Entretien avec Michaël Fribourg, PDG de Chargeurs

Boursier.com : Pourquoi mettez-vous en place une OPRA plutôt qu'un dividende exceptionnel ?

M.F. : Le Groupe dispose de fondamentaux de croissance et de rentabilité que ne reflète pas encore l'actuel cours de bourse. Comme pour beaucoup de compagnies d'investissement, la décote des transactions boursières par rapport a l'Actif Net Réévalué, qui est de 24,2 EUR/action, est très significative. Réaliser une Offre Publique de Rachat d'Actions pour un montant similaire et en substitution au dividende exceptionnel initialement envisagé est une meilleure allocation du capital. Cette modalité offrira une liquidité partielle à une valeur indicative de 14EUR par action aux actionnaires désireux d'en bénéficier. Pour les actionnaires du flottant, le volume de rachat offert équivaut à près d'une année de liquidité quotidienne. Cette OPRA reste soumise aux autorisations d'usage et serait mise en oeuvre d'ici au 1er trimestre 2027, et même probablement avant. Nous avons fait le choix de soumettre le prix envisagé à une expertise indépendante volontaire et l'OPRA elle-même sera soumise à approbation d'une assemblée générale extraordinaire des actionnaires. Le volume de l'OPRA serait de plus de 10 % des actions en circulation. A l'issue de l'opération, le Bénéfice par Action sera mécaniquement accru, ce qui sert aussi l'ensemble de l'actionnariat.

Boursier.com : En quoi 2026 va beaucoup différer de 2025 ?

M.F. : 2026 est un millésime porteur pour Compagnie Chargeurs Invest. Avec au premier semestre une très belle rotation d'actif. L'année dernière nous préparions la cession de Novacel, avec des opérations aussi exceptionnelles pre-cession, et nous achevions le cycle d'investissement dans des activités à fort potentiel. La perspective de la cession de Novacel nous a permis d'intensifier certains investissements opérationnels pour accroître durablement notre modèle de rentabilité. En 2026, nous commençons à récolter le bénéfice de nos investissements. La cession de Novacel s'est conclue avec succès - et je rappelle que nous y conservons un intérêt financier minoritaire. Museum Studio et Chargeurs PCC se portent bien. Nos activités de textiles militaires achèvent leur transformation - et ce seront des revenus profitables à venir - et nos marques BtoC entrent dans leur cycle d'internationalisation.

Boursier.com : La conjoncture 2026 est donc plus porteuse pour le Groupe ?

M.F. : Oui, nous bénéficions d'une visibilité accrue, et d'activités moins cycliques. Nous gagnons des parts de marché et nos métiers vont connaître dans les années à venir une forte accélération de leur demande structurelle.

Boursier.com : Museum Studio est considérée comme la nouvelle puissante pépite de Chargeurs : comment cette pépite va grandir ?

M.F. : Museum Studio est une grande réussite mondiale, commerciale et financière. C'est un numéro 1 mondial. Notre portefeuille de contrats signés dépasse 300 millions d'euros. Nous avons ces derniers mois gagné les plus beaux projets aux Etats-Unis, en Asie, notamment en Inde et au Vietnam, et dans le Golfe. Ce succès n'en est encore qu'à ses débuts. Ce métier est porté par le développement des loisirs culturels et éducatifs. Delphine de Canecaude, qui dirige ce leader mondial, a pour mission d'en faire un grand acteur de l'edutainment. Nos deux moteurs sont la croissance organique et la croissance externe. Et nous mettons aussi l'accent sur le développement de propriétés intellectuelles propriétaires. Le savoir-faire est là, le potentiel est là. Nous avons d'importantes ressources financières. Et nous pourrions même accueillir prochainement des partenaires minoritaires utiles et reconnus pour accélérer ce succès. Plus l'intelligence artificielle se répand, plus les activités de Museum Studio deviennent clés pour offrir à un public toujours plus large des émotions a forte valeur ajoutée. En matière d'acquisition tout le monde connaît notre degré d'exigence et de sélectivité. Nous ne sacrifions pas aux modes et veillons à ce que nos projets aient le maximum d'impact. Les exigences que nous avons posé à l'occasion de la reprise de Chaplin's World entrent dans ce cadre.

