribution. Michelin signale que la tendance des ventes s'améliore cependant au quatrième trimestre.

Le résultat opérationnel des secteurs s'établit à 2,9 milliards d'euros à taux de change constants, en baisse par rapport à 3,38 milliards d'euros en 2024 mais dans le haut de la fourchette de prévisions qui allait de 2,6 à 3 milliards d'euros. Il représente 10,9% des ventes, en baisse de 1,5 point, soutenu par l'enrichissement du mix des ventes et la performance opérationnelle, mais fortement pénalisé par le faible chargement des usines. Le résultat net est en retrait de 12% à 1,7 milliard E. Un dividende de 1,38 E par action sera soumis à l'Assemblée Générale.

Michelin avait déjà annoncé enregistrer dans ses états financiers préliminaires un free cash-flow avant acquisitions de 2,1 milliards d'euros, soit un niveau supérieur à la fourchette de 1,5 à 1,8 milliard d'euros indiquée en octobre 2025.

Indépendamment de l'instabilité des règles du commerce international, Michelin anticipe des marchés pneumatiques stables en 2026, marquant un léger déclin au premier semestre puis un renforcement relatif des marchés de Première monte B2B au second semestre. Parallèlement à son activité pneumatiques, le groupe accélère sa croissance dans les Polymer Composite Solutions, qui constitueront dès le premier trimestre 2026 un nouveau segment de reporting dans la communication financière.

Michelin vise en 2026 une progression de son résultat opérationnel des secteurs à périmètre et taux de change constants par rapport à 2025 et une génération de cash-flow libre avant M&A supérieure à 1,6 milliard E. Confiant dans sa génération de trésorerie, le groupe annonce un programme de rachat d'actions allant jusqu'à 2 milliards E sur la période 2026-2028.