Entretien avec Olivier Balva, PDG de Prologue

Boursier.com : Depuis votre nomination, la physionomie du Groupe Prologue a totalement changé. En à peine 18 mois...

O.B. : Juste après ma nomination, j'avais pris le temps de publier un plan stratégique 2024-2027 sur lequel je m'étais engagé. Nous sommes aujourd'hui parfaitement en ligne avec ce plan. Ainsi, depuis 18 mois nous nous sommes recentrés sur nos métiers historiques les plus en croissance et avons cédé ou stoppé les activités en pertes ou peu rentables. Avec la cession de M2i au prix le plus haut, juste avant le retournement du marché de la formation, nous avons valorisé au mieux l'un des principaux actifs du groupe. Cette opération nous a également permis de supprimer, dans le même temps, une ligne de cotation en bourse et élimer ainsi l'image de holding qui nous était parfois reprochée. En termes financiers, en 18 mois, la situation financière du groupe a totalement changé passant d'une société fortement endettée à un groupe disposant d'une trésorerie nette de plus de 12MEUR.

Boursier.com : Avec la publication des résultats 2025, le marché semble commencer à prendre conscience du changement complet qui s'est opéré : le titre en a profité!

O.B. : Nous avons effectivement publié un chiffre d'affaires pro-forma qui a atteint 47,8MEUR en 2025, en croissance organique de +11,1%. Comme je m'y étais engagé, la rentabilité est également en forte croissance avec un résultat d'exploitation qui atteint 3,5MEUR, en croissance de +58%. Suite à cette publication le cours de bourse a effectivement progressé de plus de 30%. C'est un bon début.

Boursier.com : Le plan stratégique 2024-2027 est-il totalement achevé?

O.B : Il nous reste encore à réaliser la cession de nos activités au Brésil et aux USA qui ont généré un chiffre d'affaires de 3,5MEUR avec un EBITDA en croissance 15,6% à 0,8 MEUR. La recherche d'un acquéreur est en cours. Notre objectif est d'obtenir comme pour l'activité de formation, une bonne valorisation pour nos actionnaires. Nous ne sommes pas dans l'urgence, n'avons aucune raison de brader cet actif.

Boursier.com : Quelles sont aujourd'hui vos perspectives?

O.B.: Comme le prévoit notre plan stratégique, nous allons continuer à développer les activités les plus porteuses et poursuivre nos efforts d'amélioration de nos résultats. Le contexte international reste évidemment un facteur d'inquiétude. Pour l'instant, nous ne le ressentons pas directement mais nous restons vigilants. Positionnés sur des marchés rentables et en croissance et, disposant d'une structure financière qui nous rend désormais totalement indépendants des banques, nous sommes très sereins.

Boursier.com : Prologue est-il aujourd'hui une cible pour une OPA?

O.B.: De manière évidente, Prologue est désormais une proie attractive. Les opérations réalisées depuis 18 mois ont fortement augmenté la lisibilité du groupe. Le groupe dispose d'une forte trésorerie et d'une position de choix en Espagne pour tout acteur qui voudrait s'y implanter. Une OPA est très clairement ce que nous privilégions pour valoriser au mieux les titres Prologue pour nos actionnaires. Cette OPA permettra d'extérioriser la valeur des actifs du groupe ainsi que les 70MEUR de déficits reportables comptabilisés dans les comptes de Prologue en France. Ces gains fiscaux potentiels ne sont pour moi pas pris en comptes dans le cours actuel de Prologue.

Boursier.com : Quelles sont aujourd'hui vos craintes?

O.B.: L'actionnariat de Prologue étant très dispersé, nous risquons de faire face à des prédateurs qui essaieront de prendre le contrôle du groupe sans faire d'OPA. C'est un risque considérable?! C'était déjà pour se prémunir de ce risque que le 31 janvier 2022 les actionnaires de Prologue ont voté à plus de 87% une résolution limitant les droits de votes à 5%. Ce seuil a été porté à 10% l'an dernier.

Bousier.com : D'après vous comment se manifesterait un tel prédateur?

O.B. : C'est un grand classique, dans un premier temps, il montera discrètement au capital de Prologue et, le moment venu, il mènera une campagne de communication visant à dénigrer le management actuel de la société en avançant des affirmations fausses et trompeuses. Il s'associera avec une pseudo association de défense des actionnaires pour faire croire qu'il n'est pas tout seul et qu'il est plein de bonnes intentions. Ensuite, il proposera, pour "sauver" le groupe, des résolutions visant à changer tout le conseil d'administration actuel en plaçant uniquement des personnes désignées par lui. Il est également à parier que ce prédateur cherchera aussi à faire voter une résolution visant à supprimer le plafonnement des droits votes pour pouvoir parfaire par la suite sa prise de contrôle sans OPA. Il est impératif que tous les actionnaires soient vigilants et ne se laissent par berner par ces agissements trompeurs.