Boursier.com :Vous venez d'annoncer la reprise d'Harwanne Capital Management, quelle est l'avantage de cette acquisition ?

M.F. : Comme de nombreuses compagnies d'investissement, nous disposons d'importants fonds propres, et d'un savoir-faire en matière d'investissement " sur mesure ". Harwanne Capital Management, qui a une base de clients institutionnels prestigieux, notamment à travers ses génération de fonds EFFICAP, et un ancrage franco-suisse historique, apporte à Chargeurs deux atouts. D'une part une opportunité de faire levier de ses fonds propres pour constituer à l'avenir des véhicules d'investissement agrégeant des ressources tierces. D'autres part des revenus de gestion récurrents et des commissions de surperformance qui viendront à leur tour amplifier nos fonds propres. L'acquisition s'étant faite sur la base d'une évaluation indépendante et de la branche basse de cette évaluation, cette acquisition est avantageuse pour Compagnie Chargeurs Invest et protectrice des intérêts minoritaires. Comme dans l'ensemble de nos métiers, nous ambitionnons de mener des consolidations ciblées pour tirer parti de notre agilité et notre écosystème. Beaucoup de sociétés de gestion qui cherchent un adossement stratégique viennent vers nous. Et nous sommes à l'écoute avec sélectivité et intérêt.

Boursier.com : La présence en bourse de Compagnie Chargeurs Invest est-elle un atout et pourriez vous faire d'autres OPRA ultérieurement ?

M.F. : Être actionnaire de Compagnie Chargeurs Invest c'est accéder à un portefeuille d'activités leaders et internationales. Nous sommes aujourd'hui fortement positionnés sur les métiers de l'intelligence émotionnelle, de culture, de l'éducation, de la mode, du luxe et de certaines technologies critiques. Notre pôle d'activités financières, Premium Capital, complète ce dispositif par des revenus récurrents. La faible liquidité du titre est la contrepartie d'un actionnariat de long terme, qui se donne le temps de récolter le fruit de nos grands investissements. Les mouvements plus courts ou spéculatifs sont moins avantagés. L'OPRA que nous envisageons offre précisément une réponse intéressante aux actionnaires à stratégie d'arbitrage plus court. C'est une technique assez usitée par les sociétés dans notre profil. Nous verrons l'impact de l'OPRA envisagée et si c'est un bon outil, il ne faudra pas se priver d'en refaire usage.

Boursier.com : Un changement de nom du Groupe ne contribuerait-il pas à une meilleure visibilité et attractivité stratégiques, Chargeurs ayant été très associé à l'ère des restructurations de la famille Seydoux ?

M.F. : Si, et nous annoncerons notre nouveau nom d'ici mi septembre 2026. La cession de Novacel ouvre un nouveau chapitre. Nous sommes fiers de notre nom actuel et de notre histoire, mais " Chargeurs " a une résonance avec la vieille industrie qui n'est plus du tout notre ancrage et notre potentiel stratégique actuel. Pendant longtemps, Chargeurs était à la fois un nom d'entreprise et de marque, puisque nous embarquions des passagers sur les célèbres paquebots des Chargeurs Réunis. Et ce de 1872 à 1982. Notre nouveau nom, qui sera un hommage rendu à notre longue histoire et à notre rôle dans le capitalisme, sera plus international et résonnera davantage avec nos métiers d'avenir, leur rareté, leur desirabilite. Ce nouveau nom n'est pas une construction abstraite de publicitaire, il sera une véritable marque d'entreprise, pour une equity story plus forte. Nous ferons ainsi mieux connaître et reconnaître ce nouveau nom, notre stratégie, notre identité au-delà de la communauté financière.